酈曉工作室專欄文章:匯率和金融安全無關 | ||
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http://whmsebhyy.com 2003年01月09日 10:35 新浪財經 | ||
酈曉工作室 有一種認識,顯然是將匯率和金融體系的安全聯系在一起。 中國有龐大的外匯儲備,同時也在大量吸收來自世界各地的投資,并且我們的出口實際上非常強勁。但是與此對應的是,中國的銀行體系具有內在的脆弱性。所以我們似乎就得 我不知道。讓我們拋開這個大問題,將注意力轉移到一家假想中的企業中來。企業面臨現金流的問題,如果企業持有大量的現金,那么就不會出現支付壓力,這肯定是毫無疑問的。但是這就違背了企業成立的前提,也就是利潤最大化,既然你把資金都閑置起來了。關鍵不在與持有多少現金,關鍵是有效的現金流管理,也就是,在需要支付的時候有足夠的現金。 相反一間企業如果是受尊重的,那么她就可以通過市場充分地利用信用來調劑頭寸。實際上企業開出的借據在法律定義上,和支付現金是一樣的,前提是別人認可。 我們現在持有的外匯僅僅比日本少,比美國都多。這是否說明,我們的經濟十分強大?顯然不是,相反,日本持有更多外匯,我們卻都為其銀行系統的前景擔憂。無論是否持有足夠多的外匯,銀行系統都要妥善地解決不良資產的問題。 那么短期呢?短期人民幣的兌換依然是受到嚴格限制的,根本不涉及對國內金融體系影響的命題。如果沒有股市,當然也就不會有股票行情,也就不會有急劇變化的交易價格。 如何來理解匯率的問題?我們現在正在逐步開放,以前非市場化的領域,里面的理由很簡單:一部分經濟領域是市場體系的,另一部分是非市場體系的,這就會使價格體系失真。如果價格信號不能反映內在價值,和對應的供求關系,最終會扭曲到整個投資體系,使經濟畸形發展。匯率是一個非常重要的經濟領域,這個領域應當更貼近于市場真實。 東南亞金融危機實際上反映的是另一個方向的故事,幣值高估最終使投資行為變異。虛弱的經濟來源于,扭曲的投資體系,也就是來源于非市場化的行為對市場體系侵蝕。反過來說,銀行對持續出口的企業予以關注肯定是正確的,但是這種能力如果建立在低廉人民幣的基礎之上,那么是否值得檢討的呢? 日本經濟的現狀恰恰可以理解為是,匯率沒有及時作出調整,一段時間忽略國內市場的利益,過渡強調出口。可以理解為,富國過窮日子,最終生活也就差了起來。她在80年代被動實現了日元升值,其實她更早一些就應當那么做。 重要的不是人民幣升值,或者是貶值,重要的是建立一種機制,使人民幣向內在價值靠攏,無論是升值或者貶值。從長期來看,沒有人能長期負擔價格脫離價值的成本,索羅斯無疑是知道這一點。 新浪編者注:本文為作者授權新浪網獨家 刊登之作品,所有媒體及網站不得轉載,除非獲得新浪網及作者本人書面 授權并注明出處為新浪網。欲轉載者請來信finance@staff.sina.com.cn, 或致電:(010)62630930 轉5151聯系。本文觀點純屬作者個人意見, 與本網站立場無關。非常感謝廣大網友對新浪財經頻道的支持,歡迎賜稿與合作。
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