張越

　　散戶回家

　　苦不苦，想想小散戶。十年來，什么倒霉事能落下他們？

　　對在外打工的人來說，回家是件高興事，可對散戶來說，回家等于下崗。當老王在夕陽下回首那間營業(yè)部時，百感交集。

　　他是如此熟悉，熟悉每一塊地板，每一個座位，每一根柱子，每一臺電腦；熟悉柜臺里每一雙傲慢的白眼，熟悉那些悲歡與共的散戶兄弟；他甚至清楚的記得哪一臺刷卡機好用，哪一臺刷卡機反應遲鈍，而如今，這些都將與他無關(guān)，他惟一能做的，就是再看一眼門口那漸漸暗淡的招牌，仿佛看到自己的心。

　　在這里，記載著他七年的愛與哀愁。他從一個散戶起家，做成了中戶，又在去年大跌后，一夜回到解放前，重新淪為散戶。但他并未氣餒。經(jīng)年風雨，他已看慣潮起潮落，他已適應了這種悲喜交集的生存方式，他固執(zhí)的認為，只要還在市場里，就總有希望。

　　有夢不怕夜長，但如果連夢想都失去呢？突然有一天，營業(yè)部宣布，為節(jié)約成本，散戶大廳取消，你們?nèi)ゾW(wǎng)上交易吧。

　　回家了，七年全勤記錄結(jié)束了，可股市生涯難道也就此結(jié)束？網(wǎng)上交易是不可能的，且不說買臺電腦的花銷，關(guān)鍵是這網(wǎng)絡(luò)到底是個什么東西？一頭華發(fā)的人，還能學會嗎？

　　換個營業(yè)部吧，可不是又要重新適應環(huán)境？再說自己住的偏遠，離家近的營業(yè)部只有原來那所，換別的時間耽誤太多。最重要的是，假如過不了幾天，新找的營業(yè)部也讓咱回家呢？節(jié)衣縮食不能怪營業(yè)部殘忍，人家也是自身難保，否則豈肯出此下策？為省錢，券商已是無所不用其極。據(jù)說現(xiàn)在很多營業(yè)部老總見面不問吃了嗎，也不問離了嗎，都問省了嗎？

　　那些還能有個散戶廳可去的股民是幸運的，但也只是有限的幸運。三點后，很多營業(yè)部立刻停水停電，絕不浪費一分錢。不久前，記者去北京東方證券采訪，當摸黑走進洗手間，并險些失足時，對此有了更深刻的體會。

　　中大戶們也不能幸免，在深圳，所有客戶的午餐盒飯已全部取消。其他地方的券商也都有意效仿，但因為旁邊的營業(yè)部還在挺著，自己也不敢輕舉妄動，一邊為每月的飯錢叫苦，一邊又生怕因小失大，大客戶一怒轉(zhuǎn)到別處。

　　也有些精明的營業(yè)部另有辦法，就是降低標準，于是從十元一盒的變成七元一盒，最近又變成五元一盒，有客戶戲言，再改下去就改吃齋了。昔日出手豪闊的券商們，變得如此精打細算，讓人生出些貧嘴張大民式的辛酸笑意。

　　另一個省錢辦法就是少訂報紙雜志，以前大戶室每屋一份，現(xiàn)在則只在辦公室訂一份，大家要看，只能排隊來借。

　　真可謂盒飯誠可貴，報刊價更高，若為省錢故，二者皆可拋。

　　還有些營業(yè)部，把一些不太有人去的房間電話干脆掐掉。最絕的是海通一家營業(yè)部，學起了游擊戰(zhàn)術(shù)，打算搬家。原因是地價太高，付不起租金，只好找個偏遠之地。

　　開源

　　大款不是省出來的，光節(jié)流顯然不是辦法，還要想輒去開源。記者曾以大戶身體去一家營業(yè)部暗訪，其老總態(tài)度和藹，語氣懇切，連說要求只管提，讓我們怎么著都成，言下大有我們是孫子，您是爺爺之意。

　　而杭洲的營業(yè)部甚至有賣官之事。一位在當?shù)氐呐笥焉衩艿拇騺黼娫�，稱你只要能拉來一千萬資金，就可以做營業(yè)部副總，記者當時以為碰到了騙子，事后了解，確有其事。拉個幾百萬也可以做個客戶經(jīng)理了，當然，手下通常不會超過一個人。因為，現(xiàn)在營業(yè)部總共也不過十多個人。

　　記者在另一個營業(yè)部采訪時，一個只有二十萬資金的股民竟口口聲聲要一個單間，結(jié)果此人不但沒有被轟出去，經(jīng)理反而連說要是成交量夠大，有商量。光拉攏客戶還不夠，總要有些辦法能直接變現(xiàn)。在杭洲一家營業(yè)部門口，記者看到一則出租房屋的告示，稱因樓上有數(shù)間大戶室長期閑置，欲對外出租，價格從優(yōu)，時間不限。

　　租來一塊場地，再將部分大戶室當寫字間轉(zhuǎn)租出去，券商怎么改行做起土地掮客？

　　淡泊者說

　　但凄風苦雨里，也時或聽到一些另類聲音。在一些人看來，營業(yè)部的困窘本來就是正常的。

　　東方證券北京營業(yè)部副總經(jīng)理汪洋打了個很犀利的比方，券商前幾年日子過的太好了，如果一個人天天吃鮑魚，現(xiàn)在改吃豬肉燉粉條，于是心里落差就會很大。券商就是這種感覺，前幾年日子太好過了，現(xiàn)在市場不好，收入少了，就認為過上了苦日子。其實回頭想想，當初“吃鮑魚”根本就是不正常的，現(xiàn)在有粉條吃，餓不著吐子就已經(jīng)很不錯了。別的行業(yè)早在多年前就在大規(guī)模裁員，溫飽都成問題，而券商呢，走的畢竟是少數(shù)人，大部分人還有份工作，還能維持生計，有什么不滿足的？

　　天天吃鮑魚的說法顯然有些夸張，但以前券商的高收入確實曾讓人艷羨。有些總部人員年底分紅能達上百萬元，一位前北京證券某營業(yè)部副總也向記者證實，在前兩年，他們季度獎每人能拿到好幾萬�，F(xiàn)在呢，獎金當然是沒了，但薪水一般都沒有降，因此，正常生活不成問題。

　　如果按照這種解釋，那么所謂券商困局，只不過是從反常走向正常，是伴隨股市的一次合理價值回歸，是利潤平均化的正常反應。但為什么有那么多人叫苦迭？在媒體上看看，“凄風苦雨營業(yè)部”、“營業(yè)部提前進入嚴冬”之類的標題隨處可見，是一些人太淡泊，還是一些人太缺乏耐性，稍一不順，就熬不住叫痛？一位不愿透露姓名的營業(yè)部人士表示，就實際情況而言，營業(yè)部當然比以前苦的多，但沒慘到過不下去，只是為了讓日子更好過一點，多爭取到一些有利政策，大家心照不宣，肯定都會對媒體描述慘狀，以便引起各方的關(guān)注。以券商的家底，虧一年，基本還能扛下。不過，要是市場再低迷幾年，那嚴冬恐怕就真的要來了。

　　如果說，上述情況還屬于大家的感性認識，但當冰冷的數(shù)據(jù)接踵而至時，所有人都感到，狼真的來了。

　　交投清淡使人愁

　　就收入構(gòu)成而言，所有的營業(yè)部幾乎都一樣：代理業(yè)務手續(xù)費�熂磦蚪鹗杖胝剂舜蟛糠症熈硗庖徊糠质杖雭碜员ＷC金的存款利差。其中，證券營業(yè)部的營業(yè)收入主要來源為手續(xù)費收入，手續(xù)費收入占到全部收入來源的85%左右，利息收入和金融企業(yè)往來收入分別占全部營業(yè)部收入的7%，其他業(yè)務收入只占千分之二。顯然，傭金是重中之重。

　　但傭金下調(diào)和經(jīng)紀業(yè)務給了營業(yè)部不能致命打擊。國泰君安的一位營業(yè)部人士稱，不怕暴漲，不怕暴跌，就怕橫盤不放量�！耙晕覀�?yōu)槔�，北京的四家營業(yè)部規(guī)模都很大，每家每年的花費大概在2000萬左右。在傭金下調(diào)后，我們現(xiàn)場交易收取手續(xù)費為0.3%，這樣，每家營業(yè)部每年要有60億的交易量才能收回成本，在目前市場低迷的情況下，難度可想而知�！彼�說。目前，深滬兩市每天五六十億的成交金額的交易手續(xù)費，分攤到全國2400多家證券營業(yè)部，的確可憐。

　　而營業(yè)部支出的主要項目有：手續(xù)費支出、利息支出、營業(yè)費用、其他業(yè)務支出、營業(yè)稅金及附加等，其中，營業(yè)費用是營業(yè)部最主要的營業(yè)支出，一般占營業(yè)費用的70%。在營業(yè)費用中，職工工資、租賃費、固定資產(chǎn)折舊、長期待攤費用攤銷等是營業(yè)部最大的四項營業(yè)費用，這四項中，租賃費成為營業(yè)部營業(yè)費用中最大的支出項目，在一些地價較高的地區(qū)，能占全部費用的25%以上。

　　由于去年下半年及今年上半年，市場行情清淡，全國券商的利潤水平大幅下降，在業(yè)務創(chuàng)新沒有取得進展的情況下，加強成本控制成了各券商減少虧損、增加利潤最有效的手段，退租、減薪、裁員是主要的控制成本手段。根據(jù)深圳證券業(yè)協(xié)會一份對深圳22家營業(yè)部的抽樣調(diào)查報告顯示，今年6月底，這22家營業(yè)部的平均營業(yè)面積為2625平方米，較2001年末的平均2922平方米減少了296平方米，下降幅度達10.15%。而在工作人數(shù)方面，則由2001年末的21.55人，減少至今年6月底的19.95人，下降幅度達7.38%。

　　盈虧平衡點可望不可及

　　雖然節(jié)衣縮食，營業(yè)部仍感回天乏術(shù)，究竟在什么情況下才可以保本贏利？根據(jù)證券業(yè)協(xié)會研究，營業(yè)部在盈虧平衡點時，應是營業(yè)收入=營業(yè)支出，也就是利息收入+金融企業(yè)往來+其他業(yè)務收入=手續(xù)費支出+利息支出+營業(yè)費用+其他業(yè)務支出+營業(yè)稅金及附加。

　　從統(tǒng)計情況看，手續(xù)費收入、利息收入、金融企業(yè)往來收入、其他業(yè)務收入占全部營業(yè)收入的比例為85。72%、7%、7%、0.2%。而手續(xù)費支出、利息支出、營業(yè)費用、其他業(yè)務支出、營業(yè)稅金及附加占營業(yè)支出的比例為18.17%、9.05%、67.59%.0.08%、5.09%。除手續(xù)收入外的營業(yè)收入、金融企業(yè)往來收入、其他業(yè)務收入占全部營業(yè)收入的比例為14.02%，而除手續(xù)費支出、營業(yè)費用外的利息支出、其他業(yè)務支出基業(yè)稅金及附加占全部營業(yè)支出的比例為14.22%。因此可以認為，盈虧平衡點下，利息收入+金融企業(yè)往來收入+其他業(yè)務收入=利息支出+其他業(yè)務支出+營業(yè)稅金及附加。即有手續(xù)費收入=手續(xù)費支出+營業(yè)費用。也就是說，手續(xù)費收入-手續(xù)費支出=營業(yè)費用。因此可以說，當營業(yè)部的實際手續(xù)費收入等于其營業(yè)費用時，營業(yè)部正好處于盈虧平衡點。

　　但目前，大部分營業(yè)部顯然都達不到這個平衡點。以深圳為便，據(jù)深圳市證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2002年上半年，深圳證券營業(yè)部的平均月成交額為2.20億元，全國平均月成交額為2942.29億元。因此，深圳證券營業(yè)部要保本，平均傭金收取標準要在0.3%以上。但實際情況是，在傭金收取最高的現(xiàn)場交易中最高的也不過0.3%，非現(xiàn)場交易(電話委托和網(wǎng)上交易)則在0.15%-0.2%之間。

　　而且眾所周知，目前經(jīng)紀業(yè)務中，主要交易都要由大客戶完成，但大客戶的傭金通常要低于一般股民。比如在深圳，據(jù)證券業(yè)協(xié)會調(diào)查，100萬元左右的客戶是營業(yè)部的主要構(gòu)成客戶，對于這種客戶，深圳營業(yè)部一般收取標準在0.2%---0.24%之間，其中又以0.2%居多。在抽樣調(diào)查的19家中，有4家按0.21%收取，有1家按0.22%，有4家按0.24%，其他幾家為面議。但這個調(diào)查顯然還沒有考慮返傭等因素，否則更低。也就是說會離0.3%這道生死線更遠。

　　1995年以來首次全行業(yè)虧損

　　深圳證券業(yè)協(xié)會的調(diào)查報告已明確提到，目前深圳市各證券營業(yè)部傭金收入水平較去年同期平均下降30%。除非各營業(yè)部的營業(yè)費用能在第四季度再進行極大削減，或年內(nèi)還會出現(xiàn)一輪井噴行情，否則，深圳證券營業(yè)部極有可能出現(xiàn)1995年以來首次全行業(yè)虧損。

　　該報告稱，截至9月21日，滬深兩市股票基金成交總額為23886.82億元，較去年同期減少10054.15億元，下降30%，深圳各證券營業(yè)部收入情況也等幅度銳減。在去年有一波火爆B股行情的情況下，深圳仍有1／3證券營業(yè)部出現(xiàn)虧損，今年的虧損面擴大在所難免。據(jù)該協(xié)會調(diào)查，上半年深圳的證券營業(yè)部已有超過半數(shù)發(fā)生虧損。

　　賠不起，就只好撤，一些賤賣營業(yè)部的廣告屢屢見諸報端。但難有回天之力。一位前任營業(yè)部經(jīng)理表示，雖然年初他們已賣掉一個營業(yè)部，將原來的兩個半營業(yè)部(兩個營業(yè)部和一個交易中心)縮減為一個半營業(yè)部，也裁減了部分人員，但公司目前仍舊處在生存邊緣。

　　今年7月，巨田證券沈陽市府大路營業(yè)部撤消了散戶大廳，原散戶投資者只能通過電話委托或網(wǎng)上交易在該營業(yè)部繼續(xù)從事交易，而選擇到現(xiàn)場刷卡交易的散戶只能轉(zhuǎn)托管到其他證券公司。而8月初，國信證券福州營業(yè)部也干脆將散戶廳裁撤。金牛證券杭洲等新營業(yè)部干脆就沒設(shè)散戶廳。

　　撤消散戶大廳，無疑將讓券商運營成本大幅降低。但從某種意義上說，撤消散戶廳也就意味著營業(yè)部在原有模式下的終結(jié)。

　　“其實，開源節(jié)流，應該立在開源上，節(jié)流幾乎不能解決證券公司什么問題，由于過去券商的盲目擴張，囤積了大量的固定資產(chǎn)，即使關(guān)閉散戶廳，這些固定資產(chǎn)也要損耗，這已成為多數(shù)老券商無法回避的心病了�！焙阃ㄗC券某營業(yè)部經(jīng)理提出這樣的觀點。