黃湘源

　　市場不上不下，究竟在等待什么？

　　市場期待中的兩會行情，自始至終，其實都是在似有似無之間。說有，作為股市的投資者，誰不抱有朦朧的殷切期待？說無，盡管有人引經據典給出了十年多來的所謂“兩會行

情”軌跡，但其實大家都清楚，“兩會”從來都不是專門研究股市的會議。不屑說，這種基于朦朧利好預期的行情，本質上就是朦朧的。事實已經證明了這一點。

　　與其說是兩會行情的朦朧性，毋寧說是利好預期的朦朧性。實際上，自從證監會新掌門履新，市場就處在急切的期盼之。但誰知道究竟期盼個什么？會前有媒體披露了一家研究機構關于降低證券交易印花稅時機已經成熟的研究報告，其實僅僅是一家之言而已，但顯然恰好迎合了市場盼望政策利好的心理，加上國稅局有關人士一開始的答復有點模棱兩可，于是事實上導致它成為一項比較一致的預期。惜乎還沒等兩會開會，國稅局就正式予以否認。至于會在適當的時機研究其可行性的說法，即使不是證監會人士的安撫之言，也只是留給會后的懸念了。

　　如果從人們的內心意愿來說，國有股減持也許可以說是利好預期的眾望所歸。這個問題另外還有個提法，叫全流通。就此問題發表高見的專家學者層次之高，心情之迫切，也是少有的。兩會期間，確實也有不少代表委員提出了有所呼應的提案。人們其實都清楚，盡管國資委這個“特設機構”的確定意味著國資管理體制改革的拉開序幕，但正如證監會在相關答復中所說：在相當長的時間內，難以制訂出系統性的、市場廣泛接受的國有股減持的實施方案。也就是說，無論是國有股減持還是全流通，依然是個懸念。

　　這次“兩會”真正吸引了人們眼珠的是創業板。對于廣東、深圳代表提出的這項提案，來自會內的呼聲之強烈是少有的，但會外反對聲音的激烈也是少有的。現在看來，這個問題盼也好，怕也好，反正眼下不會有結論。有消息說，深交所有可能在創業板推出前先行恢復新股發行。消息所指深交所發行的新股主要是小盤股，似乎有點象是中小企業創業板的變通。如果是這樣，人們所害怕的創業板話題又可擱置一段時間了。即使深交所用變通的方法來搞個不是創業板的類中小企業創業板，但畢竟還是主板，至少也得符合審核制的標準和通過相應的程序，不至于有低門檻之慮，這對于活躍深圳交易市場和防范創業板風險顯然是有利的。不過，怕就怕深市的小盤股擴容和滬市的大盤股擴容來個雙管齊下的加速，問題就大了。

　　本次“兩會”對證券市場即使說得上長遠利好或者整體利好的東西不少，但具體的落實的利好不多。由于有關允許保險金直接入市、允許個人股票質押貸款等市場呼聲較為迫切且普遍認為具有較大可行性的政策措施，回答的僅是慎之又慎的研究態度，而市場尚缺乏思想準備且極易擔驚受怕的有關QDII的消息卻不請自來，從而在一定程度上給政策的朦朧性增加了懸念。

　　中國證監會主席尚福林在會議期間表示，中國證監會在今后的工作中，將堅持改革的力度、發展的速度與市場的承受程度的統一，促進證券市場的進一步發展。這種務實的態度無疑有助于恢復投資者信心。值得注意的是，這同溫總理提出的24字方針中對“松緊適度”四個字的解釋是完全一致的。三“度”統一的松緊適度，勾勒出中國證券市場今后一段時期的基本發展態勢；而新總理和證監會新主席一致的溫和而務實的工作態度，則意味著人們將可以更加放心地面對一種穩健的政策風格。以此判斷，借用一位著名經濟學家的話來說，中國證券市場將進入平穩發展階段。這對于急切期盼走出持續低迷市道的投資者來說，或許不免期望愈高而失望愈甚，但從長遠來看，則未嘗不可“風物常宜放眼量”。

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