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山莊
一、尋求市場擴大利益最大化，莊家和機構在MBO：
投資者心態隨著大盤放量上漲有了一些安慰，大盤是否就此展開一輪大反彈，筆者根據目前整體宏觀趨勢和近期消息面上的一些變化謹慎認為，上市公司試圖借助大盤超跌反彈
實施產權結構下的內部MBO(管理層收購)。關于該點就象近期一位經濟專家所描述的，他們摩拳擦掌，急于摘掉"紅帽子"，實現企業所有權向真正所有者回歸的迫切心理要比炒只股票更有熱情。
翻看周四大盤漲幅8%以上的14只個股，是否是本次反彈的龍頭且不作研判，但不可否認幾乎都是軟件科技類股票，由此連想到由于美國近期股市連續上揚，中國網易暴漲影響到中國股市，也許把這種"接軌"吻合視為一種猜測。但并非如此，美國打海灣戰爭，打拉登美國股市也都漲了，目前再漲未必跟美國要同伊拉克打一場迷你戰爭無關，因為戰爭總會牽動一個國家的政治與經濟。如果網易的上漲不是隨美國股市整體反彈到可以說沒有必然聯系，而0.6元低價的網易也只能認為是一種超跌反彈。同樣周四沒有中國聯通這些權重指標股的上漲護盤，科技股難以造就大盤上漲38%的局面，因為周五中國聯通已給投資者作出示范效應。就說軟件行業短期受政策利好，對于未來和預期也只能擊活該板塊上市公司的人氣，并不是對現有股價炒做上的反轉利好政策。因為如今市場上的權重比例已不再是519行情和2000年網絡科技行情下的股權格局，試圖利用科技類個股扭轉大盤目前頹廢局面，還難以成為市場熱點上的中流砥柱。
對于以上描述也只是表面形式上的揣測，而宏觀形勢對大盤近期反彈就不一定是這樣解釋了，當看到科技類板塊長期下跌引發報復性反彈后，那些624行情積極參與大量資金炒做的低價、大盤、權重股卻表現一般。為什么？因為大盤上漲與暴跌都與現階段政治與經濟產生必然聯系，關于該點筆者已在近期發表的文章多次描述。主因：股市真正結構性調整并沒結束，管理層也不會因為今天股市暴跌或超跌為嚴重被套的廣大散戶拉一把反彈行情，而是為莊家與機構投資者從宏觀調控節奏上把握股權結構調整時間，利用資本市場經濟的杠桿作用，在下沉股價跌趨勢中實現上市公司所有制結構性調整，這也是技術分析同政策因素總會同一時間下產生效果一樣，畢竟"在深化國有企業改革上，積極推行股份制，發展混合所有制經濟。按照現代企業制度要求，國有大中企業繼續實行規范的公司制改革，完善法人治理結構。推進壟斷行業改革，積極引入競爭機制"這些大道理正是強調十六大報告需要解決上市公司產權治理戰略部署的重要部分。
所以周四漲幅前例的14只個股中，除廣電電子、交大科技、數碼網絡總股本中含有國家股外，其他11只全部都是法人結構型上市公司。其實從去年炒重組、并購概念和炒做銀行股都在一直圍繞這類股票，也已說明象這類股票出于政策緣故炒做機會要大一些。因為市場上的莊家、機構投資者還是散戶都在尋找利益最大化，都想以不同形式完成各自預期贏利目標，而今天利用這類高價科技股帶動大盤反彈，除了權重更多的是激發人氣作用。
談到法人治理、產權結構上的調整勢必要牽扯上市公司股權結構下的全流通，為此筆者先闡明個人觀點：股市不實現全流通就談不上股市結構性根本治理，不是國家股全流通，法人股不全流通，而是中國股市結構性調整最終必須實現全流通。只是現階段從政府管理層的政策態度上理解，并沒看出積極解決和實現全流通，也許政策上有它的戰略部署，而短期更看中的是股權轉移到誰的名下更接近國際接軌。但這種調控機制與轉制仍然建立在國家控股權上，不得不去回味中國股市曾經留下的失誤與遺憾。當然我們承認中國股市12年發展所取得可喜融資進步有目共睹，同時也由于制度缺陷，導致產權結構上的嚴重不公平，所以才會有了莊家惡炒個股、機構與上市公司聯手造假，基金黑幕操縱市場，第一大股東掏空上市公司，肆意高價增發圈錢等難以判斷真實投資價值的投資行為。就如今，就本來理不順、剪不斷、不合理的股權結構(如申華控股等某些上市公司近期發生的股權爭議事件)，都試圖想借機分清國有股與法人股之間的權益分配，但這種產權置換不要說在價格收購上已經傷害到廣大普通投資者的根本利益，也無能從根本上解決股權全流通問題。由于經濟利益和股權利益，作為中小散戶只希望大股東們在經濟利益和股權權益分配上不要繼續搞暗箱操作，因為中小散戶得到的信息本來就不對稱，從何判斷大盤該漲還是該跌，又如何選擇正當方式參與這場"虛擬經濟"下的投資。
二、消除超跌反彈的幾大因素：
近期社保基金熱點再度活躍，對于社保基金入市筆者曾在十一前有過研判，對于這些機構投資者能否愿意積極參與證券市場上的投資與投機，并不取決基金管理層對基金上市的態度，因為不可否認社保基金入市同樣要到市場收取利潤。而社保基金如何從證券基金托管到券商托管，再從券商托管到個人委托理財，直至直接進入股市，又如何解釋這些政策問題。筆者認為目前不是籠統的時間和概念問題，也不是政策如何表態問題，而真正原因是市場資金結構的配置問題。試想，社保基金已在中石化吃了大虧，出現賠損并不是政策負擔而是基金機構自身承擔，所以他們采取什么方式、什么時間、是以公開形式還是以隱蔽形式入場都需要市場給予契機。但目前市場被套資金主要來于中小散戶，莊家與機構投資者不會在結構性調整沒完之前大舉抬高股價。如果社保基金沒有籌集到靠打壓、洗籌、低吸等一系列手段撈取便宜籌碼和絕對控股權前，它們不會貿然進入股市成為散戶解套中的"解放軍"。只有當市場散民被套資金遠離成本區域，或被套籌碼已成為割肉盤幾乎全部擠出市場，市場出現可流通籌碼如同股權結構配置產生新的變化，絕大多數籌碼都掌握在機構投資人手里，社保基金才會主動進場。因為政策為市場走勢打開下降通道之時，也為莊家與機構提供收取便宜籌碼的機會，那時市場中廣大利益已經不屬于散民了。
但據有關信息統計，目前中國股市中的機構投資者只占有10%的流通控股權，當遠不如58%的美國、40%左右的德國和法國機構投資者時，要建立控制市場機構權益，建立超常規戰略投資基金隊伍目前還需要時間，而這種建立正需要宏觀經濟上的有效配合，即靠股權結構上的調控達到擴大基金投資者在市場上的份額。所以莊家與機構短期難以造出強勢，或愿為逐波被套的散戶充當解套軍。只有牛市來了，只有反轉行情到了，真愿意為上擋套牢盤解除一切"痛苦"，那時莊家與機構所做的就是扎空行情，政策面也不會象近期總在講演如何進行股權結構上的調整。
股價上漲最根本靠上市公司業績支撐，從目前宏觀經濟有關數據表明，雖然今年GDP值有望突破8%，但市場仍然處于通貨緊縮現象，消費渠道并沒為上市公司打開擴大再生產局面，而市場資金有效回籠才能減輕上市公司負債包袱。對于一個經營企業提高業績最簡單、最原始的流程方式還是通過生產--到商品--再到變現的無窮止運轉，而生產資料可變成流通商品被社會承認并擴大實際利潤時，也許上市公司的業績就會提高。
為什么是也許？是因為其中還有各種各樣的損耗，而最大的"損耗"則來自貪污、腐敗、虛假、挪用和加大人為現金流等靠權利的無機消費都是暗地剝奪剩余價值的致命環節。所以股權結構上的不合理是造成市場不穩定、不成熟時期的主要根源。如果這種事實不治理，好的公司也會學壞，不但業績不能提高，還會繼續編造一系列虛假財務報表騙散民，而散民總盼望上市公司能夠改善并提高業績可能卻成為"泡沫"，惡性循環不但不能提高上市公司的真正業績，反而加速市場倒退，到時還相信有年報業績預期炒做嗎？還相信有資金進場為被套者拉動股價嗎？不穩定的政策再次隔離市場真實走勢時，還相信目前的指數權重能代表您手中的股價嗎？都不能了。
同時還要謹防某些上市公司利用年報公布業績期間，借宏觀經濟持續發展勢頭，拉升股價制造虛擬"成績單"。因為"臨陣摸槍，不亮也光"，在制造虛假上市公司年報業績下可以再次獲得年度配股融資資格。如果市場沒有轉暖現象，股價持續下跌，年度融資配售也就成了問題。所以小心莊家或機構為了達到1分錢年報融資效應，展開的短期反彈行情，這種效應好象在為散戶解套排憂，其實莊家與機構在聲東擊西。因為上市公司的利潤絕不是靠炒股能炒出好業績的，而是通過配售、增發、重組、并購等不同形式上的融資才能實現真正的發展。
12月1日QFII運行時間將正式啟動，為此投資者不防回顧一下去年政府管理層為開放B股和今年實行QFII政策上的不同，前者真正可以讓廣大A股投資者進入B股市場時間是在目前看到的B股指數最高點，而讓境外合格的機構投資者進入中國證券市場卻是大盤連續兩年下跌的今天。當看完這份對境外投資者外匯管理暫時規定還是同一感受，管理層希望與國際接軌初期，再次通過資本運做市場打開更寬闊的融資渠道。如果這個希望就是目的，近期大盤仍然采取去年B股強勁反彈走勢，是否可以積極吸引大批國外機構投資者進入中國證券市場？恐怕更難。
三、技術分析：
大盤近兩天增量資金沒人相信是散戶行為，因為散戶的資金已經幾乎全線套牢，即使有，散戶也不會這么齊心在同時時間下進場"托底"，只有莊家和機構能夠作到，而上述個人觀點認為的那些莊家和機構，要區分目前市場莊家已不是519行情、2000年網絡行情以前的莊家，不要認為這些莊家與市場徹底分離，只是時間不到，一旦有了時機照樣能象蘭州民百一樣打你4個跌停，搞一次大換莊。所以注意超跌反彈行情下的個股走勢，并非都是前期強勢個股，而是一些以超跌為主，熱點總在變化，就象用友軟件當圓弧底形成之后繼續走技術調整走勢。
因此筆者認為大盤近期反彈只是筑底過程中的超跌反彈，如果試圖延長超跌反彈，技術走勢應象519行情、2000年初行情、2001年初行情和2002年1月11日對留下缺口不作島型反轉形態上的沖高回落，而是采取步步緊逼，逐步放量，K線不出大陽，熱點持續的反彈行情。相反認為本波反彈是由于政策上對軟件產業發展發出利好，而軟件類股票又不能維持強勢，反彈行情自然受到點與面上的限制，卻應需要把握反彈炒做時間。尤其對大盤繼續采取跳空放巨量走勢都有結束反彈走勢之嫌。
下周操作提示：關注上證20日短期生命線和前期1455點到1488點平臺下擋趨勢線附近的阻力。對于近兩日漲幅不到5%的個股不要主動殺跌或換股，避免形成新的底部追漲殺跌，而對漲幅超過10%甚至15%以上的個股卻應作好波段。只有主動回避波段下跌留下的套牢區域，才能有效使用資金最大化。市場龍頭本人認為還應關注象中國聯通這樣的超級權重股，它們的一舉一動都會影響大盤指數，熱點關注低價超跌股和日線KDJ指標中的J指剛產生金叉的個股作好短線反彈。
并特此提示：在本人所知情的范圍內，本人以及財產上的利害關系人與所分析的大盤觀點、所評價或推薦的證券無任何利害關系，觀點僅供參考，據此入市，風險自擔！
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