|
張越
重組游戲要改玩法
一周來，關于重組方面的政策絡繹不絕。周一，中國證監會發布了《上市公司收購管理辦法》和《上市公司股東持股變動信息披露管理辦法》，并于12月1日起施行。這兩個部門
規章的頒布標志著以充分信息披露為基礎，保障投資者權益與規范、促進上市公司收購并重的上市公司收購法律框架基本形成，是證券市場規范發展的又一重大舉措。
《收購辦法》的頒布出臺,為促進上市公司并購交易的發展作出了許多創新:如平等對待各市場參與主體,沒有實行國有與非國有、外資與內資、個人與法人的區別待遇；規定了較為科學的上市公司要求價格的確定方式；規定了定向增發、換股為并購的創新工具,為產業并購提供了手段支持。
《收購辦法》還首次對上市公司管理層收購和員工持股等問題作出了規定,對最近上市公司中已經出現的類似管理層收購和員工收購的案例,有一定的針對性。對要約收購的詳細規定,將使純粹市場意義的要約收購案例,在中國證券市場發生成為可能。
《信息披露辦法》對收購方的信息披露要求更全面更透明,這不僅有利于保護中小投資者的權益,而且有利于防止內幕交易、操縱市場等行為的發生。該辦法還要求投資者依照兩個管理辦法解決其持股達到規定比例時的信息披露和股份合并計算問題,實現證券交易的信息公開,這有利于完善上市公司并購重組中的信息披露滯后問題。
為推動重組進程，隨后，中國證監會上市公司監管部負責人透露，證監會已擬定《上市公司股份回購管理辦法》，上市公司股份回購相當于上市公司作為收購人購買自己發行在外的股份，上市公司可以采取通過二級市場購買、要約方式收購以及協議三種方式。并正在研究大股東以其所持上市公司股份抵償對上市公司負債的問題。”
對上述一系列政策的意圖，周小川主席一語中的，并購重組是證券市場中最能體現其市場效率和最具創新活力的一環。
各路媒體也是采聲為斷，好像一輪重組熱就在眼前了。怎奈股市不為所動，冷眼看著。別怪大家理解力差，只能說市場有自己的活法。
比如說，本次辦法對重組規范化多有涉及，那么對目前的一些所謂假重組可能反而是一種打擊，于是不漲反跌就在情理之中了。要約收購聽來讓人激動，但以我國目前的股權結構，有多少實現的可能(本欄對此曾有詳細評述，不贅)？再從最通俗的市場理念來說，重組難免伴有二級市場的利益趨動，但在一個低迷的市場里，這個目的很難達到。只有在一個價格全面高估的市場里，重組才可能是高效率的。類似的意思，筆者在兩周前曾表述為市場總是愚蠢的。
明眼人恐怕還會看到政策障礙，證監會制定的《收購辦法》,強調"平等對待各市場參與主體,沒有實行國有與非國有、內資與外資、個人與法人的區別待遇,體現了平等參與、公平競爭的精神",這與外經貿部制定的外商收購境內上市公司股權辦法、經貿委即將制定的外商收購國有及國有控股公司的辦法所體現的精神有一定的差異,或許我們還要等待其他部委的后續動作。
于是，對本次辦法的論斷是，不是辦法不好，只是時辰未到。
債市是把雙刃劍
有報道稱，為滿足我國債券市場快速發展的需要，為廣大參與者提供更好的市場條件，促進市場機制的完善，上證所正積極準備，有計劃地將發展債券市場的系列舉措一一推出。即將推出的新舉措包括:10月14日起降低債券交易費率；增加1天期等國債回購新品種；增加企業債回購交易。
主流媒體拍手稱快，證券市場資金融資渠道將進一步拓寬，業內人士預測，放開企業債回購后在理論上將為眼前的證券市場增添上百億元的資金量。為股市提供新的資金來源，證券市場資金入市渠道將進一步拓寬，投資者對資金的運用將更加靈活。
聽著是不錯，不過債券從來就是把雙刃劍，通過回購固然可以為股市增加階段性的資金供應、尤其是在新股發行期間;但一旦股市走弱，債市活躍，也時常分流股市資金。
GDP大局似定
國家計委宏觀經濟研究院經濟形勢分析課題組近日完成的一項報告預計，2002年全年國內生產總值增長將達7.6%左右，但因受到投資和出口增長趨緩的影響，預計明年增幅會略有下降，大致在7.3%至7.6%之間。總體而言，明年我國經濟增長將受到投資和出口增長趨緩的影響會比今年略有下降，經濟增長預計為7.3至7.6%。報告還特別提出，貨幣政策要有新的思路，單純依靠貨幣政策的技術性放松是不能滿足實體經濟的資金需求，要從多方面提高貨幣政策的有效性：既要提高銀行體系的中介效率，通過發展地方性中小金融機構向量大面廣的中小企業、非國有企業提供金融服務；也要積極發展各類資本市場，擴大直接融資比例，促進儲蓄向投資的轉化；還要積極開拓消費信貸，克服消費中的流動性約束，促進消費增長。
盡管2002年尚未來過去，但宏觀經濟穩定發展應可預期。怎奈未展歡顏，報告中已赫然有“擴大直接融資比例”語，看來股民仍將以特有方式享受經濟增長碩果。
基金越活越抽抽
基金擴容依然不斷。
內地首只開放式指數型基金---華安上證180指數增強型證券投資基金發布獲準設立公告。據了解，該基金將于10月15日起公開發售。銀華基金管理有限公司旗下首只開放式基金---銀華優勢企業證券投資基金，將于10月17日起在全國范圍發行。由廣發證券作為主發起人的廣發基金管理有限公司日前獲準籌建。據悉，該公司注冊資本為1億元，擬定注冊地為上海。大成價值增長證券投資基金將于10月10日至31日發行。
聽上去熱鬧，其實是甘苦自知。10月9日刊登的《寶盈鴻利收益證券投資基金成立公告》顯示，該基金首次發行規模只有14.5億元，再創開放式基金發行新低。
大盤低迷，開張就好，咱總歸能算老板。
電力股大跌有玄機
蕭條時節，當有奇謀。無奈之下，一些基金公司開始兵行詭道。
十一后，股市接連重挫，電力股居功至偉，向來穩重的電力板塊何以忽現猙獰面目？
9月下旬以來，一些在香港上市的內地電力股普遍大跌，其中華能國電跌超過10%，而本月以來大唐發電最高跌幅超過15%，香港市場的這種弱勢給了做空主力借題發揮之機，國電電力出現連續跌停，華能國際、龍電股份、漳澤電力、岷江水電等電力類個股整體跌幅也都相當大。
資料顯示，龍頭國電電力有基金重倉駐扎，大成基金旗下的基金景福、景陽、景博都重倉持有，同時該股還是這三家基金的最大持倉市值品種。而在此前8、9月份中興通訊領跌大盤的過程中，中興通訊是大成基金旗下的基金景宏第一重倉品種和景福第二重倉品種。因為去年銀廣夏、東方電子的故事，我們對景氏四雄神交已久，此番出手，不禁讓人浮想聯翩，一想就想起大成價值成長開放式基金正在發行。都知道基金日子難過，開放式基金因為要面對贖回壓力，更加難捱。能否將封閉式基金持有的籌碼當成做空工具，再在低位讓大量開放式基金募集到的資金進場？
| 
