|
酈曉工作室
投資者的抱怨，并非是毫無道理的。上市公司沒有體現出太多優勢，相對于國有企業而言，問題在于上市公司正是從國有企業中優選出來的。這里面的原因是外部股東的缺失，強勢的外部股東。
一些國企沒有上市，但是還是完成了改制，實現了職工持股。暴露了一些問題，這給我們以啟迪。國企改制，當然由企業的經理持有較多的股權，這很重要，企業員工平均分配股權當然是不合適的。在完成改制之后，行政上的約束力肯定就小了。
一些經理的舉動的確是值得我們關注。例如，他從關聯企業，可以是所屬的子公司，“借”一筆錢然后把認股的錢交上。雖然這很滑稽，但是他可以對主管部門說，我又能從那里找錢呢？我要是真有幾百萬，我才不正常。現在，他就成了這家企業的所有人。無疑，普通員工則要真實的出資。類似的故事，也出現在上市公司中，即便是沒有那么極端。那么改制對企業的促進體現在什么地方呢？原有的約束弱化了，新的約束又沒能建立起來。
不用懷疑股份制的合理性，也不用否認現代企業制度的價值。但是它不能缺失任何一個環節。在這里，關鍵在于缺乏強有力的外部股東。類似于上面所涉及的貓膩，存在強勢外部股東的前提下，根本是不可能去嘗試的，至少也是在控制中的。一些上市公司造假，不是因為手段高超，足以掩人耳目，而是因為根本無人過問。
小額投資者怎么可能約束企業管理層的行為，即便是企業的內部員工也同樣不能起到這一作用。既然投資數額很少，既然弱勢群體涉及的手段很有限。散戶承擔不了股東的工作。負面的財媒報道，是社會最后一道防線。我更愿意把負面的報道，理解為是一塊磚頭。扔出去，就有人叫喚。但是事情如果到值得媒體報道的時候，那就太晚了。
其實企業上市，目的就在于，外部股東進入更為容易。我們則有特定的困難，國有股是不能流通的，A股B股H股也互不流通，即便代表的是完全相同的企業份額。基金辜負了市場的期望，他們滿足于迅速的買入和賣出，或者是指數化投資。當然基金是私人持有的，我們只能期望，我們不能要求。
如果不能很好的解決引入外部股東問題。上市會退化為單純的融資行為，不會有更多建設性的內涵。在利率沒有市場化時，融資行為可能也不會對資源配置形成太積極的影響。當然市場會要求，管理層以行政的方式對企業實施更多干預，既然缺失必要的制約力量。基本上就是回到以前的老路上去了，只是執行起來更為復雜。
當然從另一個方面來說，那些已經擁有強勢外部股東的上市公司，顯然是我們要優先考慮的投資標的。
新浪編者注：本文為作者授權新浪網獨家
刊登之作品，所有媒體及網站不得轉載，除非獲得新浪網及作者本人書面
授權并注明出處為新浪網。欲轉載者請來信finance@staff.sina.com.cn,
或致電：(010)62630930 轉 5361，5151聯系。本文觀點純屬作者個人意見，
與本網站立場無關。非常感謝廣大網友對新浪財經頻道的支持，歡迎賜稿與合作。
| 
