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胡旭陽
三、研究方法和數據來源
3.1衡量聲譽指標的選取中介機構的聲譽是抽象的概念，采取什么指標來衡量中介機構的聲譽是研究的關鍵，本文采取Megginson和Weiss(1991)研究中所采用的以市場占有率來衡
量中介機構的聲譽。一般情況下，中介機構的聲譽越高，其市場占有率也越高；反之亦然。
3.1.1會計師事務所聲譽的衡量本文以中國證券監督管理委員會首席會計師辦公室編制的《誰審計中國證券市場--審計市場分析(1997-2000)》中的市場占有率相關數據來衡量我國會計師事務所的聲譽。在我國首次公開發行市場中，會計師事務所的市場占有率非常不穩定，沒有一家會計師事務所能夠連續四年市場占有率進入前十名。聲譽往往是通過觀察過去的表現來反映的，具有相對的穩定性；而首次公開發行市場占有率的不穩定使投資者觀察會計師事務所的聲譽變得比較困難。為此，本文擬采用下面兩個指標來衡量會計師事務所的聲譽：
指標一：以已上市公司的審計市場份額來衡量會計師事務所的聲譽。
與首次公開發行市場的市場占有率的不穩定相比，我國已上市公司的審計市場占有率比較穩定。其中深圳中天、上海大華、上海長江立信、浙江天健、深圳同人、上海上會、北京京都、湖北大信等八家會計師事務所的市場占有率在1997-2000年連續四年進入前十名。據此，本文以上述"八大"作為國內高聲譽的會計師事務所，其他的會計師事務所作為低聲譽會計師事務所。
指標二：以四年的市場占有率總和來衡量會計事務所的聲譽在首次公開發行市場中，北京京都、湖南開元、浙江天健、陜西岳華、北京興化、江蘇天衡、上海大華、安達信華強、深中天、深圳同人占據1997-2000年總市場占有率的前十位，本文把上述十家會計師事務所作為高聲譽會計師事務所，其他的作為低聲譽會計師事務所。
3.1.2主承銷商聲譽的衡量本文依照主承銷商在首次公開發行市場的市場占有率(以承銷金額計算)情況來衡量主承銷商的聲譽，并主承銷商的聲譽劃分為表1中的三類，其中第一類聲譽最高，第二類次之，第三類最低。
3.2研究方法本文研究采取的方法為統計檢驗和多元線性回歸分析。統計檢驗利用參數檢驗或非參數檢驗方法判別聘請不同聲譽中介機構的發行公司的抑價是否存在顯著差異。
多元線性回歸分析主要用于分析中介機構的聲譽是否是影響首次公開發行抑價的主要因素，為此建立下列線性回歸方程：
I=α+β1*repuatition+β2*ln(zzc)+β3*fxjg+β4*ln(fxsl)+β5*zql+εi (I)
其中：ln()表示對變量取自然對數，εi為隨機誤差項。
被解釋變量為首次公開發行的抑價程度，以I表示，且I=(P-FXJG)/ FXJG，其中P為上市的首日收盤價，FXJG為發行價。
解釋變量：
中介機構的聲譽，以Reputation表示；中介機構的聲譽越高，新股的抑價程度就越低；除了主承銷商聲譽外，尚有其他因素影響IPO的抑價，模型主要考慮以下因素：
上市前的總資產規模，以ZZC表示。Ritter(1986)認為信息不對稱所造成的投資者對發行人價值信息的事前不確定程度與公司規模、資產類型和成立年限有關。他的檢驗結果表明，公司上市前的資產規模與公司價值的不確定性具有反向關系，公司規模越大，事前不確定性越小，抑價程度也越低。ZZC系數的預期符號為負。
新股的發行價格，以FXJG表示。發行價格高低決定于公司的盈利能力、成長前景。而抑價高低反映公司上市過程中的定價準確程度，與發行價格的高低沒有必然聯系，因而在Carter和Manaster(1990)、Carter，Dark和Singh(1998)的實證研究中，均沒有考慮新股發行價格對抑價的影響。本文引入該解釋變量在于檢驗我國新股發行定價是否存在系統性偏高或偏低現象，系數符號有待于檢驗。
新股認購的中簽率，以ZQL表示；Aggarwal和Rivoli(1990)認為投資者的非理性行為影響IPOs的抑價，對新股的認購越踴躍，表明投資者對新股持有樂觀態度，上市公司后的抑價越大。因而中簽率越低，新股的抑價程度應越高，ZQL預期符號為負。
新股的發行數量，以FXSL表示。Michel和Alexander(2001)認為IPO公司新股發行的數量越多，原股東權益稀釋程度越高，越有激勵采取各種措施來降低抑價，避免自身財富遭受損失；另一方面，新股發行數量大增加了對市場的供應，從而使新股抑價程度下降。因此，FXSL預期符號為負。
3.3數據來源會計師事務所的市場占有率數據來源于中國證券監督管理委員會首席會計師辦公室編制的《誰審計中國證券市場--審計市場分析(1997-2000)》；主承銷商的市場占有率數據來源于中國證監會指定信息披露網站www.cninfo.com.cn；新股發行數量、發行價格、發行前總資產、中簽率、主承銷商數據來源于深圳巨靈信息網站(www.genuis.com.cn)。本文選取的樣本為1997-2001年上半年在深圳、上海證券交易所公開發行上市的公司，樣本數為578家。
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