山莊

　　有關這點廣大投資者可回顧624行情前半個月，原證監會主席周小川特別強調說，穩定證券市場的發展基礎，是大力發展機構投資者。其實這層意義早在2000年初周小川剛上任時就說過，如果結合市場走勢，卻會發現很多政策面的信息都與技術形態有關。比如2002年3月連續6陽，周小川說證券業面臨非常好的發展機遇；當指數走到年初高點戴相龍說，中央銀

行應該支持資本市場發展，希望8萬億儲蓄更多的投向資本市場；公布停止國有股減持政策同期發布了180指數和更改滬市成分指數；當624行情后大盤出現持續調整，市場消息面多次傳遞同一種聲音，上市公司加快法人結構治理；宏觀經濟指標有望突破8%；MBO、QFII啟動；上市公司向外商轉讓國有股、法人股；社保基金分步進入市場。象這種理論聯系實際的政策，對建設中國特色的證券市場，尤其對機構投資者具有特殊戰略投資意義。因為在市場不同高點或低點暗示利多和利空，也是為機構投資者在改善融資結構，優化資源配置，增倉還是套現提供了炒做預期。所以去年周小川特別講到三點，“一是要充分認識大力發展機構投資者的作用。”其作用是加大國有資產向資本市場轉化，因為今年一季度后我們才看到基金持股比例，絕大部分封閉式基金前幾位大股東都成了社保基金。也許很多投資者才認識到，政策面要加大建立超常規戰略投資，和穩定大盤指數的真正含義。因為機構投資者不是盲目抄底的。“二是要堅定信心，加快發展。”從大盤一年多來的實際走勢分析，這里的“加快發展”并非所指機構投資者追逐短期贏利，而是要加大機構投資者在市場持籌的比重。如果目前機構投資者已經從原有不到10%的控股比例增加到20%、30%，那么市場持有股權的機構投資者就有了主動改變指數運行的“表決權”。“三是重視發展國內機構投資者的同時，還要重視發展國際機構投資者。”如今QFII啟動時間已經過去3個多月，無論國內還是國際，如果機構投資者不看好目前股市運行與宏觀經濟同步，又如何堅定入市信心，只有堅定入市信心才能符合管理層加大發展資本市場的需要，所以年初政策結合股市運行趨勢又敲定了社保資金加大入市托管投資基金，從資金面提供對股市資本金的供應量。

　　基金也是戰略投資機構，但年初廣大投資者看到有關基金信息幾乎都是一個論調，“2002年54只封閉式基金業績嚴重虧損”，“基金去年全線被套”，“基金被套處于賠損的尷尬局面”，是否基金今年就沒希望了。多數人認為基金不能為投資者理財帶來投資或投機利益時，是否就該遠離基金。其實本人卻認為，這正是市場機構投資者與一般投資者遇到的博弈機遇。上篇文章已經提起，基金運做由于按政策要求較其他主力透明度更高一些，相對給基金隱蔽炒做帶來一些不利影響。當大家認為基金沒希望時，也許就是市場競爭與博弈的重新開始。

　　因為大盤跌到低位，大部分股票也處于相對低位，市場不看好基金，卻掩護了基金增倉持籌。目前市場放量，大資金炒做活躍的程度不可能是一般散戶所為，是否應該相信這些基金在大盤相對底部也沒閑著，尤其保險資金去年底借基金暗渡陳倉的介入行為，是否又是為籌劃114行情上漲鋪墊資金的博弈過程。且不說管理層去年底為QFII外資機構投資者放寬投資比例騰出多少介入空間，但對市場炒做的投資者卻應提個醒，也許之后的大行情還會有這些外來收購投資者的博弈競爭的“好戲”。

　　操作上，當114行情的領頭羊創出新高的時候，624行情的部分領頭羊也創出新高，大盤熱點已經告訴投資者該關注什么。當機構投資者心領神會管理層政策的時候，也是我們注重改善持股結構，優化手中資源配置的時候。操作上不要眼紅兒別人的股票已經漲了去追漲殺跌，這樣往往會吃虧。比如對已經創新高的600030和600012個股，為什么它們這兩天出現滯漲，可以利用波浪或黃金分割技術劃分波段區域，既可看清股價已經漲到114行情的反折1.618位置。象這種個股，既然遇到強阻力位就不要勉強追漲或繼續持有，政策再好，市場還有技術，作好波段或改善資源配置也許會更好。但轉移資源不要忘記本波行情的重點。

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