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聯(lián)通A股發(fā)行上市無疑是近期最為熱門的話題之一，對(duì)于聯(lián)通A股與聯(lián)通紅籌股的關(guān)系、聯(lián)通A股上市的對(duì)大盤、板塊的影響等問題市場(chǎng)眾說紛紜，究竟該如何來看待這些問題。
1股聯(lián)通A股相當(dāng)于0.572股聯(lián)通紅籌股
部分投資者簡單以聯(lián)通A股股價(jià)與聯(lián)通紅籌股進(jìn)行比較，這顯然過于草率。事實(shí)上，周
二發(fā)布的聯(lián)通招股說明書，用圖表形式描述了聯(lián)通A股上市后的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，由此可以推出聯(lián)通A股與聯(lián)通紅籌股之間的關(guān)系。具體情況是這樣的：1、聯(lián)通集團(tuán)原本通過聯(lián)通100%控股的BVI公司(BVI為英屬維爾京群島的英文縮寫)持有聯(lián)通紅籌公司(海外上市公司)的77.47%的股權(quán)(其余22.53%股份擁有者為境外股東)；
2、聯(lián)通集團(tuán)將聯(lián)通BVI公司的股份分拆成兩塊，其中26.17%繼續(xù)由其直接控股，另外73.83%用來組建聯(lián)通A股公司。聯(lián)通A股股東成員主要有聯(lián)通集團(tuán)(約占74.6%)和境內(nèi)流通股東(約占25.385%)，其中聯(lián)通集團(tuán)以其所持有的51%的聯(lián)通BVI股權(quán)作為出資，境內(nèi)流通股東出資125億元人民幣現(xiàn)金。這一過程可理解為聯(lián)通集團(tuán)將其73.83%×25.385%＝18.74%的聯(lián)通BVI股權(quán)賣給了國內(nèi)投資者，售價(jià)為125億元；
3、聯(lián)通A股公司成立后，其全部收入來自聯(lián)通BVI控股的聯(lián)通紅籌公司，聯(lián)通A股間接持有聯(lián)通紅籌股股權(quán)為73.83%×77.47%＝57.196%，也就是說，1股聯(lián)通A股相當(dāng)與0.572股聯(lián)通紅籌股。
本周二聯(lián)通紅籌股收?qǐng)?bào)5.2港元，以此為依據(jù)聯(lián)通A股價(jià)格大致為2.9744元。但香港賣2.9744元的東西，在國內(nèi)能賣出什么價(jià)錢，這沒有先例。因?yàn)槟壳癏股與A股股價(jià)的對(duì)比還不能照搬到紅籌股上來。
上市首日將令滬綜指跳空高開
聯(lián)通A股上市日將大幅推高滬綜指。這是由以下三個(gè)方面決定的：
1、上交所日前調(diào)整了滬綜指的計(jì)算方法；上海證券交易所日前公告，自2002年9月23日起，上市新股于上市首日即計(jì)入指數(shù)計(jì)算。原來的規(guī)則是上市新股于上市次日納入指數(shù)計(jì)算。聯(lián)通A股上市將采用該計(jì)算方法，這樣聯(lián)通當(dāng)日的漲幅也將計(jì)入指數(shù)中。這種變化之后，聯(lián)通A股的首日上市將對(duì)大幅推高股指。
2、聯(lián)通A股占指數(shù)的權(quán)重較大，約為1.496%，其上漲10%，大盤將漲2.39個(gè)點(diǎn)左右。以聯(lián)通A股發(fā)行價(jià)2.3元/股計(jì)算，其市價(jià)總值為2.3×196.966億股＝453億元；目前滬市總市值為30282億元，聯(lián)通A股占滬市市值約1.496%。聯(lián)通A股漲10%，大盤將上漲10%×1.496%×1600＝2.39點(diǎn)。
3、由于聯(lián)通A股的發(fā)行價(jià)只有2.3元，市盈率約20倍。上市后，以目前45倍的市場(chǎng)平均市盈率計(jì)算，該股漲幅可能超過100%；以近期大盤股如招商銀行為46.16%的首日上市漲幅為參考，該股漲幅約為50%。大致判斷，聯(lián)通A股上市首日漲幅應(yīng)在50%--100%之間。這樣，聯(lián)通A股上市當(dāng)日，大盤跳空的幅度將為11.95點(diǎn)--23.9點(diǎn)。
股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整成為主要風(fēng)險(xiǎn)源
預(yù)計(jì)聯(lián)通A股上市會(huì)對(duì)部分板塊、個(gè)股產(chǎn)生較大沖擊，使得未來股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整成為主要風(fēng)險(xiǎn)源。市場(chǎng)預(yù)期聯(lián)通A股上市后，會(huì)產(chǎn)生較為明顯的比價(jià)效應(yīng)，對(duì)市場(chǎng)中部分相對(duì)市盈率過高的股票產(chǎn)生較大的向下的拉力。
相對(duì)市盈率高低有兩層含義，一是基本情況不同的上市公司，其本身就有市盈率的差別。比如聯(lián)通A股如果與中國石化在同一市盈率水平，很顯然投資者會(huì)選擇聯(lián)通A股。這樣如果聯(lián)通A股站在3.5元，中國石化就很難站在3.5元。要么聯(lián)通A股向上走，要么中國石化向下滑，這就是結(jié)構(gòu)調(diào)整的本質(zhì)；二是基本情況如股本結(jié)構(gòu)、行業(yè)狀況類似的公司，其市盈率有傾向于一致的要求。這對(duì)于通訊板塊、大盤股板塊等將產(chǎn)生一定的股價(jià)壓力。但是，同時(shí)應(yīng)該看到聯(lián)通A股的上市，回對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)、相關(guān)概念的上市公司的發(fā)展帶來積極影響。比如，聯(lián)通A股上市融資后，其對(duì)CDMA的大規(guī)模投入，必將加大其上游企業(yè)--電信設(shè)備供應(yīng)商如中興通訊、東方通訊等公司的生產(chǎn)訂單，進(jìn)而對(duì)其公司業(yè)績產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的積極影響。(中證資訊)
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