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因為QFII從12月1日就開始實施，本周媒體上報道最多的就是QFII開始啟動的信息，如上交所到歐洲推介QFII、四大銀行備戰(zhàn)QFII等，但市場中人卻基本對QFII避而不談。近期的冷淡和前期股市下跌中對QFII的看空聯(lián)系起來，給人的感覺就是QFII選在現(xiàn)在推出，似乎有點不合時宜，如何看待管理層推出QFII的時機選擇呢？
管理層推出QFII制度的背景是1)對外開放和加入WTO的承諾；2)人民幣資本項目下可自
由兌換的戰(zhàn)略步驟需要，其目的是在國內股市炒做風氣太濃，上市公司運做不規(guī)范的情況下通過引入成熟的外國機構投資者，希望對過度投機的市場進行適當抑制。可見，QFII的推出不僅是必然的，而且有著規(guī)范發(fā)展證券市場的戰(zhàn)略意義，對此市場各方都沒有異議，市場的分歧在于，就QFII政策推出的時機和影響而言，管理層的時機選擇和利弊權衡是否值得商榷？
對于有些分歧，如目前是否已具備推行QFII的基本條件，實施思路和操作方案是否可行，顯然是見仁見智的。但是管理層選擇在股市持續(xù)下跌，多項政策利好都沒有顯著見效的情況下，將QFII與外資購并國有股、法人股兩大對外開放政策一起推出，市場的理解是管理層除了兌現(xiàn)入世的承諾以及達到前面闡述的引入QFII的目的以外，還有另外兩個考慮：一是救市，一是借助于外資解決國有股法人股上市流通的遺留問題和新股全流通問題。
一年多以來，為了恢復投資信心，扭轉股市的頹勢，管理層反復強調股市穩(wěn)定發(fā)展的重要性，也出臺了一系列政策利好呵護股市走強，但都沒有取得成效。因此投資者對于管理層出人意料地"提前"推出QFII最直接的反應就是理解為新的救市措施。而QFII的推出與恢復上市公司國有股法人股向外資轉讓的政策聯(lián)袂出臺，市場由去年管理層允許非上市外資股上市流通推測，這是管理層借向外資轉讓實現(xiàn)全流通和解決遺留問題的新嘗試。一時間市場傳言四起，迫使管理層不得不一再辟謠。
因此，QFII推出后的股市下跌，并非投資者對于QFII政策本身的理解有變化，而是對管理層試圖以此救市效果的不認可，或者是對國有股減持和全流通的擔憂。筆者認為，能否達到救市目的也許是未知數(shù)，但將QFII與國有股上市流通問題聯(lián)系起來，只能說明市場不確定性因素太多，導致投資信心嚴重不足，畢竟管理層多次強調了會慎重處理歷史遺留問題，不太可能貿然推出市場不能接受的任何解決國有股問題的方案，國有股向外資轉讓還是符合不通過國內證券市場減持精神的。
至于另外一個問題，QFII實施以后，是否只有股價大幅下跌，完成價值回歸以后才會吸引國外機構投資者入市，筆者認為也不盡然。從管理層的角度來看，經(jīng)濟的發(fā)展需要證券市場承擔很重的融資任務，如何保證股市的穩(wěn)定發(fā)展促進融資功能的正常發(fā)揮才是最重要的，如果QFII的實施必須股市先調整到位才能上漲，管理層就可能不會積極推動這一制度的實施了。
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