廣發(fā)楊敏

　　時間已經(jīng)進入十二月下旬,大多數(shù)投資者馬年騎黑馬的愿望在倍受股指下跌的煎熬中落空,帳面縮水慘不忍睹。股指經(jīng)過11月8日以來的急跌后，近期以1400點為軸展開震蕩行情，后市何去何從一時成為市場的焦點，我來通過對年底行情的走勢特征、技術(shù)形態(tài)和個股普遍特征的回顧，結(jié)合政策面、基本面、資金面的變化，以及技術(shù)上趨勢，對2003年年初行情進 行預(yù)測。

　　正如文章標題所示，我認為大盤的走勢將“乍暖還寒”，但畢竟還是“春天”，就是說，我認為2003年年初的行情將是在重重猶豫中上揚。

　　1.政策面主體上是支持股市發(fā)展的。

　　無論是從市場呼聲還是管理層出臺的政策看，自去年股市大調(diào)整以來，政策始終是支持股市發(fā)展態(tài)度強于股市規(guī)范。到了年低，在行情并不火爆的情況下，雖然先后發(fā)行了“航母招商”和中信證券等，以及剛剛公布的皖通高速，據(jù)傳還有上海電力通過審核，這是一些大盤股，由此可見，市場擴容并沒因為市場低迷而暫停或放緩。但目前股市在1400點左右，

　　管理層無疑會更加支持股市發(fā)展，否則那就不是市場經(jīng)濟的體現(xiàn)。

　　2.基本面趨暖將使證券市場的投資價值得到顯著提升

　　年底無行情的情結(jié)一直是影響市場的重要因素。并且在股市正值低迷之時，總有一些人認為“我國股市投機性太強、投資價值太低”，甚至有人指出股指(上證綜指)跌到1000點、800點，甚至500點才有投資價值，他們的理論依據(jù)是中國股市的市盈率和市凈率太高了。我國股市的市盈率真的很高嗎？我們來看看一些成熟市場的市盈率與市凈率(2002年12月13日)東京股票交易所綜合指數(shù)818倍1.365倍、日經(jīng)指數(shù)135倍和1.54倍，紐約證交所綜合指數(shù)27.65倍和2.48倍，道瓊斯工業(yè)指數(shù)28.77倍和2.93倍。而上證綜指市盈率為38倍和2.94倍。單從股市的角度講，中國目前有三分之二的股票為國有股和法人股，如果說根據(jù)市場轉(zhuǎn)讓價格把法人股和國家股折算成流通股來折算，再與成熟股市的全流通相比，我國股市的市盈率和市凈率并不高。再結(jié)合我們是發(fā)展中國家，2002年世界經(jīng)濟發(fā)展主要來自于發(fā)展中國家，特別是中國，加入WTO后不如一些經(jīng)濟人士想象的那么悲觀，而是好出乎意料，GDP增長率由去年預(yù)測的7%，上升到目前7.8%，甚至有望接近8%，宏觀經(jīng)濟的持續(xù)趨好表明態(tài)度我國經(jīng)濟拐點已經(jīng)出現(xiàn)。而我國股市僅有十二年歷史，屬于發(fā)展初期，保持股市活躍，市場也有必要保持合理的投機，再說我國目前總市值四萬多億，流通市值僅一萬二千多億，占目前GDP的比例明顯偏低，這樣看來，高一點的市盈率和市凈率也是正常的。另外我國經(jīng)濟拐點的出現(xiàn)，將會使上市的業(yè)績大幅提升，那么市盈率和市凈將會有效降低下來，股市的投資價值也就顯現(xiàn)出來。還有一點大家可以想想，在低迷的市場中，上市公司的潛在問題相對較少，業(yè)績更可靠。如去年我國的經(jīng)濟環(huán)境并不太好，而當(dāng)時在2200多點的時候的市盈率幾乎比現(xiàn)在的市盈率高不多少的怪現(xiàn)象，而市場還是這個市場，這可以從側(cè)面反映出市場的投資價值。

　　3.資金面的趨于寬松有益于股市活躍

　　如果說問投資者對年底行情印象最深刻地問題是什么話，我想大多數(shù)投資者會認為是籌碼較集中的個股(以下簡稱莊股)跳水，如蘭陵陳香、蘭州民百、西藏天路和金荔科技等，短期內(nèi)大幅下挫，這反映了年終資金結(jié)算壓力所致。同時股指受莊股跳水的拖累，從11月8日最高點1573點快速下跌至11月27日的1353點，用了14個交易日最大下跌220點，相當(dāng)于每日以15.7點的速度下行，這對已經(jīng)經(jīng)歷了漫長下跌的我國股市而言，當(dāng)時下跌是相當(dāng)慘烈的。近日以上述跳水莊股為核心的技術(shù)性超跌個股展開報復(fù)性反彈，并成為帶動大盤反彈的主導(dǎo)力量。由此可見年終資金結(jié)算的壓力日漸減弱，而央行近日開展開始了逆回購，向市場投放資金。隨著2003年的到來，調(diào)整充分市場將會迎來一些游資入市，從而引發(fā)元月份一個反彈行情。但是我們不能忽視市場擴容問題，就是在年底行情低迷，當(dāng)時市場對新股減緩發(fā)行呼聲很高的情況下，管理層仍在不斷發(fā)新股。種種跡象表明，若元月份出現(xiàn)較大的反彈行情，到時新股發(fā)行極可能加速，從而壓制大盤的反彈空間。

　　4.盤技術(shù)上為反彈打下了堅實的基礎(chǔ)

　　其實我認為技術(shù)是大盤時間走勢起到最為關(guān)鍵的作用。近期大盤在1350——1400一帶來回盤整，基本形成“小雙底”形態(tài)，近似于“圓弧底”形態(tài)，5日線、10日線和20日線在12月18日完成黃金交叉。在12月20日大盤在科技股放量拉升上使大盤成功站到30日線之上，目前周K線形成一令人較為踏實的平臺，周線指數(shù)多出現(xiàn)低位金叉，月K線是兩根帶細長下影線的陰線，這預(yù)示著大盤后市有利于多方。在下周一(12月23日)中信證券申購資金解凍情況下，大盤有望價量齊升，中級反彈有望形成。也許本輪行情反彈高度是投資者所普遍關(guān)注的。我認為大盤本輪反彈將在1530——1550受阻，這是結(jié)合年線與半年線持續(xù)下壓，大盤反彈以1500點的上方時時受到來自年線與半年線的壓力。還有1530點一帶曾經(jīng)是管理層多次出政策的重要位置，曾幾何時，這一點位一直被認為是“政策底”，多方曾經(jīng)經(jīng)過漫長艱難保衛(wèi)而最終失守的關(guān)鍵位置，從而形成大量的套牢盤。隨后大盤可能進行新一輪的調(diào)整，并有可能重視1350點一線的支撐力度，這時真正的市場才正式開始，這就是年初的行情。

　　綜上所述，大盤目前是一個投資價值逐漸深入人心過程，投資者將在長期受下跌煎熬中趨于蘇醒。2003年年初將會出現(xiàn)一個較大的反彈，一些機構(gòu)趁機完成投資結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時反彈過程中新股的發(fā)行速度將會加快，再結(jié)合技術(shù)方面的原因，大盤在反彈至1530——1550一帶后將展開一次快速的大調(diào)整，之后市場真正見底，機會才真正來臨(意見反饋yzxun7676@sina)