張越

　　中國股市很另類

　　除去正在跟死神較勁的伊拉克人，全世界人民又一次過上了集體生活，每天收看美國大片，然后熱烈討論。一場局部戰(zhàn)爭，政治家看見霸權(quán)主義，軍事家看見經(jīng)緯韜略，社會學(xué)

家看見文化沖突，平民百姓看見生命寶貴，唯財界人士心冷似鐵，都這時候了，看見的還是錢。

　　有考慮戰(zhàn)后世界經(jīng)濟走向的，有考慮短期打不完怎么辦的，還有膽兒大的，早早收拾行李，只等戰(zhàn)火一停，就打上“飛的”奔中東，賣緊俏商品去。

　　另有替老美算帳的，耶魯大學(xué)教授諾德豪斯估計，戰(zhàn)爭成本可能上萬億美元。以前咱們說槍桿子里面出政權(quán)，現(xiàn)在看來，還是錢袋子里面出政權(quán)。不過他沒算美國得到的好處，軍火商就很開心。

　　華爾街則是大喜大悲，戰(zhàn)事初起，美股漲了，美元硬了，亞洲股市跟著起勁，歐洲人最初以下跌表明他們對戰(zhàn)爭的態(tài)度，但不久還是從眾了，石油、黃金便頹了。本周，英美進攻受阻，全球股市重放悲聲。中國股市依然特立獨行，周四突起狂飆，暴漲40多點。

　　打通銀行資金入市的正道

　　很多人又在四下打探利好，其實公開的正道消息已經(jīng)足夠。今年頭兩個月，我國工業(yè)經(jīng)濟效益開門紅。經(jīng)濟效益綜合指數(shù)達到130.2，比上年同期提高21.8點，盈虧相抵后實現(xiàn)利潤同比增長1.2倍。國家統(tǒng)計局26日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1至2月，工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后實現(xiàn)利潤總額980億元，凈增利潤524.7億元。其中，國有及國有控股企業(yè)盈虧相抵后實現(xiàn)利潤550億元，比上年同期增長兩倍。產(chǎn)品銷售收入快速增長，企業(yè)稅金總額較快增長。關(guān)于宏觀經(jīng)濟，本欄上周已有談及，最新數(shù)據(jù)表明，好戲在后。

　　而最讓人激動的，無疑是銀行資金入市。全國人大財經(jīng)委副主任周正慶表示，現(xiàn)在是創(chuàng)造條件讓銀行、保險資金“合規(guī)”進入資本市場的時候了。周說，貨幣市場、保險市場與資本市場存在著內(nèi)在的、有機的聯(lián)系，不能人為割裂開。由于貨幣市場與資本市場的割裂狀態(tài)，使我國間接融資的比重近年不斷上升，加大了企業(yè)和整個金融體系的風(fēng)險。健全的直接融資是建立在間接融資基礎(chǔ)上的，要盡快研究切實可行的政策措施，解決好銀行資金“合規(guī)”入市的問題，并應(yīng)將資本市場納入貨幣政策宏觀調(diào)控的范圍。

　　心動不如行動。招商銀行與招商證券日前共同推出了一種介于銀行存款和開放式基金之間的招商受托理財計劃。這預(yù)示著銀行券商開始聯(lián)手嘗試私募基金業(yè)務(wù)。招商受托理財計劃'每份10萬元，由招商銀行負責(zé)向客戶推介，招商證券負責(zé)理財。這份計劃有著詳細的說明書，承諾資產(chǎn)配置比例是:85%進行固定收益類產(chǎn)品投資，15%進行股票投資。這份計劃還附加了這樣的說明:招商證券經(jīng)過嚴密的測算和模擬，保守估計有99%的概率可保證年資產(chǎn)收益率不低于銀行一年期定期存款利息(1.98%)。由于是首次試行，招商方面只確定了4億元左右的份額，原定15天的發(fā)行期，8天左右所有份額就被投資者搶購一空。

　　本質(zhì)上說，此舉打通了銀行資金入市的通道。或許短期進入資金有限，但這至少表明，各方都在積極設(shè)法，打通正道。中國人民銀行新任行長周小川就在中國發(fā)展高層論壇發(fā)表演講時表示，銀行系統(tǒng)要采取更多措施，將寶貴的存款資源更好地配置到國民經(jīng)濟的建設(shè)中。他說，目前我國存款額大大超過貸款額，這就產(chǎn)生一個問題:一方面國家在大力吸引外資，另一方面國內(nèi)的存貸差又如此之大。""現(xiàn)在貸款只是銀行的業(yè)務(wù)之一，銀行還有其他的渠道和手段來運用存款資源。

　　金融股揚鞭策馬

　　各方為銀行想轍，股市也為金融股噪動，本周股市風(fēng)光，全被金融股搶走。細想因果，還是沾了老外的光。

　　本周，《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》出臺，使外資并購有法可依。而依國際慣例，金融資本向來是外資并購的首選。中國亦然，前有深發(fā)展聯(lián)姻新僑之奇情，后有花旗銀行參股浦發(fā)，近日又有美林證券執(zhí)行總裁戴維表示，“美林通過收購信達資產(chǎn)管理公司持有的宏源證券法人股，從而控股宏源證券的方案已獲得證監(jiān)會批準，目前該方案正在加緊實施，宏源證券在本次重大資產(chǎn)重組后將更名為中國美林證券股份有限公司”。金融股遂成寵兒。

　　有分析說，此舉是主力有意而為，意在使招行配售部分高位了結(jié)。或許這是事實，但外資進入，顯然不是為配合炒作，長遠來看，對中國金融企業(yè)將大有裨益。

　　財政部叫停MBO

　　洋玩意兒不一定都好使，MBO咱就玩砸了，從目前情況看，基本上就是幫助一些人把國家的錢名正言順放自己兜里。無柰之下，財政部緊急叫停。據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》報道，財政部已經(jīng)向原國家經(jīng)貿(mào)委企業(yè)司發(fā)函，建議“在相關(guān)法規(guī)制度未完善之前，對采取管理層收購(包括上市和非上市公司)的行為予以暫停受理和審批，待有關(guān)部門研究提出相關(guān)設(shè)施后再作決定”。

　　最大風(fēng)險來自定價，由于信息不對稱，管理層可能通過某些操作使得上市公司凈值下跌，壓低收購價格，再通過調(diào)賬使公司盈利，并通過分紅緩解收購帶來的資金壓力。另外，融資和分紅風(fēng)險也很高，可能會影響上市公司的持續(xù)經(jīng)營能力。

　　但這并非MBO之錯，錯在行使者。相信在相關(guān)政策配套推出后，MBO仍將重現(xiàn)江湖。