酈曉工作室

　　答案是存在，并且超額利潤是長期存在的。這似乎和市場模型是有抵觸的。

　　今天許多人購買彩票，每個購買彩票的人都知道，他們處于一個不利的概率中，民政部始終是贏家。但是頭獎是500萬，而損失則不過是2塊錢，這種差異使一部分人愿意接受這

種不對稱的概率。不只是偶爾的一次，一些人將每周一次購買彩票作為生活的一個組成部分。

　　今天保險公司推出了，一年期的車船意外保險。每個人只需繳納小額費用，或者是一百塊錢，但是可以享受到數(shù)十萬的意外補償。我們肯定是知道，意外概率肯定對保險公司是有益的，保險公司一定是賺錢的。但是個人卻無法承受意外的高風(fēng)險，再加上支付額畢竟也很少，所以會認同保險公司的收益。

　　一個撰稿人向某家媒體投稿，實際上獲得的稿費收入很少，但是他仍然是很用心。那么為什么？顯然，這里存在不同的利益取向，撰稿人可能會發(fā)現(xiàn)，服務(wù)于某一特定媒體可能會提高知名度，或者是帶來其他好處。相對應(yīng)地，這家媒體就可以長期支付較低水平的稿費。

　　當(dāng)某支科技股的價格迅速下跌，甚至于短期內(nèi)跌去十分之九，普通投資者或者早已經(jīng)面如土色。但是，企業(yè)的創(chuàng)辦人未必有類似的心情，絕對沒有緊張到不能繼續(xù)工作的地步，并且通常會繼續(xù)持股。其中的理由很簡單：他與普通投資者獲得股份的原始成本不同。

　　所謂市場“無形的手”只是一種假設(shè)，現(xiàn)實的市場環(huán)境有其復(fù)雜性。參與者更強的利潤偏好，或者更強的風(fēng)險偏好，有時候，市場參與者的利益訴求都根本不同，另一些時候，市場參與者根本就不是同一類人。市場中的交易雙方可能根本不會達成一致的價格，即便股市的成交價格似乎是共同達成的，一致僅僅是表面一致。

　　今天股票市場開始接受“隨機漫步理論”，投資股票就應(yīng)當(dāng)隨時買入，然后是一路持有。當(dāng)前市場價格反映了所有的信息，投資者不可能戰(zhàn)勝市場，獲得超額利潤。然后，基金經(jīng)理開始推銷，指數(shù)型基金，它的目標(biāo)是通過多樣化組合被動復(fù)制指數(shù)的變化。“這是最佳的選擇！”越來越多的基金經(jīng)理那么說。

　　我的看法是，一定程度上是對的，但過度神話則是錯誤的。其實這里也存在一個超額利潤，基金經(jīng)理只是消極投資，漫不經(jīng)心地買入和賣出，不承受任何市場壓力，卻可以獲得高額個人收入。

　　股票市場上的投資者，最大的問題是，迷信某一種理論，不假思索地予以接受。一段時間后，則會更換一種新的。幾年以前市場鼓吹價值型股票的投資，今天則鼓吹指數(shù)化投資。其實對某一理論缺乏了解，就沒有追隨它的理由。不管是以前，還是現(xiàn)在，都是如此。

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