黃湘源

　　2002年異口同聲的那一聲“找不到贏利模式”的驚呼仿佛還在耳邊回響，號(hào)稱“不敗之招”的五花八門的贏利模式剛剛進(jìn)入2003年就又充耳欲聾，東山再起。人們不禁要問，難道真有一成不變的贏利模式嗎？

　　如果說，1·14行情中國聯(lián)通的連續(xù)漲停，開始充分顯示出炒作低價(jià)大盤股作為盈利模式的效應(yīng)的話，那么，僅僅半年之前，6·24行情重兵突襲冷門低價(jià)大盤股的別出蹊徑，給基金帶來的則是長期套牢的噩夢(mèng)。正是從那時(shí)開始，以往一向?yàn)槿怂�津津樂道的種種贏利模式，非但突然變得不聽使喚起來，甚至反而頂起牛來對(duì)著干，習(xí)慣于跟莊賺錢的無不吃足了莊股跳水的苦頭，習(xí)慣于看圖說話的老是被無形的手打耳光，習(xí)慣于盼利好的竟然被那越來越象利空的利好效應(yīng)弄得怕起利好來了。人們不至于那么容易健忘，因此，當(dāng)新年伊始，由中信證券和皖通高速兩個(gè)超低價(jià)位的新股擔(dān)當(dāng)主角新年第一波行情初出茅廬之際，幾乎無人敢于跟風(fēng)。如果不是緊接著中國聯(lián)通這個(gè)超級(jí)大盤股的超乎所有人意料的強(qiáng)勁上揚(yáng)，勢(shì)如破竹般地引出了新政預(yù)演行情，誰能相信，相對(duì)于去年的6·24行情來說，當(dāng)初的套牢模式竟然成為1·14的贏利模式？這不能不說是逆向思維邏輯的又一個(gè)輝煌戰(zhàn)例。

　　在這波被稱為“新政預(yù)演行情”的迎春行情中，最熱門的股票不僅是作為健美型或力量型之類的理性投資概念的正宗藍(lán)籌股，而且還有具有殘缺美的ST股。中國聯(lián)通點(diǎn)燃的1·14烽火同時(shí)也化作了ST股的狼煙。此次ST股的復(fù)活，并不象通常出于摘帽或重組預(yù)期的理由那么簡單。一個(gè)不能不引人注目的新特點(diǎn)是，在ST股整體走強(qiáng)的情況下，卻出現(xiàn)業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)小的漲幅滯后、風(fēng)險(xiǎn)大的反而漲幅驚人的現(xiàn)象，這不僅充分體現(xiàn)ST股特有的投機(jī)性，而且說明，只要政策面還存在想像空間，那么，ST股的炒作，便不會(huì)沒有理由。

　　目前為止，此輪行情唯一令人失望的是，雖然2002年度上市公司業(yè)績預(yù)測(cè)將比上年明顯好轉(zhuǎn)，但年報(bào)行情并未風(fēng)生水起。從迄今為止登臺(tái)表演的個(gè)股行情來看，無論是過江龍掀起的滔天巨浪，還是ST股的逆流漩渦，無論是券商自救的奮力一搏還是本地股行情的余波蕩漾，似乎都與年報(bào)情結(jié)無關(guān)。年報(bào)情結(jié)的冷淡，導(dǎo)致了年報(bào)行情的清淡。由韶鋼松山和蘭州鋁業(yè)拉開的年報(bào)帷幕，一度似有先聲奪人的架勢(shì)。但0.7808元和0.565元的業(yè)績，同往年動(dòng)輒1元以上的先鋒角色相比，不僅顯得氣勢(shì)不足，而且不約而同仗著績優(yōu)提出了再融資計(jì)劃，令原本似乎有望略有起色的業(yè)績浪行情大煞風(fēng)景。主力在信息不對(duì)稱方面可以利用的機(jī)會(huì)相對(duì)有限，決定了他們?cè)谟邢薜哪陥?bào)行情中采取快進(jìn)快出的策略，以至于作為兩市年報(bào)先行官的凌厲攻勢(shì)未免過于短促。但無論是績優(yōu)年報(bào)也罷，績差年報(bào)也罷，重要的不是它們兌現(xiàn)了多少利好，而是可以提供多少利好預(yù)期。

　　羊群效應(yīng)是中國投資者尤其是處于弱勢(shì)地位的中小投資者的致命傷。投資者在過去每每受套于利好，受套于暴漲，其中原因，除了政策信息的不對(duì)稱之外，投資理念的不成熟是一個(gè)重要因素。一些自以為是的技術(shù)分析，投其所好地將基于個(gè)別案例的贏利經(jīng)驗(yàn)冒充為普遍真理，對(duì)缺乏理性的投資者起到了誤導(dǎo)作用。“6·24”行情給投資者的一個(gè)深刻教訓(xùn)是，逃頂抄底和追漲殺跌的贏錢模式成了技術(shù)派的英雄們最難堪的一個(gè)問題，無論以往曾經(jīng)有過多少次輝煌的成功記錄，連他們自己在利用自己的經(jīng)典理論去進(jìn)行新的投機(jī)的時(shí)候，也往往被不斷變化的市場(chǎng)撞了腰。而值得慶幸的是，投資者吃一塹長一智，正在變得比較聰明起來，他們對(duì)人對(duì)事不再人云亦云，而是保持一定的克制，適當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎，必要的懷疑。這將使得“1·14”行情的大主力要想象“6·24”行情那樣套牢散戶投資者，變得不是那么容易。

　　贏利模式其實(shí)從來就不是一成不變的東西，人們不應(yīng)該把贏利模式過于理想化，在投資之道和投機(jī)之道的問題上，本來就沒有正道邪道之分，有的只是理性和非理性的差別。這次“1·14”行情如果進(jìn)入調(diào)整，一般中小投資者會(huì)比“6·24”行情那時(shí)顯得神定氣閑。因?yàn)楫?dāng)“1·14”行情突如其來狂飆驟起的時(shí)候，大多數(shù)中小投資者沒有象“6·24”行情中那樣急于追漲跟進(jìn)，而是表現(xiàn)得比較冷靜。如果后市仍有可為，那么，調(diào)整將給冷靜觀望的投資者帶來相對(duì)穩(wěn)健的投資機(jī)會(huì)。

　　隨著過去一年的日歷被撇開一邊，關(guān)于找不到贏利模式的苦惱似乎也該拋開一邊去了。因?yàn)檎l也不能否認(rèn)國情思上人心思漲是一個(gè)基本事實(shí)，而新主席的到位理應(yīng)為實(shí)現(xiàn)人們的心愿提供現(xiàn)實(shí)的可能性。在這樣的情況下，投資者如果一味患得患失，該出手時(shí)不出手，也有可能坐失良機(jī)。

　　就此而言，追逐贏利模式的羊群效應(yīng)雖有弱化趨勢(shì)，但真正告別羊群效應(yīng)亦非易事，它不僅取決于投資者的理性，也需要政策明朗和信息透明條件下市場(chǎng)環(huán)境的穩(wěn)定和行情發(fā)展的健康。投資者對(duì)于形形式式的贏利模式永遠(yuǎn)需要保持清醒的頭腦，既要盡力擺脫羊群效應(yīng)，也不要輕易放棄眼前的機(jī)會(huì)，或?yàn)殚L遠(yuǎn)的目標(biāo)設(shè)置人為的障礙。

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