酈曉工作室

　　很多時候，并不能簡單由“正確”或者“錯誤”這樣的詞匯來概括。

　　有一篇文章說：“你們”(應該是指財經學者)是根本看不出來(指類似藍田的故事)，還是明明知道，就是不愿意說呢？當然這兩者都是可恥的。

　　其實這個命題非常復雜，在于你如何去理解。

　　所謂破產，從邏輯上說，現金不足即宣告破產。這卻不是我們在現實操作中依據的尺度。我們的邏輯是：如果一個企業確是因為管理不善，并且反復虧損，這才考慮實施破產。為什么？首先我們的企業沒有資本金，資本金這個概念是最近才有的(80年代的時候，我們根本是使用資產平衡表而不是資產負債表)；其次，強調“確是因為管理不善”是因為，必須要認識到一段時間里，商品價格的形成有非市場化的因素。

　　一件事情是否是騙局，這個實際上非常復雜。我們都知道，國內許多上市公司，其財務基準數據是不具有行業比較意義的，那么我們是否可以得出結論，騙局普遍存在呢？不能那么理解，如果關聯交易不涉及稅賦的規避，那么一定程度也是成立的。你頂多認為，其長期收益的可靠性值得質疑。你頂多不授予他某個獎項，但不能認為他就是騙子。

　　有增長就有機會，我們今天投資中國股市的理由是，這些企業決定未來的競爭規則。許多今天非常成功的企業在90年代初期都是問題企業，她們的成功至少部分是得益于當時軟約束的信貸行為，和非市場化的利率體系造成的息差(從銀行獲得貸款所支付的利息遠低于市場水平，所以不必通過經營，只要坐等存貨價格上升即能實現贏利)，這從來也不是秘密。

　　許多事情，是不能那么執著的。如果利率體系迅速實現市場化，那我們的銀行系統就會迅速崩潰，既然又要提高存款利率，又背負高昂的不良債權。但是，只要維系目前的現狀，至少我們還有機會在未來5-10年里逐步解決這一十分棘手的問題，事實上我們也能夠予以妥善解決。

　　那么酈曉是否想說，如果劉姝威老師不說出來，其實故事的解決可以實現皆大歡喜。這話我肯定是不敢說，但是存在這種選擇也是事實。既然現在已經說出來了，那么只能依據市場邏輯實現修正，但是我們卻并不擁有一個完整意義上的市場體系，當事人的利益實際上沒有得到保證。在停牌一段時間之后，ST生態，也就是藍田重新恢復了上市……

　　其實是，不說的人往往比說的人更難，因為他們并不是從一個價值觀念的角度來評估事物，而是從整個社會的利益(其中也包括了投資者的利益)來理解問題。劉姝威老師無疑是英雄，但是否可以認為其它人就是小丑，或者也不能那么予以理解。

　　新浪編者注：本文為作者授權新浪網獨家 刊登之作品，所有媒體及網站不得轉載，除非獲得新浪網及作者本人書面 授權并注明出處為新浪網。欲轉載者請來信finance@staff.sina.com.cn, 或致電：(010)62630930 轉5231 5173聯系。本文觀點純屬作者個人意見， 與本網站立場無關。非常感謝廣大網友對新浪財經頻道的支持，歡迎賜稿與合作(來稿一經采用，我們將通過電子郵件或電話形式通知作者，稿費視稿件質量及網友反映評級。并附贈16開全彩色《新青年*財富》雜志。)