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肖建軍
本周深滬股市仍然處于不斷回落調整的走勢中，但因為深發展的市場傳聞引起的市場對外資購并的強烈關注卻成為顯著的市場熱點。為什么現在的外資購并會成為熱點？如何看待這一熱點的形成以及它對股市未來走勢的影響呢？
首先，外資購并形成熱潮有深刻的政策背景。本周管理層發布了《上市公司收購管理辦法》，市場對這一新政策的理解大多數局限于規范上市公司股權轉讓行為，推動上市公司的實質性收購重組，以及充分發揮證券市場有效資源配置功能等方面，很少更深入地探究《辦法》出臺的政策背景和深刻含義。為什么選擇現在推出這一政策舉措，這樣的兩個背景因素應特別注意：國有股減持的緊迫性與外資參股購并上市公司的風潮即將掀起。停止通過國內證券市場減持國有股的嘗試以后，國有股通過其它方式進行減持的緊迫性更強了，尤其是通過協議轉讓的方式減持將越來越多，這樣就必然涉及到上市公司收購的問題；二是加入WTO以后外資參股購并上市公司的現象必然從無到有，越來越普遍，也需要有關于上市公司收購兼并的一般規范作為基礎。而且作為國有股減持與外資購并的結合點，外資購并國有企業的辦法正在緊張擬訂中。因此，《上市公司收購管理辦法》的出臺使市場產生強烈的購并重組的預期，而外資作為新的市場力量參與到上市公司購并重組中，必然帶來完全不同于傳統購并重組的全新運作模式，對二級市場個股表現和市場走勢也將產生深遠的影響。
其次，股市的走強需要有號召力的市場熱點。市場如何擺脫目前的弱勢格局，在上市公司業績持續下跌不支持股價上漲，不支持大盤走強的情況下，深滬股市有沒有可能形成較大規模的反彈行情？這是市場非常關心也在思考的問題。事實上市場走強的根本條件是形成值得追捧的市場熱點，而且應該是能夠吸引大量投資者和資金積極響應的熱點。從97年績優股行情到99年的網絡股行情都可以看出，大行情的爆發不僅要有市場矚目的熱點和題材，還要形成明顯的領漲板塊和較為廣泛的跟風力量，這樣才能為新資金的不斷介入提供盡可能多的個股機會。就此而言，近期井噴行情中市場熱點表現所反映出來的問題就值得思考：兩個市場介入的機構資金明顯選擇了不同的熱點推高股市，熱點的單一和分歧極大地制約了場外資金入市的積極性，最終導致1700點以上強勢震蕩向上突破的失敗。
外資購并受到市場的關注還是今年行情中反映出來的，市場上所謂的外資購并概念顯然被極大地擴大化了，購并、參股、合資、合作等各種形式都被包括在外資購并的概念中。從最初的上海貝嶺、科龍電器，到江鈴汽車、濟南輕騎和鄂武商，這時市場熱點還是以個股機會較多。等到金融業中外資參股券商、基金，深發展和民生銀行出現外資收購股權的傳聞；新出臺的外商投資民航業規定擴大也加深中國民航業的對外開放領域；廣義的外資購并已經越來越蔓延到各地方和各行業，從而也得到市場的關注和認同，這就是外資購并成為近期熱點的市場因素。
那么未來的行情中外資購并是否有可能形成市場認同度較高的題材和熱點，推動新一輪行情的產生呢？筆者認為這種可能性是存在的。一方面，在加入WTO的背景下上市公司的資產重組有三大類型：1)傳統意義上為扭轉虧損或提高贏利能力進行的重組；2)以國有股減持為背景的股權重組，主要發生在競爭性行業中國有股權比例較大的上市公司上；3)外資購并為特點的資產重組，往往發生在行業中有一定地位的優勢企業上，外資參股購并的目的就是盡快進入國內市場。其中有外資購并的資產重組顯然有更大的想象空間，更容易得到市場的熱烈追捧。深發展為代表的銀行股能夠在近期的弱市環境下逞強，就充分證明了外資購并的魅力。另一方面，對外開放和合作是任何行業、地方和上市公司都必須面臨的挑戰，隨著對外開放的步伐與進程加快，越來越多的上市公司將具有外資購并的背景和題材，這就像當初的網絡股行情，不斷發生的上市公司外資購并，為二級市場提供持續的市場熱點，必將使行情的發展有更大的空間和更持久的時間。
當然，外資購并發揮領漲大盤的作用，成為持續的市場熱點也需要一定的條件，其中最重要的是產生若干外資購并的案例，形成市場熱點爆發的導火索，本周深發展的走勢就體現了市場的強烈預期。雖然深發展最終發布的是澄清公告，但是真正有爆炸效應的購并案例的發生為時并不遙遠。不僅近期活躍的金融、汽車和航空業有望出現最早的購并案例，其它的行業或上市公司也會不甘落后。一旦導火索被點燃，一輪波瀾壯闊的外資購并行情就有可能展開，投資者不妨密切加以留意。
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