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在矛盾中滑落
任飄伶
我們有個(gè)習(xí)慣,對(duì)所有事情作單向的,對(duì)自己有利的理解.比如目前,我們就樂于對(duì)基本面作過于積極的判斷.
實(shí)質(zhì)利好
一些利好可能也助于加劇我們的樂觀情緒.
本周,有消息說,“央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出下半年貨幣政策措施適度調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)支持資本市場(chǎng)建設(shè)。”“加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度。”“報(bào)告指出，下半年要采取各種貨幣政策措施，保持貨幣信貸的適度增長(zhǎng)。對(duì)此，要更好地發(fā)揮利率杠桿作用。目前人民幣基準(zhǔn)利率以穩(wěn)定為宜，同時(shí)，擴(kuò)大農(nóng)村信用社浮動(dòng)利率試點(diǎn)；要研究制定《商業(yè)銀行人民幣同業(yè)借款管理辦法》，促進(jìn)商業(yè)銀行之間加強(qiáng)資金余缺的調(diào)劑，解決有些銀行有好項(xiàng)目、但無資金和有些銀行有資金、但無好項(xiàng)目的矛盾，開辦和規(guī)范商業(yè)銀行之間的同業(yè)借款業(yè)務(wù)；要適當(dāng)增加對(duì)農(nóng)信社的再貸款；要繼續(xù)開展公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作等。”
上述貨幣政策，對(duì)于證券市場(chǎng)的建設(shè)顯然有利,對(duì)本周火爆一時(shí)的銀行股板塊也構(gòu)成利好支持。
對(duì)外開放方面也是喜訊不斷,“中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士在香港2002年中國(guó)投資政策研討會(huì)上指出資本市場(chǎng)需通過開放加速發(fā)展,利用外資參與資本市場(chǎng)股權(quán)投資；中外合營(yíng)證券公司或基金管理公司有望年內(nèi)成立；我國(guó)儲(chǔ)蓄將更多地從銀行存款轉(zhuǎn)向股市和債市。”“養(yǎng)老金和其他保險(xiǎn)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，將大大增加市場(chǎng)資金的供給，中國(guó)資本市場(chǎng)將在更高水平上達(dá)到均衡。”
這也許預(yù)示著,下半年QFII以及中外合作、合資券商、基金等，將有突破性進(jìn)展。合資券商、基金已先行出現(xiàn),本周天一證券有限責(zé)任公司在滬舉行新聞發(fā)布會(huì)，宣布天一證券總部正式遷址上海。據(jù)公司方面透露，公司已與香港東英集團(tuán)簽訂了投行業(yè)務(wù)合作協(xié)議，達(dá)成了基金合作意向，中外合資基金管理公司的籌備申報(bào)方案已基本完成。”
無疑,擬成立中外合作基金的券商會(huì)越來越多。這當(dāng)然也是好勢(shì)頭。
也有隱憂
當(dāng)也應(yīng)看到,偏淡因素也在悄然出現(xiàn).如果作一廂情愿的理解,可能會(huì)誤導(dǎo)操作.
我國(guó)稅制改革方案制定工作的參與者、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉桓日前表示。稅制改革有望明年啟動(dòng),“條件基本具備，方案已經(jīng)確定，涉及多方面利益調(diào)整的稅制改革方案有希望在明年啟動(dòng)。“劉說，稅制改革的原則是有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有利于增加投資和就業(yè)。增值稅要由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)向消費(fèi)型，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)投資；同時(shí)進(jìn)一步擴(kuò)大增值稅征收范圍，以往繳納營(yíng)業(yè)稅的金融保險(xiǎn)業(yè)、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、交通運(yùn)輸和郵政電信等行業(yè)，將改為繳納增值稅，這可能會(huì)增加相關(guān)企業(yè)稅負(fù)。所得稅改革方面，主要是統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)所得稅稅率，遺產(chǎn)稅可能會(huì)推出。”
樂觀者會(huì)說這是對(duì)整體經(jīng)濟(jì)有利的利好。但清醒者就會(huì)看到,金融保險(xiǎn)業(yè)、郵電通信業(yè)等實(shí)施“營(yíng)業(yè)稅改增值稅”，可能構(gòu)成行業(yè)性利空。
而貨幣政策也為市場(chǎng)增添了一些變數(shù),近期中國(guó)人民銀行最近連續(xù)使用了比較厲害的貨幣政策工具，其作用和效果出乎所有人的意料。有機(jī)構(gòu)人士注意到,從6月25日開始，中國(guó)人民銀行就開始了正回購的公開市場(chǎng)操作，也就是拋出國(guó)債回籠貨幣。如果說，央行連續(xù)6次正回購沒有引起大家重視的話，那么本周二，正回購的半年期利息從原來的1.98%左右上漲到2.1%，如此巨大的漲幅令市場(chǎng)震驚。央行在物價(jià)指數(shù)連續(xù)走低的背景下，由穩(wěn)健的貨幣政策突然收縮成從緊的貨幣政策，這種變化讓人吃驚。貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響是巨大的，貨幣供應(yīng)量的減少和利率的上漲都會(huì)導(dǎo)致股市的下跌.
看來基本面還是不乏矛盾。有利、不利因素交織不清,如何取舍,并不容易。
要約收購不容易
同樣,對(duì)本周一的收購政策新動(dòng)向也應(yīng)辯證看待。
7月29日,證監(jiān)會(huì)發(fā)文規(guī)范股權(quán)變動(dòng)信息披露行為,“隨著《上市公司收購管理辦法》(征求意見稿)的出臺(tái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)還同時(shí)發(fā)布了《上市公司股東權(quán)益變動(dòng)信息披露管理辦法(草案)》，對(duì)上市公司股東權(quán)益變動(dòng)的信息披露行為進(jìn)行了規(guī)范。”“《草案》還就不同情況下股東權(quán)益變動(dòng)報(bào)告編制的時(shí)間、報(bào)送方式、公告形式等作出詳細(xì)規(guī)定。”
此舉對(duì)于增加信息披露的公開性、透明度有利。對(duì)于一些試圖搞假重組者將是一個(gè)不小的限制。總體來看,有利于凈化市場(chǎng).但如果說轟轟烈烈的股權(quán)大戰(zhàn)也將由此引爆，則太過理想化。我們目前要搞的是所謂分類收購，可以想象，以目前中國(guó)股市的股權(quán)結(jié)構(gòu)，大部分股權(quán)不流通，收非流通股成本低，又可以更方便的達(dá)到控制企業(yè)的目的，投資家何必取道于流通股東。而因?yàn)楸敬无k法對(duì)反收購限制很多，也注定讓收購大戰(zhàn)無從談起。
增發(fā)重現(xiàn)，大盤股出山
收購不易，擴(kuò)容卻簡(jiǎn)單。經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，新疆八一鋼鐵股份有限公司將以向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售的方式發(fā)行13000萬股A股，占發(fā)行后總股本的31.752%。每股發(fā)行價(jià)格為7.38元。本次A股發(fā)行的市盈率有3種算法：按上年度2001年每股盈利計(jì)算為9.85倍；按全面攤薄的上年度2001年每股盈利計(jì)算市盈率為14.44倍；按全面攤薄的發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)每股盈利計(jì)算預(yù)計(jì)為22.58倍。據(jù)預(yù)計(jì)，扣除發(fā)行費(fèi)用后，該公司實(shí)收募股資金92094萬元。本次發(fā)行股票募集的資金主要用來收購八鋼集團(tuán)的電爐煉鋼廠、對(duì)八鋼集團(tuán)全資子公司高速線材有限責(zé)任公司進(jìn)行注資控股以及進(jìn)行技術(shù)改造等項(xiàng)目。”在經(jīng)過一段時(shí)間小盤股配售熱后,大盤股的配售也開始啟動(dòng)。市場(chǎng)如何反應(yīng)，中國(guó)聯(lián)通何日亮相,尚待觀察。而金融街再開增發(fā)之門也讓人多少還會(huì)想起點(diǎn)陳年惡夢(mèng)。
無量，無量，無量
基本面看法不一，也導(dǎo)致了對(duì)市場(chǎng)面的分崎，二級(jí)市場(chǎng)漲也無量，跌也無量，讓人有點(diǎn)無奈。
有人說成交量不放大是做空動(dòng)力減弱，有的人說成交量不放大是多方無力抵抗，這種說法都似是而非，最有意義的說法是在目前這個(gè)區(qū)域很少有人愿意參加交易，想做多的人認(rèn)為下降趨勢(shì)沒有結(jié)束，想做空的人則認(rèn)為可能會(huì)冒政策面的巨大風(fēng)險(xiǎn)，而且在如此低量的情況下大規(guī)模做空也難度極大，并不是空方能量衰竭，而是能量無法釋放，這就要看空方敢不敢放手一搏。實(shí)際上如果沒有停止減持國(guó)有股的重大利好，空方可能早就大打出手，而且市場(chǎng)還傳聞后市將有眾多利好兌現(xiàn)，空方就只能按兵不動(dòng)，這實(shí)際上為未來的大盤上揚(yáng)造成了比較大的障礙，這批空方的能量得不到宣泄，大盤就始終得不到長(zhǎng)足發(fā)展。也就是說，短期來看，對(duì)多空雙方都談不上有利。
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