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俞曉筠
近日“9月25日是10家基金管理公司給全國社保基金理事會提交有關競標社保基金管理人文件的最后期限以及9月29日全國社保基金理事會將開始對各提交的文件進基金管理公司進行評審然后確定誰來充當社保基金管理人”這一問題，成了各大財經類媒體關注的焦點。
而在十家基金管理公司提交的材料進入封卷期后，消息面仍未平靜，今日又有媒體披露，據權威人士透露出有關“社保基金開立多個證券賬戶已依法獲得批準，社保基金通過基金管理公司入市目前已不存在任何法律和政策上的障礙。”的消息再度成為熱點話題。
對社保資金可入市資金的量化計算是，由社保基金2001年度報告可以計算出，社會保障基金去年年底累計達到795億元，而根據現行規定，這部分資金的可投資比例為40%，于是可以得出約有318億元可投放在股票和債券上的結論。顯然方方面面的目光都聚焦在著318億左右的資金上。
然而，筆者認為，對于資金的僅僅作量化分析是不完善的。任何情況下都不能回避對資金性質的研判。而將社保基金的性質定位在謹慎資金上面可能是毋庸質疑的。以往，社保資金從一級市場較大規模入市的案例可能要算是去年6、7月間以戰略投資人的身份參加中國石化的網下認購，以4.3元的價格報單申購3億股，而最終以4.22元的發行價全部被滿足。但是后來鎖定期滿的時候，市場對于該股的價值認同遠遠低于其發行價，成了一個投資敗筆。昨日公布的22.5億中國聯通的網下配售結果顯示，盡管56家證券投資基金盡在其中，而15大戰略投資人中沒有出現社保基金的身影，這似乎也從另一個側面反映了社保基金當前在一級市場入市所保持的謹慎態度，一級市場尚且如此，未來在二級市場的謹慎程度應該不難預測。
另據測算，根據《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規定，委托單個社保基金投資管理人進行管理的資產不得超過年度社保基金委托資產總值的20%，這意味著社保基金必須委托5家以上的機構來管理300多億的可委托資產。這就是說，將來成為社保基金委托理財人的將是一批基金管理公司，這也意味著為社保基金理財這一新生業務一經建立就處于競爭之中，相信經過一段時間之后，社保理事會就職能部門就會從眾多的基金管理公司中篩選出業績更為優秀者，因而首批入選的基金管理公司對于運做這部分委托資產也會持審慎態度。
當前大勢低迷之際，人們對后續資金面的期望的心情是可以理解的。但如果忽視了資金性質或者對謹慎類資金產生投機的預期都是不可取的。
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