近期開放式基金發行評述

　　俞曉筠/文

　　最近，大成價值增長和銀華優勢企業開放式基金先后發布設立公告，分別以26.04億和16.82億基金單位完成了各自首發期的募集工作，同時也為三季度以來國內開放式基金的快

速發行階段劃上句號。

　　確切地說，從7月25日富國動態平衡進入募集期開始，至10月17日銀華優勢企業首發拉開帷幕，在這不到三個月的時間中開放式基金的發行幾乎成為國內所有經濟媒體關注的焦點。先后共有富國動態平衡、易方達平穩增長、融通新藍籌、南方寶元債券、長盛成長價值、博時價值增長、寶盈鴻利收益、華夏債券、嘉寶成長收益、大成價值增長、華安上證180指數增強型和銀華優勢企業12家開放式基金以平均每周一家的快節奏推出，單一基金發行規模在14—50億之間寬幅波動，募集基金總規模達到355億元，加上去年9月至今年5月已發行的5家，國內開放式基金市場已初具規模。

　　產品設計呈現低風險特征

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　　我們注意到，近期各基金管理公司推出的產品表現出較為明顯的低風險傾向。在投資類型定位上，和此前已進入運作的華安創新、南方穩健成長、華夏成長、國泰金鷹增長、鵬華行業成長5家基金有差明顯差異。上述5家基金中，除最后發行的鵬華行業成長定位為平衡型基金外，其他4家均為成長型基金。而本階段發行的12家開放式基金中，只有嘉實成長收益基金一家定位為成長收益復合型，其余有6家定位為平衡型基金，占到總數的一半，另有債券型基金兩家，收益型、價值型、指數型基金各一家。在產品所承擔風險的文字描述上，大多以低風險品種、中低風險品種定位，或表示在承擔適度風險前提下獲得收益以及強調本金安全前提下取得收入和回報等等。

　　形成這種現象的直接原因應該是各基金管理公司在進行產品設計時充分注意到了發行期國內股票市場背景等因素對于當前市場中投資人心態的影響。這在南方、華夏基金管理公司設計的各自旗下第二家開放式基金的品種上表現得更為突出。南方基金管理公司率先推出可以低比例持有股票的債券基金，華夏基金管理公司設計的強調本金安全的純債券基金緊隨其后，而這兩家基金的發行規模分別達到49億和51億，在12家基金中居第一、第二位。這一結果反映了市場資金的低風險偏好。

　　費率競爭趨于白熱化

　　費率明顯高于封閉式基金曾被認為是開放式基金的明顯缺陷。在近期開放式基金密集發行中，以“優惠”的申購費率降低投資人買入成本已成為主要的競爭手段。并且，首發期的優惠費率還有向開放初期順延的趨勢。最典型的例子是長盛成長價值，該基金在開放申購、贖回業務的第一個月即保持了1%的優惠申購費率，日前又宣布11月18日至12月10日將繼續保持這一水平。而在“贖回費率”方面則表現出“零”費率傾向，比如寶盈鴻利收益最新宣布贖回費率按持有期限由0.5%向下遞減，持有至2年以上即可免收贖回費用。

　　另外，自華夏成長率先于6月26日至7月31日嘗試“后端收費”模式之后，日前，博時價值成長已正式推出后端收費計劃，將于11月19日起正式實行“后端收費”模式，申購時可不支付申購費，持有基金在1年以內，后端申購費收取1.8%，以后持有時間越長申購費率越低，在持有8年以上后，后端申購費為零。贖回費率則從0.8%隨持有時間遞減，持有基金時間到3年即可免收贖回費用。也就是說，對于博時價值成長的長期持有人而言，在費用支付上以往封閉式基金的比較優勢已經不付存在。

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　　或許，此前人們并未意料到開放式基金的費用會在短短的幾個月里發生如此大的變化，但種種跡象表明，激烈的競爭才剛剛開始