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券商的傷心2002
張越
基金經理不干活？
基金新季報出來了，一句話，變化不大，別怪基經太懶惰，實在是進退維谷，動彈不得。倉位已重，大幅增倉不現實，交投清淡，買盤難覓出不得。唯一能做的也就是買點聯通，據說，一知名基經已接下1.2億股。
都說開放式基金日子難過，但統計數據讓人有點意外。截至今年10月18日，我國共有基金67只，其中開放式基金13只。這13只開放式基金的首發規模總計為471.14億份基金單位，截至10月18日，其整體規模達到480.65億份基金單位，比首發規模增加9.51億份，凈申購率為2.02%。這與市場預期相反，13只開放式基金中，處于凈申購狀態的基金為6只；4只基金由于是新設立的基金，規模基本沒有發生變化；只有3只基金有少量凈贖回，但其規模屬于正常的變動范圍之內。
此前，因有基金凈值下跌近10%，有人擔心會有大規模贖回風潮，現在看來，似杞人憂天。其實道理不難理解，新股民的理念是，寧可長期套牢，決不輕言割肉，基民心態，大體若此。有無贖回風潮，還要待凈值重回一元再看。
倒是合資基金風潮漸起，繼國安基金公司之后，另有3家合資基金公司有望于本月底、下月初獲準籌建。華寶信托與法國興業擬設立的華寶興業，招商證券與荷蘭國際集團擬設立的招商基金公司，以及海通證券與比利時富通集團擬設立的海富通等3家合資基金公司，不日內也有望獲準籌建。
股份制是個好東西
國務院發展研究中心宏觀經濟研究部日前發布的一項研究報告顯示，股份制經濟對全社會投資增長的貢獻率明顯提高，由1998年的0.96個百分點上升到2001年的1.98個百分點。該報告認為，整個民間投資的加速成長實際上是股份制經濟投資拉動的。1998-2001年，股份制經濟投資的增長速度分別高達40.4%、27.3%、63.9%和39.4%，在整個民間投資中的增長中是最快的。
股份制是個好東西，股市更是個好同志，財政部消息，為了更合理地開發利用和保護自然資源，促進可持續發展，中國政府將積極引導商業性礦產資源勘察、開采投資；鼓勵礦山企業創造條件，通過發行股票、債券、項目融資等多種形式籌集資金；同時積極開拓利用國外風險資本市場，探索性地開展建立國內風險資本市場的試點，籌集礦產資源勘察資金。
于是，不久后，也許我們將看到又一批圈錢大戶的身影。
據中國證監會最新月度統計，截至9月底，我國上市公司總數(A、B股)達1212家，比上月增加15家，總股本計5638.55億股。由于超級大盤股中國聯通的發行，9月份證券市場籌資金額達160.72億元，比上月增加201.77%，較去年同期增加295.94%。”“統計數據顯示，今年1至9月，證券市場累計籌資690.65億元，同比下降34.07%，其中通過發行A股籌資593.08億元，發行H股籌資2.69億美元，在A股市場配股籌資40.82億元，其他籌資(可轉債)34.5億元。從發行家數看，前9個月共有75家公司發行了A股，較去年同期下降7.14%。
盡管今年1-9月募集資金同比下降34.07%，但且慢給全年下結論，以目前“發二上二”的速度，到年底，不會比去年少。
怕只怕發的越多，券商套的越慘。10月21日，燕京啤酒(000729)公布的可轉債發行結果顯示，在公司總額為7億元的發行額度中，普通投資者認購低于5%，即使加上機構投資者認購也不足五成，有3.7億元須由承銷團包銷。轉債成了券商套牢概念新品種。
券商走過傷心2002
10月23日，權威媒體公布券商綜合實力排行榜，驗證了證券公司全行業虧損。根據排行榜提供的數據，今年1—9月券商的價值業務總量為190.9億元，相比去年同期的299.8億元萎縮了109億元，這份排行榜顯示，今年1--9月券商的累計綜合業務價值量(經紀業務和承銷業務的推算收入)大幅萎縮。位列第一位的中國銀河證券業務價值量為12.14億元，只有去年同期的三分之二。而第二位國泰君安只有10.71億元，這個數字放在去年只能排在十名以外。
一家證券公司的投資經理表示：今年以來，由于傳統業務的萎縮，給公司投資業務帶來了極大的壓力。然而，伴隨著今年股市的不振，很多公司的證券投資只能選擇認賠出局或是扛倉堅守，希望投資業務為公司業績作貢獻已經不大可能了。
依據歷史經驗，經紀業務和承銷收入往往要占去券商總收入的七成以上。這兩塊業務收入的大幅下降導致的被動局面，其他業務根本無法解決。據介紹，此次經紀業務價值量的計算，采用了0.3%的傭金費率，明顯高于市場實際水平。所以不高的經紀業務價值量內可能還存在一定程度的高估。
但證券業務也不全是悲觀色彩，相對于經紀業務的不佳，承銷業務的狀況要稍好一點。特別是以大客戶為主打對象的中國國際金融公司，在中國聯通和招商銀行兩大項目的發行中斬獲頗豐，今年1—9月的中金承銷業務價值量高達5.9億元，相較去年同期增長接近100%。而中金的承銷收入也占了整個行業總收入的38%。
也許這是傷心2002里，券商的惟一一段傳奇。
大盤反彈 自娛自樂
不管券商如何不快，股民總算略松一口氣，周二兩市強勁反彈，暫時保住1500點暫時守住。
上周本欄結語已明確指出，未來兩周股市將有一波自娛自樂式的反彈，但大資金恐無用武之地。事實上，
本次反彈只是靠莊股自拉自唱完成，成交量也始終不能放出，滬市最多不過五十多億。因此，筆者將堅持原有觀點。
反彈原因不言而喻，方方面面須要市場穩定。一個細節耐人尋味。上周五，市場風傳大盤股中信證券將抬股，并有一部分改為上網定價發行，很多大戶四處融資，欲大舉申購，孰料一連多日，蹤影不見，讓大家叫苦不迭。原因筆者不便透露，但有一點是肯定的，就短期而言，推遲發行，對市場更有利，短期所指，當然同樣不言而喻。
中國概念股脫貧
近期美國市場上的中國概念網絡股由虧轉盈，大幅上漲，10月22日搜狐公布第三季度財務顯示，其第三季度凈收益為11.2萬美元，而第二季度為凈虧損87萬美元；而此前雅虎也結束了連續六個季度的虧損，宣布其在第三季度收入合計為2.488億美元，比去年同期增長50％；盈利為2890萬美元，而去年同期則是虧損2410萬美元，在連續三年的低谷后，互聯網經濟開始顯露出復蘇的跡象。在經歷了以E-mail、BBS等簡單應用為主的第一代互聯網浪潮之后，實質性內容應用為主的新興業務開發正在給網絡經濟帶來新的生命力，搜狐僅僅依靠網上
短信業務就可以一舉扭虧，而象真正意義上的醫療電子商務、電子政務等領域使未來互聯網經濟的前景仍不可估量。實際上，作為新經濟的代表，互聯網的發展在近兩年網絡股大幅回落的情況下卻是一直保持著高速成長，以海虹控股為例，2002年上半年公司實現醫藥電子商務業務收入較去年同期增長了193.32％，達3658.78萬元；數字網上游戲業務收入較去年同期增長了39.49％，達到4680.90萬元。
兩年前，靠網絡股激情飛揚，我們實現了2000點的光榮與夢想，如今網絡股重顯魅力，重點希望火種。
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