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按正常時(shí)間規(guī)定基金第三季度公布投資組合早應(yīng)面世，也許某些基金公布報(bào)表有它的難言之處，致使廣大投資者一再尋找機(jī)構(gòu)炒做思路和研判機(jī)構(gòu)運(yùn)行的方向也遲遲推后了近一個(gè)月，不管這份第三季度基金報(bào)表是否對(duì)你分析基金目前持倉(cāng)數(shù)據(jù)有沒(méi)有幫助，但市場(chǎng)并不應(yīng)基金晚交報(bào)表停止繼續(xù)下跌趨勢(shì)。
之所以把基金看作市場(chǎng)上的投資機(jī)構(gòu)，是筆者2000年底對(duì)周小川主席在《國(guó)貿(mào)—高峰
會(huì)》上：建立超常規(guī)戰(zhàn)略投資基金機(jī)構(gòu)隊(duì)伍的一席講演加深對(duì)它的足夠的認(rèn)識(shí)，自98年4月開(kāi)元、金泰到現(xiàn)在已經(jīng)陸續(xù)上市58只基金，基金總量已經(jīng)開(kāi)始起到主導(dǎo)調(diào)控市場(chǎng)運(yùn)行作用，而這種作用也正是管理層近幾年為加大控制市場(chǎng)整體走勢(shì)預(yù)想達(dá)到的目的。如今這股勢(shì)力雖然在今年三個(gè)季度持倉(cāng)總市值上沒(méi)有出現(xiàn)都大變化，也是筆者一再認(rèn)為的基金機(jī)構(gòu)今年整體炒做思路，無(wú)論大盤(pán)調(diào)整也好，震蕩也吧，都不會(huì)脫離相對(duì)箱體趨勢(shì)。
因?yàn)榇蟊P(pán)漲上去為1800點(diǎn)到2000點(diǎn)套牢資金解套，不能實(shí)現(xiàn)基金投資隊(duì)伍完成低價(jià)收集便宜籌碼的計(jì)劃，跌深了不符合國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)世人的解釋，但未必害怕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資者沒(méi)有信心。市場(chǎng)還是政策市，政府一旦托市就不怕沒(méi)有第二次519行情，市場(chǎng)93年2月到94年7月、94年9月到96年2月和97年5月到99年5月已經(jīng)預(yù)演了多少次這種悲喜交加的行情，所以基金機(jī)構(gòu)投資者目前仍然保持“良好”的心態(tài)，繼續(xù)在相對(duì)箱底“持續(xù)”建倉(cāng)。
從第三季度投資組合上分析：
第一、基金沒(méi)有大舉增倉(cāng)，是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)投資周期是圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期，不應(yīng)超越政府設(shè)定的預(yù)期目標(biāo)(這個(gè)目標(biāo)僅指已經(jīng)失真的大盤(pán)指數(shù)，并不代表個(gè)股股價(jià))。又因?yàn)槭悄甑纂A段，短時(shí)間市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)震蕩向上，對(duì)于基金也不可能在之后的時(shí)間下滿倉(cāng)操作。大舉減倉(cāng)從辨證角度想，在目前持續(xù)下跌走勢(shì)下散戶還想跑呢，基金的籌碼減給誰(shuí)；其二、建倉(cāng)是政府管理層對(duì)機(jī)構(gòu)基金投資者的戰(zhàn)略要求，中長(zhǎng)期投資需要時(shí)間，也正是年底該撿便宜籌碼的時(shí)候，因此市場(chǎng)才會(huì)出現(xiàn)在1500點(diǎn)附近的僵持態(tài)勢(shì)。
第二、基金在某種程度上同廣大投資者一樣，只不過(guò)是一個(gè)動(dòng)態(tài)機(jī)構(gòu)投資者，它有可操作性，不是靜止一成不變。所以當(dāng)廣大散戶看到基金公布報(bào)表時(shí)，不應(yīng)以刻舟求劍思想片面追求機(jī)構(gòu)投資人的炒做思路，而應(yīng)抓住它們的投資組合的主體趨勢(shì)看待基金炒做動(dòng)態(tài)。比如被基金拋棄的中興通訊、深能源等科技類個(gè)股都是因?yàn)檫@類股票的上市公司近期基本面發(fā)生變化。而增加了幾十只次新股面孔，這正說(shuō)明基金在維護(hù)管理層發(fā)展資本市場(chǎng)所起到的重要作用。同樣已經(jīng)經(jīng)過(guò)一個(gè)月的運(yùn)行，基金持股比例上的變換未必保持我們現(xiàn)在看到的這份第三季度持倉(cāng)數(shù)據(jù)。
在此作一個(gè)推論：基金上市募集還是籌資的資金都是有限的，由于有限被局限在一定總量投資的范疇內(nèi)。但市場(chǎng)總是要發(fā)展，基金投資又不可能對(duì)原有投資的股票不做變動(dòng)，只買不賣，也不換股豈不是散戶的操作方式了？要換股也是市場(chǎng)需求，因?yàn)榻衲晷鹿缮鲜幸呀?0只，無(wú)論是額度制發(fā)行還是核準(zhǔn)制發(fā)行，是定額配售還是全額配售，資金量大的總是會(huì)優(yōu)先獲得中簽機(jī)會(huì)。尤其在大盤(pán)這種持續(xù)下跌行情下，哪怕一股賺上幾分、幾毛也是“肉”。基金機(jī)構(gòu)肯定會(huì)用大量資金申購(gòu)新股，所以只要中簽就會(huì)無(wú)形占用資金，棄劣投優(yōu)、喜新厭舊的做法很容易使基金目前投資組合變成新股多的局面。
第三、而對(duì)那些沒(méi)有更換的老面孔保持持倉(cāng)不動(dòng)操作方式，需要廣大投資者注重它們?cè)谑袌?chǎng)實(shí)際動(dòng)態(tài)走勢(shì)，象一些個(gè)股出現(xiàn)大幅跳水行為，不應(yīng)簡(jiǎn)單看成是正常行為，至少散戶還沒(méi)有這樣齊心，只有機(jī)構(gòu)投資者主動(dòng)減倉(cāng)才會(huì)引發(fā)大量拋盤(pán)。從前期某些個(gè)股連續(xù)下跌再看第三季度基金持倉(cāng)組合，卻會(huì)發(fā)現(xiàn)是機(jī)構(gòu)在減倉(cāng)，這點(diǎn)足以使我們對(duì)今后類似這種個(gè)股行情走勢(shì)提高警惕。如上周五600018上港集箱放量破位跳水現(xiàn)象不得不防，即使被套也應(yīng)及時(shí)減倉(cāng)，保全資金最重要，因?yàn)樵俸玫臉I(yè)績(jī)、再好的名稱只代表它的過(guò)去，不代表未來(lái)，正如青島海爾的產(chǎn)品在國(guó)際上的領(lǐng)先地位并不代表它的股價(jià)不跌。
第四、持股比例與持股組合有了，廣大投資者卻不一定就能掌握基金公布持有該股票的價(jià)格，而盲目追寵又會(huì)往往掉進(jìn)機(jī)構(gòu)事先設(shè)計(jì)的陷阱中。就拿第三季度基金重倉(cāng)持有中國(guó)聯(lián)通作比喻，誰(shuí)能保證基金買進(jìn)的價(jià)位就應(yīng)該是3元，如果還是申購(gòu)價(jià)2.3元，即使您是上市后最低價(jià)2.79元買進(jìn)，不能適量作好波段炒做照樣被套。
第三、基金分散型投資是改變老莊股時(shí)代，是指過(guò)去機(jī)構(gòu)投資比較集中，一旦被散戶投資者發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股票后，就會(huì)產(chǎn)生莊股行情，以至過(guò)去經(jīng)常被人問(wèn)到“某某股票有莊嗎？”。如今政府推出180指數(shù)其實(shí)是為機(jī)構(gòu)投資人提供管理層控盤(pán)指數(shù)的意圖，而這180只股票相對(duì)目前市場(chǎng)1200只個(gè)股也占15%，基金機(jī)構(gòu)目前持有的資金總量接近市場(chǎng)流通總值的10%。因此可以說(shuō)，機(jī)構(gòu)市要代替老莊股是要形成政府管理層調(diào)控市場(chǎng)的作用，關(guān)于該點(diǎn)認(rèn)識(shí)從管理層近期對(duì)建立擴(kuò)大發(fā)展基金投資隊(duì)伍，以及發(fā)展證券投資機(jī)構(gòu)的政策傾斜度足以證明，但擴(kuò)募資金與貸款形式相對(duì)又受到管理層在時(shí)間上的約束，所以無(wú)論是封閉式基金還是隨時(shí)隨面臨贖回壓力的開(kāi)放式基金總是圍繞政策規(guī)定的時(shí)間、周期、投資組合等運(yùn)行，同時(shí)也成了部分散民追蹤機(jī)構(gòu)投資者尋找買賣操作的一種簡(jiǎn)單方式。
以上分析只看到相對(duì)管理層對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制調(diào)控機(jī)構(gòu)影響大盤(pán)走勢(shì)的一部分，而更多的是筆者幾月來(lái)一直提示投資者注意的新股上市節(jié)奏，并曾在8月引用詳細(xì)統(tǒng)計(jì)兩市實(shí)際融資數(shù)據(jù)說(shuō)明政府管理層擴(kuò)大融資，發(fā)展市場(chǎng)速率的信心與決心。而這種信心與決心對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)卻是最直接的，如：中國(guó)聯(lián)通上市當(dāng)天收盤(pán)價(jià)2.87計(jì)算，再加上50億社會(huì)公眾股募集的115億元，一天從市場(chǎng)抽資就是250多億元，同時(shí)市場(chǎng)由于中國(guó)聯(lián)通上市暴跌又無(wú)形蒸發(fā)280億元，試想如果這種大盤(pán)股不斷接踵而來(lái)，無(wú)論什么樣的組合也難以承受。所以融資、抽血不停止，再高水平的股評(píng)家看好大盤(pán)，其結(jié)果市場(chǎng)還會(huì)選擇跌！
綜合上述個(gè)人觀點(diǎn)：基金倉(cāng)位總體不變，除市場(chǎng)行情低迷被動(dòng)持倉(cāng)外，戰(zhàn)略投資對(duì)目前散戶投資者并不實(shí)用。再看大盤(pán)現(xiàn)在向下調(diào)整節(jié)奏，就是這些偏受政策呵護(hù)的投資基金還難免再度被套，為什么我們還總要去看多？短期回避是最好的炒做。
從兩市個(gè)股走勢(shì)看，有很少部分個(gè)股短期還能維持現(xiàn)狀或出現(xiàn)小幅反彈，但大部分個(gè)股總體形態(tài)已經(jīng)走的很弱，尤其周五出現(xiàn)放量破位和創(chuàng)出新低的都應(yīng)該適量反彈時(shí)減磅。從時(shí)間和成交量整體分析大盤(pán)下周行情，應(yīng)會(huì)在極度悲觀走勢(shì)下產(chǎn)生小反彈，希望值不會(huì)太高卻是最好減倉(cāng)的機(jī)會(huì)。
并特此提示：在本人所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所分析的大盤(pán)觀點(diǎn)、所評(píng)價(jià)或推薦的證券無(wú)任何利害關(guān)系，觀點(diǎn)僅供參考，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)！
(山莊)
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