俞曉筠

　　周五，共有博時、易方達、銀河、融通、南方、鵬華、嘉實、國泰、富國、長盛和寶盈11家基金管理公司旗下的36家封閉式基金和11家開放式基金披露了2003年第一季度的投資組合公告，統計結果顯示，在上證A股指數回升了11.32%的市場背景下，經過今年前3個月的運做，36家封閉式基金的資產凈值平均回升7.32%，其中與股指升幅最接近的是基金裕陽，資

產凈值升水幅度達到11.17%，資產凈值升水幅度最小的基金是基金金泰，只有3.55%。由于日后還有興華、華安、長城、中融、銀華和大成基金管理公司公布一季度投資組合，根據4月4日披露的資產凈值估算，在第二批基金中至少會各有一家封閉式基金領先于現在的第一和落后于現在的最末。

　　開放式基金的總資產規模令人不震，盡管一季度11家開放式基金的單位資產凈值日見回升，但11家基金資產總計卻由年初的296.8億元下降到275.5億元，基金規模由年初的314.1億基金單位下降到276.9億基金單位，也就是說，開放式基金的投資人在一季度凈贖回量高達37.2億基金單位，而從分基金的數據看，對于股票型基金而言，存在著3月底還沒有收復1元面值失地的基金贖回壓力明顯小于回到面值以上的基金，這一現象無疑反映了開放式基金投資人的持有心態。經過去年開放式基金的出師不利，特別是有相當一批投資人認賠出局的現實給基金投資人帶來的負面影響是和大的。

　　而在11家中唯一的債券型基金，盡管組建以來的資產凈值沒有跌破面值的記錄，但在一季度也遇到了巨大的贖回壓力，凈贖回份額達到6.8億基金單位，這里存在著一種可能是，部分投資人在股票市場回暖的背景下存在暫時放棄以避險為特征的債券型基金。我們注意到，在本次季報披露的同時，該基金的管理人已經正式公告推出公司內開放式基金之間的轉換業務，可能就是對上述現象采取的有針對性的措施。

　　和此前預期的情況比較吻合，一季度末，國內證券投資基金總體股票持倉倉位較年初有所增加，多數基金特別是去年底的持倉水平留有余地的基金一季度以增倉為主，另外有部分或是年初倉位已經較高的基金則選擇小幅調整為主，同時也有很少的基金表現出主動性的減倉意愿。從結果看，基金增倉適度，基本上沒有基金拆入資金，股票倉位超過70%的基金也只有3家。

　　易方達、銀河、融通、南方、鵬華基金管理公司旗下的基金調整股票持倉方向比較一致，且增加股票持倉大于10個百分點以上的多。嘉實、國泰、富國、長盛基金管理公司旗下的基金則表現為有增有減的小幅波動，與各自年初的持倉水平變化不大。而寶盈、博時基金管理公司旗下的基金基本上都選擇的降低股票投資水平，尤其是寶盈基金管理公司更為明顯，該公司旗下的兩家封閉式基金鴻陽和鴻飛以及開放式基金寶盈鴻利都進行的主動性大幅減倉，原因之一是在去年底，這兩家基金公司的封閉式基金股票倉位比較重，鴻飛和鴻陽分別在71.89%和77.37%，博時五家封閉式基金中有四家在65%-72%之間，一季度進行了調整。

　　開放式基金的股票持倉比例以增加為主，但由于一季度普遍受到凈贖回，可能存在由于資產規模下降而引起股票倉位增加的因素。11家開放式基金中主動性減倉的只有寶盈鴻利收益，在凈贖回14.78%的情況下，股票倉位從年初的53%下降至27.84%，減出來的資金除了以現金存在還增持了部分債券。至3月底該基金的總資產凈值10.14億元，是開放式基金中規模最小的一家。

　　投資策略調整方面，基金投資組合中的重倉股鐘情于大盤股、績優股傾向更加明顯，中國石化、招商銀行、中興通訊等多家股票被重新選入投資組合，且增倉的股票集中在銀行、石化、汽車、能源行業，投資理念趨于一致。投資品種變化較大的應該是基金普華，去年下半年以來度，該基金調整投資策略，將主要投資品種鎖定在上海本地股上，前10只重倉股有9家是上海本地股，至3月底，已有陸家嘴、東方明珠、上海建工、浦東金橋、浦東不銹、新亞股份、豫園商城從前十大重倉股中退出，只寶留了申通地鐵和隧道股份，增加了中興通訊、一汽四環、上海石化、新鋼釩等，由此看來，該基金已經不再堅持上述主要投資上海本地公司的策略。