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酈曉工作室文章:“垃圾股”組合基金

http://whmsebhyy.com 2002年12月18日 12:21 新浪財經(jīng)

  酈曉工作室

  交一百塊錢,然后在一年的時間里,任何一次乘坐飛機(jī)所造成的傷亡,都有人會補(bǔ)償50萬。那么這個人愚蠢的嗎?回答無疑是否定的,因為大多數(shù)保險公司都是依據(jù)類似的思路在運(yùn)行,當(dāng)然保險公司總是地平線上最大的建筑物,她們贏利豐厚。

  顯然,我們有回避風(fēng)險的愿望,因為我們無法獨(dú)立承受較大的風(fēng)險,我們積極回避這種風(fēng)險,相應(yīng)保險公司就賺到了投保人的錢,這涉及了一個概率。在這里,投保人自愿接受一個不對稱的,有利于保險公司的概率。

  那么如果我們投資大量的垃圾股,是否就類似于一個垃圾股組合保險公司呢?邏輯上是這樣,但事實上,保險公司涉及了一個很廣的人群來攤消這一概率,這是前提,個人投資者持有少數(shù)垃圾股,就如同是輪盤賭,大喜或者是大悲。

  基金管理公司可以持有30種或者更多的垃圾股,從而投資者可以持有基金,投資者也就等于間接持有垃圾股組合,那么相應(yīng)也就可以有一個高于股指的回報預(yù)期。股市的老話說得好:投資紅利越多的股票,回報越大,而回報最大的股票,則是完全不發(fā)紅利的股票。

  這話說得輕松,但是我們本能覺得,有什么地方不對勁。是這樣,這里涉及了一個老問題。從邏輯上說,應(yīng)當(dāng)是分散投資,但散戶從現(xiàn)實中得出的結(jié)論是:越分散,越賠錢。其中的理由不難理解,不是分散投資本身造成了困難,而是因為持有自己不熟悉的股票,持有的越多,信息不對稱也就越厲害……

  顯然飛行員不能每年只支付一百塊錢,既然他每天都在天上。同樣的,如果根本不坐飛機(jī),即便保費(fèi)支付更少,也沒有這樣的理由,當(dāng)然這是一種浪費(fèi)。無疑,保險公司需要審查投保人的相關(guān)情況。我們從垃圾股中得到的信息是有限的,遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及從藍(lán)籌股中獲得為多,他們更受媒體的青睞。更糟糕的是,這類企業(yè)通常都處于高速的變化當(dāng)中。

  我們注意到,一些人希望在虧損企業(yè)的重組中撈一把(以前就存在,不過牛市中有人愿意重新接手,繼續(xù)推高股價),不是秘密,實際上他們是理直氣壯的,他們認(rèn)為這屬于游戲規(guī)則的范疇。這屬于游戲規(guī)則的范疇嗎?困惑。

  天下沒有免費(fèi)的午餐,但是如果市場能夠找到合適的基金經(jīng)理,有相應(yīng)的背景知識和能力,并且他也愿意付出更大的努力,那么相應(yīng)的基金品種就會是極富競爭力,對投資者來說,也極富吸引力。

  今天投資基金開始變得理性,問題在于這就否定了基金存在的必要性,既然只不過是持有一些藍(lán)籌股而已,或者持有的根本就是國債,那么基金所創(chuàng)造的附加值又是什么呢?沒有創(chuàng)造附加值,卻要基金持有者支付管理費(fèi)用,這不合乎邏輯。

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