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酈曉工作室
因為上市公司普遍規(guī)模偏小。
市場資源配置的功能沒有得以很好的體現(xiàn)。資本市場沒有成為強勢企業(yè)提高壁壘的利器，反倒是成了弱勢企業(yè)喘息的掩體。這樣的結(jié)果是，產(chǎn)業(yè)越來越離散，而不是變得集約。
行業(yè)中存在大量規(guī)模相當?shù)钠髽I(yè)，她們在一個平面上展開競爭，這通常就造成了毫無意義的價格戰(zhàn)，并且絲毫也看不出結(jié)束的跡象。客觀上，上市使某些企業(yè)補充了繼續(xù)開戰(zhàn)的給養(yǎng)。
某種意義上，我們都不熟悉資本市場。無論是經(jīng)理人還是投資者都是如此。這對我們肯定是一個新生事物，唯一迅速成長起來的群體是股評，他們對此倒是得心應(yīng)手。目前融資后的資金投向還是十分消極。幾乎就是對原有的債權(quán)融資實施了一種轉(zhuǎn)換。上市公司用募集的資金還清了銀行貸款，現(xiàn)在原先要支付的利息就變成了利潤。絕對不是錯誤的，但……
沒有指數(shù)基金的原因，固然是因為市場還不成熟，但其中也存在操作上的困難。公司規(guī)模偏小，采集的樣本就要增加，否則難以涵蓋市場整體的趨勢。問題的關(guān)鍵在于，規(guī)模偏小的上市公司股票，流動性不足，資金進出會引發(fā)價格的波動。
造成市場存在大量小規(guī)模上市公司的原因是，市場進程的節(jié)奏要比體制變革的速度快。對上市公司當然是有要求，必須是行業(yè)的龍頭企業(yè)，立意無疑是抓大放小。但上市名額被分攤到各個地方政府，這里就存在一個邏輯。中央認為是小的企業(yè)，省里可能就認為是大的需要扶植的，省里認為是小的企業(yè)，市里可能就認為是大的需要扶植的。最終，幾乎就沒有不重要的企業(yè)。
其實我們還是有大的企業(yè)，這些企業(yè)的贏利能力相對現(xiàn)有的上市公司，無疑是突出得多。但是一段時間以來，國內(nèi)的資本市場規(guī)模有限，所以大型國企往往選擇到海外上市。這些企業(yè)的回流肯定是一個趨勢。但現(xiàn)在的問題是，市場已經(jīng)形成了自己的思維，對這類企業(yè)的回流，存在抵觸情緒，因為這肯定是破壞了原有的價格體系。這說明這一價格體系的確存在脆弱之處。
那么從現(xiàn)在開始，我個人理解，新股上市將逐漸的向大企業(yè)傾斜。當然中小企業(yè)的融資同樣是重要的，所以我覺得要盡快的開設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場。不是一個創(chuàng)業(yè)板的問題，核心是確立一個多層次的資本市場體系。
一個很重要的問題是，我們必須建立退出機制，不能讓弱勢企業(yè)繼續(xù)獲得資源。如果說這是保護了投資者的利益，那么這也是以犧牲市場整體效率作為代價的。換句話說，這只不過是其它投資者對這一投資者實施了補貼。這一思維如果繼續(xù)得以延續(xù)，根本會使我們的資本市場缺乏應(yīng)有的嚴肅性。其實如果資源配置的功能失效，市場整體的利益只會越來越小。
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