黃湘源

　　所謂“兩會行情”，說起來，其實(shí)也是虛虛實(shí)實(shí)的事情。說虛，兩會畢竟不是專門為證券市場開的，不可能專門為證券市場出利好；說實(shí)，歷次兩會都是證券市場熱門問題直接對話的最好機(jī)會，一方面是方方面面直抒己見的提案，一方面是證監(jiān)會直面現(xiàn)實(shí)的答復(fù)，這種短兵相接的結(jié)果，即使不能馬上產(chǎn)生人們所期望的政策，但至少也會對某些重大的政策動

向有個交待。

　　這次兩會行情，虛的利好不少，實(shí)的利好不多。但值得注意的是，不少利好，雖然務(wù)虛的成分偏多，對于證券市場來說，其影響則是深遠(yuǎn)的，重大的，因而也可以說是虛中有實(shí)。朱镕基總理政府工作報告五次提到證券市場，這是1990年中國證券市場誕生以來歷屆總理政府工作報告中提及證券市場次數(shù)最多的一次。報告報告中，概括了中國證券市場五年來取得的進(jìn)展，并表示，要規(guī)范發(fā)展證券市場。政府方針從來沒有象今天這樣明朗，對于證券市場是整體性的利好。在涉及證券市場的長遠(yuǎn)利好中，最關(guān)鍵的是國資委體制的確立，這預(yù)示著國企改革進(jìn)程將出現(xiàn)重大突破。盡管國有股減持依然沒有明確的方案，但正如一些人大代表們所提出，只有從政策上和法律上形成規(guī)范有效的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式，國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓才能更加有效地推進(jìn)。這對于證券市場是真正牽一發(fā)而動全身的大事。此外，中國證監(jiān)會主席尚福林在會議期間表示，中國證監(jiān)會在今后的工作中，將堅(jiān)持改革的力度、發(fā)展的速度與市場的承受程度的統(tǒng)一，促進(jìn)證券市場的進(jìn)一步發(fā)展。這種務(wù)實(shí)的態(tài)度無疑有助于恢復(fù)投資者信心。盡管對于急切期盼走出持續(xù)低迷市道的投資者來說，諸如此類的利好畢竟還是朦朧的。但人們未必不清楚，國資委初來乍到，全流通時機(jī)未到，意料之中證監(jiān)會也只能給個“在相當(dāng)長的時間內(nèi)，難以制訂出系統(tǒng)性的、市場廣泛接受的國有股減持的實(shí)施方案”的答復(fù)。歷史問題既然是一個遲早都要解決的問題，在一個較長時期的解決過程中多多考慮市場的承受程度，對于維護(hù)投資者權(quán)益也可能是好事一樁。正如再次當(dāng)選為全國人大財政經(jīng)濟(jì)委員會副主任委員的前中國證監(jiān)會主席周正慶所指出，全面建設(shè)小康社會，需要進(jìn)一步發(fā)揮資本市場的功能。目前股市持續(xù)低迷與我國GDP持續(xù)快速增長嚴(yán)重背離，很不正常，當(dāng)務(wù)之急，要統(tǒng)一思想，樹立發(fā)展我國資本市場的信心。

　　兩會期間，政協(xié)委員李雅芳在提案中建議，在設(shè)計證券市場結(jié)構(gòu)調(diào)整方案時，應(yīng)充分考慮流通股股東以往做出的貢獻(xiàn)和所受的利益損失，制定出對投資者損失予以足額補(bǔ)償?shù)木唧w辦法。全國人大代表于建敏建議設(shè)立全國性的“投資者權(quán)益保護(hù)日”。民建中央的提案建議使股市恢復(fù)本色，真正成為有效的投資和融資場所。這些代表委員的呼聲說出了投資者的心里話，但由于眾所周知的原因，落實(shí)的難度之大亦可想而知。人們想像中的一些直接利好證券市場的具體措施幾乎都沒有肯定的或明確的回音，例如，國家稅務(wù)總局否認(rèn)了降低印花稅的傳聞，而證監(jiān)會方面則稱將視市道研究推出降稅措施的可行性。央行領(lǐng)導(dǎo)對于貨幣市場和資本市場聯(lián)系的暢通給出了良好的預(yù)期，據(jù)尚福林說，關(guān)于拓寬券商融資渠道，中國證監(jiān)會正在積極研究和制定這方面的方案。至于何時，周小川認(rèn)為尚有待于研究。有些實(shí)質(zhì)性的措施即使據(jù)稱是長遠(yuǎn)性的利好，而在一定條件下對于證券市場來說是帶有一些利空性質(zhì)的，例如創(chuàng)業(yè)板和股指期貨、QDII的推出等。一個創(chuàng)業(yè)板，可謂兩會的老問題。人們對創(chuàng)業(yè)板想得緊，也怕得很。此次兩會與以往不同的特點(diǎn)是會外大聲喊怕，會內(nèi)齊聲喚盼。其實(shí)，官方口徑或許早已為創(chuàng)業(yè)板的出臺定了調(diào)，豈一個怕字了得？正如證監(jiān)會答復(fù)所稱，關(guān)鍵在于“認(rèn)真總結(jié)境外二板市場的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)以及境內(nèi)主板市場的運(yùn)作狀況，審慎研究國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)的相關(guān)問題，努力為創(chuàng)業(yè)板的順利推出創(chuàng)造條件。”

　　簡單地將兩會期間出臺的政策、提案甚至議論視為利好利空是沒有意義的，這不僅是因?yàn)閮蓵�并不是專門為證券市場而開的，有些提案也未必有可能兌現(xiàn)為現(xiàn)實(shí)的政策，而且按照吳敬璉教授的意見，托市也不是解決問題的好辦法。人們歷來對諸如“兩會行情”之類的盛事，總是懷著一種“近鄉(xiāng)情怯”的心理，盼歸盼，怕歸怕。這次也不例外。而在吳敬璉老先生看來，將價格弄得很高，許多小投資者以很高的價格買來股票，結(jié)果造成了損失。誠哉斯言，則無論是利好亦罷，利空亦罷，又何盼之有？何怕之有？

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