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(編者按：韓愈說過：“儒學乃大道，而諸子盡私學也！”這個大道，就是百姓的利益之道，是處天下以公心之道。)
股市論語之八十二：股市有大道
特約撰稿 縹緲
我最早知道大衛(wèi)-科波菲爾，是因為狄更斯的同名小說。但如今所說的大衛(wèi)-科波菲爾，則是一位奇異的魔術大師的藝名，大衛(wèi)是古往今來最偉大的魔術師，他謙虛地稱自己為“一個造夢的人”。大衛(wèi)原名大衛(wèi)-科特金，12歲就在魔術界嶄露頭角，成為了美國魔術師協(xié)會有史以來最年輕的會員。4年之后，16歲的大衛(wèi)又站在紐約大學的講臺上，開始講授《魔術藝術》課程。大衛(wèi)曾經(jīng)在眾目睽睽之下讓一架7噸重的噴氣式飛機消失；當著眾多現(xiàn)場觀眾及5000萬電視觀眾，將紐約的自由女神像融解與空氣與水霧；1986年，他在北京神奇地從萬里長城中穿墻而過；當然，大衛(wèi)最富盛名的節(jié)目還是他的“飛翔”，該節(jié)目被譽為有史以來最偉大的舞臺魔術表演。據(jù)統(tǒng)計，30多年來，憑著他奇跡般的表演，一共19次獲得美國電視藝術艾米獎。
就是這個家伙，本周到北京來了。大衛(wèi)的戲法變得好，但他的成功還是在于讓人意想不到。巨型幻術的魔術，在大衛(wèi)之前，并沒有人做過。此次他進行表演的首體，共有近20000個座位，經(jīng)過局部遮擋，現(xiàn)在只剩下了7000個！這么說吧，大衛(wèi)也是連蒙帶唬：玩意是假的，功夫是真的！
必須指出的是，在這個世界上，比魔術更神奇的東西，只有股市；而比股市更神奇的東西，則是人的思想。所以，大衛(wèi)魔術的基本原理，與股市是相通的。一般來說，被咱們股市稱之為IPO的東西，大衛(wèi)是叫“視覺誤導”。有朝一日，大衛(wèi)的公司如果成為上市公司，他就更能明白。
當大衛(wèi)令自由女神像消失在海面上的那一瞬間，美國的股民一定會在心里說：這算什么？在股市里，世通、安然，大不大？眼睛一眨，說沒就沒。所以股市比魔術更神奇！回顧本周股市，平淡無奇。瀏覽1000多只股票，令人困惑的是炒作方式的同質(zhì)化現(xiàn)象，大盤的分時圖就象盤子里的水，淺得讓你感覺可笑。
交易的同質(zhì)化與趨同化是十分危險的，目前正瘟疫一樣蔓延。例如，當指數(shù)化投資被基金發(fā)現(xiàn)以后，立刻激起了連鎖反應，地無分南北，人無分老少，紛紛仿效，一時間，所有的投資者似乎都在使用指數(shù)化投資，大盤極度地缺乏創(chuàng)意。而且最大的問題是賺不著錢。一個經(jīng)常被忽略的問題在于，不能賺錢的股市是沒有意義的股市。所以當前市場的問題當中，第一需要解決的就是如何賺錢。這個問題需要很好地研究，市場只能提供交易環(huán)境，而且是一個讓投資者能夠在市場里賺到錢的環(huán)境。
現(xiàn)在政策的重點，其實還是在于發(fā)行，這是賺市場的錢，而不是讓人從市場里賺錢。如果掙錢的路越來越窄，規(guī)模與負荷越來越重，最后市場從哪里來錢？只能把現(xiàn)在還能發(fā)行的市場，搞到無法發(fā)行為止。這樣下去是不能長久的。如果只從市場中索取，不對市場負責，長此以往，危險之至。所以，目前第一還是需要解決資源問題。股市不是靜態(tài)的，而是動態(tài)的，是在多空相互換手之中延續(xù)、發(fā)展的。
但是投資者在相互交流和碰撞中會有趨同性，這里包含著許多方面的情形：有優(yōu)勢互補、有弱勢者對強勢者的歸化、有強勢者對弱勢者的壓制、也有在碰撞和摩擦中產(chǎn)生出的新的思路。但是不管怎樣，有一點是必須的，那就是要考慮廣大投資者的利益。其中，最重要的是公開、公正、合理、合法，不能允許公開的掠奪者存在。
所以本章股市論語，我們說一說《顏淵》章貪得無厭。
貪得無厭這個詞，最早是出于春秋時的一句成語，并沒有貶意，意思是說百姓在豐收時的喜悅心情。但這句話卻不能用在當權者的身上，否則就有諷刺的意味(據(jù)《左傳》的記載，在民間很早就有“貪得無厭，忿類無期”的說法)。
據(jù)《顏淵》，有一次魯哀公問有若(姓有，名若，孔夫子的學生)，現(xiàn)在年成不好，國家的財政有困難，怎么辦呢？有若回答說：為什么不實行十比一的減免稅呢？十比一的稅率，古人稱之為“徹法”，不論公田、私田，一概如此。魯哀公又問，現(xiàn)在是十稅抽二我還不夠用呢？如果十抽其一，我的用度就更不夠了。有若說，正因為稅太重，所以百姓就沒錢，百姓沒錢，他就跑到別處去了，國君就更加沒錢，不但沒錢，而且，你連稅源都沒了。錢這個東西，如果老百姓夠用，您還有花錢的地方嗎？如果老百姓不夠用，您有多少錢也不會夠的(百姓足，君孰與不足？百姓不足，君孰與足？)。
應該說有若的這種說法，只是對于貪得無厭的一個比較客氣的置疑。考慮到他當時是廟堂的“策問”，這樣說已經(jīng)屬于相當膽大、也比較“嚴厲”了。
在春秋時期，諸侯的收入一般有兩塊，一塊是戰(zhàn)爭，既對外領土擴張及掠奪性的附加收入；另外一塊是田賦的收入，也就是十一稅。說是十一稅，但因為井田制(一塊地劃分為如井字一樣九塊)的普及與推廣，多數(shù)是九稅抽一。對于弱國，對外擴張不了，就只有對內(nèi)橫征暴斂，但是國家人口開始流失，也就越來越弱。
所以，孔夫子本人，對于稅法有非常深入的研究。但是他卻從來“不對田賦”。也就是說，圣人在收稅的問題上，從來不公開發(fā)表具體的個人意見。有一次，季孫氏想就田稅的問題征求孔夫子的意見，孔夫子一聲不吭、沒有回答。但是他卻在事后對季孫氏的“宰”、同時也是自己的學生冉有解釋說：君子應該按照禮的標準，多給一些，少征一些，如果“貪得無厭”，雖然多征了田稅，也不會滿足。厭，是指滿足的意思。所以，這種事作為一國之君，本來不必問他人的意見，季孫不必問我？他只是想利用我罷了。
眾所周知，財政的用度有兩種方式，一種是開源，另外一種是節(jié)流。如果只開源，而不節(jié)流，國家財政一定會崩潰。在這方面，孔夫子是主張以開源為主，節(jié)流為輔。
一般認為，對此比較有研究的古人是韓愈。
韓愈生于中晚唐方亂未亂之際，文章沒的說，屬于“唐宋八大家”之首。最可貴的是他詆斥“亂臣賊子”，繼承了孔學的主要思想與傳承，他的一生對國家勤力盡責，對治學只求振興儒學道統(tǒng)，并且摒棄百家之學，這就是后人所謂“文起八代之衰，道濟天下之溺(蘇軾)。”曾經(jīng)有人總結說，無唐之韓學，則無宋之理學。
韓愈不但文章寫得好，其實也是精于治國與算賬的，他說：如果國家長期實行重稅，則“生之者寡，食之者眾”，“老少奔波，棄其業(yè)次”，則是最大的誤國與誤民。
在理論上，韓俞提出“道統(tǒng)論”，后來的儒學傳習者，無論尊韓、貶韓，于此皆講不清楚。其實按我的理解，韓愈的所謂“道統(tǒng)”，并非儒、釋、道的道統(tǒng)，非常簡單，就是指國家的財政政策。
韓愈認為，自秦漢以來，學界內(nèi)部是荀、孟兩家對峙的局面。他主張轉為思(子思)、孟一派，以直接繼承孔子的儒家正宗。所以，韓愈的道統(tǒng)，其實無非就是一種道義：一是價值理想，二是民生政治。韓愈說“文以載道”，就是學者首先要有價值追求，要講政治方向。
韓愈為政一生，他自己是一方面打擊“清談誤國”，“莠言亂國”，他認為清談、莠言皆是無道無根之大言、空言、華言、美言、欺世誤國、誤人子弟之言，而自古“美言不信”。另一方面，韓愈也反對道家的“圣人不死、大盜不止，剖斗折衡，而民不爭”的言論，指出，“有司者好惡皆出其心”，“無爭則有大爭”。所以后人評價韓愈說他是“先器識而后文藝”，“主先儒之道，濟當世之務！”特別是韓愈說過：“儒學乃大道，而諸子盡私學也！”這是中國思想史上非常有名的一句話。而這個大道，其實就是百姓的利益之道，處天下以公心之道，以“輕所賦、薄所役”為主要思想的(《中國古代教育家語錄類編》)。
應該說，儒學自孔、孟以下，董(仲舒)、韓之流，是主張“學以立道”，“文以載道”，這是漢唐儒學道統(tǒng)的一脈相傳。因此，韓愈反對最力的，是為政者“貪得而無厭”。這也是后人最為敬仰韓愈的地方。
回過頭來，我們看一看近期關于證券市場的問題，現(xiàn)在討論最多的，是什么呢？是央行近期所發(fā)布的那個報告。
在報告之中，大家可以感覺到有一點特別明顯，這就是由于景氣還比較低迷，政府與中央銀行都希望通過刺激消費來增加國內(nèi)需求。但是基本的道理是，老百姓如何增加自己的消費，是有多種考慮的。這方面政府支配不了，也沒有比較好的刺激辦法。我們說，如果居民的收入沒有增長，或者對收入增長沒有很好的預期，或者希望的消費在現(xiàn)有條件下無法實現(xiàn)，那么無論政府和央行怎樣計劃、如何希望、社會的景氣指標仍然無法增加。
為要“刺激”消費，最根本的辦法，其實還是有若那個2500多年前的老辦法，就是減稅賦，想辦法增加居民和企業(yè)的收入。作為政府與央行的經(jīng)濟政策和貨幣政策，要想辦法以消除妨礙居民和企業(yè)收入持續(xù)增長的種種因素作為最根本的出發(fā)點。
近年來，應該承認中國居民和企業(yè)的收入有了大幅度的增加，這是國內(nèi)市場擴張的基礎。但是這個大幅度的增加，并不是直線增加的。而是有時好一點，有時差一點，有時緊一點，有時松一點的。特別是1998年以后，中國經(jīng)濟增長速率放緩，增長曲線漸趨平滑。其中真正嚴重的問題，不是短期增長率的放緩以及政策的調(diào)整，其實是由于一些個別的妨礙經(jīng)濟增長的體制因素，久久得不到克服。于是，我們也看到，我國的宏觀經(jīng)濟，確實是有從目前的景氣低迷，逐漸演變成這長期性衰退的可能。
對此，中央的一貫方針是改革一切妨礙經(jīng)濟增長的因素。在改革之中，再一次解決生產(chǎn)力增長與轉換效率的問題。并且下了決心，要以此來刺激經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定以及中國勞動人口的就業(yè)問題，目標是希望勞動者工資的增長超過勞動生產(chǎn)率的增長、基礎產(chǎn)業(yè)的增長超過加工業(yè)的增長、長期投資的增長超過短期投資的增長。
在這方面，我們看到中國股市發(fā)揮了極其重要的助推作用，可以這樣說，中國的股市，而不是資本市場(因為大量國債及外債的原始投入，終究是要歸還的！)，發(fā)揮了最主要的作用。而且這種作用，正在不斷地顯示其力量。
所以我們說，中國股市的故事，如果你仔細去看，認真去體會，在這些年中的實質(zhì)性的貢獻是非常大的，正在各個地區(qū)、各個行業(yè)、各個領域發(fā)揮作用。而且股市所創(chuàng)造的市場機會、創(chuàng)造的企業(yè)利潤、包括企業(yè)規(guī)范管理、信息建設、也令我們的政府部門的行政行為，受到很大的規(guī)范與制約，比此前有了很大的進步。特別是自有《證券法》之后，計劃體制下的一些權利已經(jīng)讓位市場，很多事原來不能辦，現(xiàn)在都可以辦。企業(yè)長期增長的基礎建立起來了，企業(yè)家精神、公司治理，也或多或少地可以見到一些成效了。
更多的數(shù)據(jù)顯示，在企業(yè)方面，我們所進行的種種改革，到目前為止，也只有股份制的改革，是最為成功的，是有顯性的作用的。盡管目前也還有不少問題，但與那些非股份制的企業(yè)相比，其競爭力是非常明顯的。公司上市，如果再有人來七搞八搞、左管右管，則明顯是違法。這就是股市在經(jīng)濟體制改革中所解決的最重要的一個問題，也是我們看得最清楚的地方。所以，我們不再以為投資是他人的權力，而基礎經(jīng)濟是僅僅依靠財政政策和貨幣政策就可以解決問題。
多年以來，我們正在從計劃體制向市場體制轉化過程中學習，沒有股份制的改造，中國經(jīng)濟改革確實難以見到成效，更不會奠定長期增長的基礎。
對于這些現(xiàn)象，有部分經(jīng)濟學家是不承認的。對此，前期還有人寫文章就經(jīng)濟發(fā)展進行論證，認為目前中國的稅收比例太低，危險之至，這要影響“國家能力”。他們不承認一個明顯的現(xiàn)實問題，那就是經(jīng)濟景氣的狀況如此低迷，政府什么就不可以考慮在稅收方面好好退一塊，而且政府現(xiàn)在不下這種決心，市場就永遠起不來。
還有人認為，現(xiàn)在政府要承擔這么多義務，如果稅收減少，會影響政府的財力。中央政府的財力非常弱，又要搞投資環(huán)境，其資金從何而來呢？
事實上，從股市的實踐來看，政府手中的市場準入權是當前刺激經(jīng)濟增長最重要得源泉。作為企業(yè)的制度建設，股份制改造是重要的，決定企業(yè)的未來。我們總是討論國有企業(yè)改革，這也難、那也難，但是從市場中看，解決國有企業(yè)的所有要素，應該承認基本上都不很難。
我們認為，股市的問題，只隔一層窗戶紙，一捅就破。與其在那里依靠銀行、拐來拐去的、人為地發(fā)明所謂“國有企業(yè)的解困之道”，不如好好總結實踐經(jīng)驗，把股市的作用肯定下來，只有股市才是大道。
我想過，如果進行一次全國的職業(yè)經(jīng)理人及企業(yè)家的投票表決，會有人不肯定中國的股市嗎？我看不會，有也是極少數(shù)人�，F(xiàn)在的問題就是真正利益相關者，他們沒有話語權，也沒有進入的機會，在這方面，有關方面把得太死。連這種說話的地方都不給。而且一個創(chuàng)業(yè)板，也討論了快三年了，到現(xiàn)在仍然無聲無息，這還是真心想搞經(jīng)濟、真心想搞可持續(xù)發(fā)展的態(tài)度嗎？政府的稅收上來了，事情辦得到底如何呢？
我們認為，改革經(jīng)濟體制，事情本身就是風險，但一定是收益大于支出。問題是我們不改不行，只有進行改革，只有改革不斷地繼續(xù)，我們的市場，才有明天。所以我們說，股市有大道，經(jīng)濟改革是唯一的選擇。與其天天想擴大收稅，把稅收上來，也用不好，澇得澇死了，旱得旱死了，何年何月，才把經(jīng)濟搞活呢？
強調(diào)一下，韓愈所說的實在是不錯的，“儒學乃大道，而諸子盡私學也！”這個大道，其實就是百姓的利益之道，是“處天下以公心”之道。
回到股市的話題，我們還是不得不驚嘆大衛(wèi)的魔術，到目前為止，他仍然是“從事誤導性信息”這一偉大的事業(yè)之中，做得最好的。因為他不想從魔術以外尋求答案。或許可以這樣說，今天的我們，確實需要用大衛(wèi)的眼光來看待市場：幻覺是一個如此真實的現(xiàn)象，而我們所抵抗的是，只不過是幻覺神圣的迷信與假想。
在股市多年，說穿了吧！股市無他，只有兩條永恒的定律。第一，長多了就跌；第二，跌多了就長。
“云橫秦嶺家何在？雪擁藍關馬不前！”
最近股市的走勢也進一步驗證了這兩條永恒的定律，當然還有附加定律：附加定律之一是“久盤必跌”；大盤在6.24以后盤整，也許終于想到要向下去回補缺口了。附加定律之二則是“該跌不跌、必漲”；比如就象深發(fā)展這類股票確實也在護盤。后市如何，恐怕值得深思。
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