證券市場周刊記者王正翊(下稱記者)：在一群死氣沉沉的沙丁魚中放入一條兇猛的鯰魚，為了生存，懶惰的沙丁魚會拼命游動，魚塘里從此有了生機。這就是著名的“鯰魚效應”。招商受托理財計劃就象一條鯰魚，為越發蕭條的基金業帶來一股清新之風。雖然只是“星星之火”，但它這種競爭者的姿態，已經足以讓人驚喜。對于基金業發展的而言，又有些什么新的意義呢？帶著問題，記者采訪了基金分析專家俞曉筠。

　　記者：這個理財計劃的手續費收取很有靈活性，比如免收委托費，提前終止委托費，交易傭金等。資產管理費最高也不超過托管資產的1.5。這相對于目前的基金有什么優勢？

　　俞曉筠：如果是這樣，招商理財計劃的成本肯定要比基金低，因為基金有申購和贖回費用。至于管理費約定，招商計劃與業績掛鉤的做法會受到歡迎，特別是在目前基金管理費按固定標準計提而與業績無關的做法受到各方質疑的背景下，招商計劃的舉動更加引人關注。實際上，基金管理費的計提標準也呈現了逐漸下降的趨勢。最早都按照2.5的固定水平計提管理費，后來逐漸的改成1.5的固定和1的業績報酬，后來又取消了統一的業績報酬部分。當時證監會提出“基金管理公司結合自身情況提出建立、健全內部激勵機制的試行方案。”但到目前為止還沒有見到哪家基金推出具體的方案。后來發行的開放式基金管理費率普遍定在1.5，債券基金和指數基金還要低一些，但都是固定費率。今后隨著市場化程度的提高和競爭的加劇，基金的管理費肯定會部分地逐漸地與業績掛鉤，市場對此的呼聲也很高。

　　記者：證券投資基金現在無法承諾保底和保本，但招商計劃中卻有這樣的“默許”。理財計劃是否會因此比基金有更多競爭優勢？

　　俞曉筠：我認為不盡然。如果這個理財計劃是以銀行信譽明確了1.98的保底收益，那么會有一些問題。現在不少機構委托理財，除了簽定協議以外還要求能夠對這部分資產建立實時監控。現在不清楚該理財計劃是如何實現投資人對理財的監督的。這可能又要引出法規、規則、投資人權利義務和規范等等一系列問題。而證券投資基金經過幾年的發展在上述方面已經相對規范，這是基金的優勢。現在基金需要做的，是花大力氣提高運做業績。

　　記者：基金年報本周亮相，你怎么評價其收益水平？競爭對手已經出現，您對基金改變自身形象和思路有何建議？

　　俞曉筠：從公開披露的基金單位資產凈值的信息已經可以判斷，2002年度凈收益為正的基金為數不多，本周公布年報的29只基金，只有6只實現盈利。現實的情況是，為了多發基金，很多基金管理公司都在新產品創新上傾注了極大的精力，但相對忽略了已有基金業績的提升和投資水平的提高。同時，管理層在批準新基金時，似乎并不考慮以往的運做業績，于是出現了不論現有的基金運做業績如何，仍然在繼續發行新開放式基金的現象。其實在《證券投資基金管理暫行辦法》中，就將“年收益率高于全國基金平均收益率”作為基金擴募條件首要條件。在目前基金業初具規模后，如果能夠將以往基金的業績作為基金擴容的條件之一，相信對于基金管理人提升業績將起到推動作用。

　　記者：現在招商的這個計劃僅僅是定向VIP客戶募集，總量也只有4億。如果這個模式得以模仿和擴大，是否會對基金特別是開放式基金產生沖擊？

　　俞曉筠：我想，所謂的“沖擊”可能更多在于社會資金流向方面。其實，無論是理財計劃，還是基金，他們面對的是同樣的潛在客戶：10萬億資金的銀行儲蓄。只要投資人認同，他們完全可以各自擁有一片藍天。社會游資具有逐利特征，對于基金來說，說到底還是用好的業績來吸引投資人。如果總是拿不出令投資人滿意的業績，即便沒有其他的投資品種競爭，儲蓄資金依然不會出來。當前開放式基金發行越來越困難的局面，已經說明了這一點。

　　記者：最后讓我們來關注一下招商理財計劃可能的投資業績。按照該計劃的約定，投資比例將是85的固定收益類資產，15的股票。請問，現在市場上的基金中，有哪些品種與此類似？它們的投資業績怎么樣？

　　俞曉筠：這樣的投資內容與目前債券基金比較類似。目前已經進入運行的兩家債券基金，華夏債券是不進行股票投資的，而南方寶元將股票投資比例上限定到35的水平，最近正在發行的融華債券投資股票的上限定在40的水平。從兩家債券基金近期的運做情況看，都體現了較為穩健的低風險特征，其單位資產凈值都沒有跌破面值的記錄。到3月26日，運做了6個月的南方寶元的單位資產凈值是1.0161元，運做了5個月的華夏債券的單位資產凈值為1.018元。但由于開放式基金的資產是處于開放申購與贖回動態之中，而贖回費用中有一部分剩余是要沖回基金資產中，所以凈贖回量大的基金的單位資產凈值可能反而容易更好一些。