黃湘源

　　全國人大財(cái)經(jīng)委副主任周正慶關(guān)于銀行保險(xiǎn)資金入市時(shí)機(jī)成熟的一番談話，或許并不能看作銀行資金入市的開門聲，至多是一種較為有力的磕門聲。但這磕門的聲音，在證券市場竟然激起那么大的回響，以至于似乎調(diào)整勢(shì)頭已經(jīng)形成的滬深股市立即轉(zhuǎn)危為安，又在銀行金融板塊的帶領(lǐng)下出現(xiàn)了頗為強(qiáng)勁的反彈，卻是許多人事先意想不到的。這即使不能說明

別的，至少也表示了市場對(duì)于銀行資金入市的期盼。

　　銀行光上市，不入市，這在全世界股市也是少有的，而在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上建立起來的中國股市卻曾經(jīng)是名正言順的事。這不僅反映了中國股市乃至整個(gè)銀行金融系統(tǒng)并未真正進(jìn)入市場經(jīng)濟(jì)的軌道，而且也反映出銀行在驅(qū)趕目前已經(jīng)突破10萬億大關(guān)的銀行儲(chǔ)蓄入市上多少有點(diǎn)缺乏誠意。一方面，無不對(duì)股市這塊唐僧肉垂涎欲滴，爭著入市圈錢，另一方面，卻又害怕股市投資風(fēng)險(xiǎn)，最好是收益全歸自己，風(fēng)險(xiǎn)讓別人去擔(dān)。

　　“商業(yè)銀行的運(yùn)作到底是計(jì)劃取向還是市場取向，這個(gè)問題看起來好像是已經(jīng)非常過時(shí)的問題，但是我們并沒有完全解決�！敝档米⒁獾氖牵�提出這個(gè)看法的不是別人，正是新任央行行長的周小川。長期以來，我們的政策對(duì)銀行資金進(jìn)入股市的限制是很嚴(yán)格的，這是為防范金融風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的防火墻。但實(shí)際上銀行資金違規(guī)進(jìn)入股市已經(jīng)不是什么秘密。人為地在資本市場及貨幣市場之間構(gòu)筑大壩不僅是不現(xiàn)實(shí)的，而且按照周小川的看法，政策性的東西更容易直接造成不良資產(chǎn)，也許表面看起來不容易造成銀行的不良資產(chǎn)，但是削弱了銀行消化和克服不良資產(chǎn)的能力。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心最近有一份研究報(bào)告指出，盡管近年中央銀行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，并多次降息，但對(duì)分流儲(chǔ)蓄、刺激投資的作用仍然較為有限。報(bào)告指出，為了加強(qiáng)金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持力度，僅僅依靠中央銀行下調(diào)利率是不夠的，必須執(zhí)行靈活多變的貨幣政策。長期對(duì)策是，加快發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，完善資本市場和貨幣市場，允許銀行資金進(jìn)入股市。

　　銀行資金入市，在政策上無疑具有激活市場的巨大作用，但不應(yīng)該簡單地看作托市。前證監(jiān)會(huì)主席周正慶是這樣看待這個(gè)問題的。他在提出加強(qiáng)法制規(guī)章建設(shè)，引導(dǎo)銀行資金合規(guī)入市的建議時(shí)說：“貨幣市場與資本市場存在著內(nèi)在的、有機(jī)的聯(lián)系，不能人為地割裂開，健全的直接融資是建立在間接融資的基礎(chǔ)上，要盡快研究切實(shí)可行的政策措施，解決好銀行資金合規(guī)入市的問題，同時(shí)應(yīng)將資本市場納入貨幣政策宏觀調(diào)控的范圍�！�

　　如果說周正慶作為全國人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)的副主任似乎只是具有較多發(fā)言權(quán)的“議員”或“遠(yuǎn)管(官)”的話，那么，值得欣喜的是，剛剛從證監(jiān)會(huì)主席升任央行行長的周小川，無論是作為“現(xiàn)官”還是“現(xiàn)管”，他在貨幣市場與資本市場的關(guān)系上也持有同周正慶相同的看法。在2003年人行工作會(huì)議上，周小川的報(bào)告把尋求優(yōu)化金融資源配置的新路徑，作為中央銀行今年工作的重中之重。他關(guān)于“大力發(fā)展貨幣市場，優(yōu)化金融資源配置”，特別是“繼續(xù)深化貨幣市場的融資和投資功能”的新論述，引起了業(yè)界的廣泛關(guān)注。通過發(fā)行金融債券、住房抵押貸款債券、企業(yè)債券及市政債券等豐富債券品種和交易工具，擴(kuò)大交易主體，促進(jìn)國債、企業(yè)債、政策性金融債市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，都是市場人士所期待的。同時(shí)，人們更加期待：加強(qiáng)貨幣市場與資本市場的溝通和聯(lián)系，讓資金能夠在兩個(gè)市場間自由流動(dòng)。這是市場取向下的中國銀行同時(shí)也是中國股市的題中應(yīng)有之義。問題只是，從廿九(研究)到三十(結(jié)果)還需要多長的時(shí)間。

　　銀行入市的磕門聲響了。人們的希望是，開門聲的響起也許將不至于太久遠(yuǎn)吧！

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