國信證券肖建軍

　　1月10日，以每股收益0。87元的優異業績閃亮登場，雖然股價在一度沖高漲停板的情況下以長長的上影線和小陰線報收，但市場還是普遍認為韶鋼松山的股價較低，具有一定投資價值。誰知道10天以后，上市公司就推出了增發新股12000萬股的再融資方案，并且即刻付諸實施。這一利空消息立刻導致該股股價大跌，投資者這才反應過來，原來公布業績當天的 放量收陰不僅僅是簡單的利好兌現以后的獲利回吐，顯然還有一些預先得知增發計劃的機構拉高出貨。

　　績優股為什么不被投資者認同，某些人認為這是因為目前的股市充滿瘋狂投機的氣氛，股民都希望在股市的短線波動中博取差價，沒有中長線理性投資的理念，這種觀點其實非常片面。投資者對績優股不感冒的重要原因，不僅因為績優股缺乏市場希望看到的持續增長的想像空間，不如虧損股有重組后烏雞變鳳凰的潛力，還擔心業績太好的股票說不定某一天就出現業績變臉的利空，更重要的是相當多的上市公司業績優良的下一步就是再融資，而一旦再融資成功以后往往出現業績變臉的現象。因此，一旦某只股票某一年業績達到所謂績優股的標準，隨后會發生什么故事幾乎是可想而知的。韶鋼松山公布業績與融資計劃如此緊湊，當然讓投資者感到極不滿意。問題是，在出現這種情況以后，投資者是否應冷靜地分析該股的投資價值，從而選擇是否參與配售。

　　筆者粗略研究了公司2002年的年報，在主營業務收入沒有大幅增長的情況下，公司凈利潤卻出現暴漲，其主要原因是去年的鋼鐵產品價格，尤其是板材價格增長超過20%，漲價部分對利潤增長貢獻較大。可見公司業績增長得益于經營環境的改善，這一有利條件顯然不會持續太久。其次，我們發現，在鋼鐵類上市公司中，業績保持良好水平和持續分紅，同時在二級市場不斷融資的現象非常普遍。如近期另一只鋼鐵股新鋼釩又推出了發行可轉換債券的計劃，但投資者持有這些股票獲利空間卻極為有限。原因就在于在國有股、法人股與流通股之間享有平等的分紅權利，但流通股東不能放棄再融資的"義務"，導致部分上市公司大股東通過一種不斷分紅不斷再融資，看似多此一舉的無聊游能夠戲大獲其利。

　　我們不能斷言韶鋼松山圈錢以后一定出現業績變臉，但持續保持較高盈利水平顯然并不容易，而且公司顯然不能洗脫同樣在玩上述圈錢游戲的嫌疑，因此投資者不應該以該股市盈率奇低就極端看好該股的投資價值，要知道看空并拋售的投資者決不會都是非理性的。對于近期已經介入該股而被套的投資者來說，固然不會永無解套之日，但期望股價大漲而獲利豐厚的可能性卻很小。

　　最后的建議，已經套牢固然不必斬倉，但僅僅為了配售而買進就沒有必要了。