山莊

　　周一兩市14只ST股漲停排在漲幅榜前列，格外耀眼。經筆者對兩市88只ST股做了一番耐心統計，卻發現在沒有政策利好的年初強勁反彈行情下，市場除了幾只領銜大盤拉升的領頭羊，如：中信證券、中國聯通、皖通高速、遼源得亨、誠成文化、上海科技等漲幅較為明顯外，走勢能夠強于大盤的應屬兩市ST股。雖然它們受政策限制，一天只能漲幅5%，但他們 還是比不是ST股走的要強。經過分析，除10只停牌，剩余78只在14個反彈交易日中，平均換手超過35%，平均漲幅超過20%。而換手接近或超過50%的13只，其中ST幸福換手78%、ST棱光換手為89%、ST瓊華僑換手120%，ST中燕換手高達279%，表明莊家在不穩定的市場走勢下，對該板塊炒做獨有情衷。漲幅接近或超過30%有13只，其中有3只漲幅超過50%，他們振幅活躍、漲勢喜人大部分ST股票卻都被列在問題股和即將再次遭到停牌、“退市”的名單中。

　　每近年末，炒做ST股票都成為莊家的一大亮點。因為年報之前，債務重組、報表重組等一系列重組形式一向被ST公司視為扭虧為盈的契機，雖然上有政策《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》已經明確管理層對連續ST的上市公司作出停牌、“退市”警告，新會計準則也將債務重組收益確認為資本公積金而不納入公司利潤。但下有政策，部分有嚴重虛假行為的ST股即使業績難以扭虧，股價仍然擺出一幅不屈不撓的上漲走勢，莊家炒做重組概念的新名堂也愈發升級。有人認為，股市是虛擬經濟，是靠樹立堅定投資者的投資信心。

　　筆者認為，虛擬經濟是靠人為操縱，股價漲跌從來不靠信心，只是市場靠炒做一種概念、題材刺激市場，刺激投資者消費。諸如：權重股的指數、電訊、短信、納米、虧損、網絡科技、地域行業板塊等刺激上升行為培育投資者信心。而這種培育的基礎如果沒有人為炒做股價，使市場沒有賺錢效應，虛擬經濟就不會增加投資者信心。因為利好政策再多，大盤照樣跌了一年半。今年初市場并沒聽到實質性利好政策，虛擬經濟的信心卻是建立在外圍大資金介入炒做超級大盤股上。致使目前部分投資者仍不抱太多信心，是因為大盤雖然反彈了，但市場并沒把嚴重套牢的大部分股票當成炒做對象，也不是624行情被套機構、基金持有的股票，而是剛上市的幾只新股，和這些ST股。所以市場的莊家總在階段性上、周期時間下變換炒做熱點，而重組卻成了市場永不落的炒做題材。

　　也正因為98年市場開始有了特別處理特色ST股票后，重組概念才成為莊家、機構做多的重要炒做題材。打開上證指數月線圖可以清晰的看到，5年當中的主打牛市行情離不開資產重組。即使2000年在完成國企三年脫貧解困的炒做思路下的資產重組勢頭依然不減，2001年之后市場加強監管讓部分ST停牌，但勒令3年虧損的上市公司實行退市政策照樣沒有實現下去，反而有的5年虧損上市公司借重組概念，更名改姓，復牌后成為兩市大牛股不是一只、兩只。顯然投資者總把原有的傳統技術分析，用在正常尋找高成長、低市贏率的選擇手段上，欲求獲利其實是力不能及的。試想，市場如果沒有莊家造就各種各樣的炒做題材，怎么會出現炒問題股賺錢，炒業績股賠錢。如果真是問題股值得投資，為什么不到汽車交易市場買輛“ST松遼”，卻非要挑選一部上海帕薩特、一汽的寶萊。原因是股市是虛擬經濟，而不是實體經濟，由于不能公開的信息與不平等的交易炒做，有時造成為了規避市場風險，卻無形進入風險的怪圈中。

　　因為莊家從來不會在廣大投資者認同的高成長上市公司下搞資產重組，在他們認為，風險越小的股票持有的帳戶越多，利益不能集中到少數人手里就難以形成行情。而風險越大越被莊家看好，是因為股市本身就是風險投資市場，除了投機還是投機。回顧以往走勢不難發現，利好政策越多，市場行情就越弱，而沒有利好政策大盤卻會張起來，這也叫“行情在不知不覺中成長。”519行情是這樣、2000年行情是這樣、就連這次也是這樣。而漲幅出眾的股票同樣還是廣大投資者認為風險最大的股票，也是莊家炒做的重點。98年的重組、99年的重組、到2001年的重組、今年初的重組，沒有一次莊家能夠翻換新的手法。所以形成風險越高越沒人敢碰，而散布風險、制造利空還是莊家行為。如果莊家不能控盤，利益不能集中到機構莊家手中，也就沒有投資價值。所以一些ST上市公司披露的某些“美麗的傳說”，基本都是部分莊家虛擬構造的，而這些“孤獨的艷花”卻總會盛開在莊家炒做的重組概念上。

　　有關市場資產重組筆者曾在去年9月底則提示到，上市公司的重組形式除了置換股權幾乎沒有新的花樣，利用債務重組還是改善財務報表，實施手段背后廣大中小投資者看不到有什么好處。當然我們經常在市場上聽到的都是上市公司在努力實現“剝離不良資產、實行優化資產置換，利用司法變賣、托管、關聯、合并、收購等不同形式使上市公司達到資本重組運做。但虛擬經濟下的市場投資者同樣講實效，在這一系列擴張并購、出售股權等資產重組下，幾年來卻沒有幾家真正實行“陽光收購”下的法人治理控股，而那些公司管理層的收購和杠桿收購過程都是在廣大投資者不知情的私下中運做，而這些操作之后的資金運做也在不斷改變投資方向，上市公司短期也許業績得到改善，但融到廣大投資者的利益卻從來不見回報。

　　其實企業并購是市場經濟條件下的一種正常、普遍企業行為和市場行為，資本經濟市場的發展也是國家經濟整體發展的一部分，就連美國二級市場投資大師巴非特的成功奧妙也在于利用資產重組與證券二級市場的套利行為，達到獲得自身持續穩定收益的主要途徑。但中國特色的市場是股權結構分裂的市場，不是投資人在流通股權中實現資產重組，而是機構投資者與上市公司聯手實現資產重組，這種上市公司變相置換股權，是試圖轉換股權就是變賣家當，是對目前不流通股本的一種說好聽點是“協議”轉讓，說直觀點就是通過賣出現有不流通股權換取大股東使用資金周轉的權益。這種重組形式除了短期產生暗箱炒做股價之外，散民得不到一點利益，一旦不流通股權全部賣光，上市公司還能賣什么。

　　重組題材雖然是莊家弱勢行情下炒做孤獨秀麗的一朵“艷花”，重組概念作為一種市場題材在目前行情下永遠卻走不上正規之路，筆者曾多次在文章中提示，穩定而健全的上市公司的重組概念，應該是：一有名牌效應，而不是一邊被政策劃在退市隊伍中，一邊又利用殼資源鼓勵機構投資者大肆炒做，至少漲停不受限制超出政策允許范圍(看近日春都走勢)；二有業績支撐，而不是3年連續虧損股票，但市場要做活雷鋒，要攙扶這些“瘸子”、“拐子”、“老弱病殘”；三是要有同國際市場接軌地位的上市公司，但目前卻是中國特色的ST。無論實現資本市場結構性改制，還是走上廣大投資者期待的穩定、健全的股票市場，任重其道遠。

　　但筆者最后需要提醒的并非勸廣大投資者看好ST，而是莊家利用這種炒做手段“搏傻”，當市場都看ST瘋狂走勢時卻是遠離的時候。

　　并特此提示：在本人所知情的范圍內，本人以及財產上的利害關系人與所分析的大盤觀點、所評價或推薦的證券無任何利害關系，觀點僅供參考，據此入市，風險自擔！

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