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市場(chǎng)最大的失誤
酈曉工作室
市場(chǎng)最大的失誤是門(mén)檻太低。
顯然我們的市場(chǎng)吸納了過(guò)多的小型投資者。證券投資畢竟是和儲(chǔ)蓄完全不同的事物。如果在市場(chǎng)發(fā)展最初的時(shí)候，就限定10萬(wàn)元，或者是再高一些，作為一個(gè)基本的起點(diǎn)，今天市場(chǎng)的困惑會(huì)少得多。
小額投資者存在更為強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)偏好，這從換手率中可以得到證實(shí)。既然資本金的起始數(shù)額相對(duì)有限，存在更高的贏利預(yù)期便不足為奇。但是，投機(jī)意識(shí)卻不等于，擁有相應(yīng)的承受能力。輕微的下跌都可能會(huì)動(dòng)搖日常的生活支出，也許這是僅有的一筆生活準(zhǔn)備金。
上市公司的思維是對(duì)應(yīng)投資者的，她最終會(huì)“投其所好”。既然紅利不是問(wèn)題的關(guān)鍵，那么就沒(méi)有紅利，僅僅是股份拆細(xì)。這么說(shuō)起來(lái)，對(duì)投資者并不公平，但事實(shí)就是如此。企業(yè)經(jīng)理，終究不會(huì)做沒(méi)有“獎(jiǎng)勵(lì)”的事情。投資者對(duì)10轉(zhuǎn)10興奮不已，高呼萬(wàn)歲，經(jīng)理就理解了他的工作應(yīng)當(dāng)是什么。
我們的券商，滿腦子就是如何擴(kuò)大交易，因?yàn)閭蚪饚缀跏撬齻兾ㄒ坏氖杖雭?lái)源。如果你買(mǎi)入一支股票，她希望你能立即予以拋出。如果你拋出一支股票，她又希望你重新予以買(mǎi)入。總之是不讓你閑著。很奇怪，本來(lái)她似乎應(yīng)當(dāng)立足于提高投資者的資產(chǎn)規(guī)模。不過(guò)，你能讓散戶繳納除傭金以外的其它費(fèi)用嗎？這還是可能，但很不容易。
政策行為也受到了制約。邏輯上說(shuō)，我們應(yīng)當(dāng)收取較低的印花稅，然后是對(duì)資本利得征收所得。但實(shí)際上，一直以來(lái)，為了抑制過(guò)熱的交易，政府收取較高的印花稅，與此同時(shí)，為了保障市場(chǎng)參與者的積極性，又不對(duì)資本利得實(shí)施征收。最近有所改變，印花稅下調(diào)了，但開(kāi)征股市所得稅，顯然還不在議事日程中。
這也影響了媒體的思維方式。看一看我們報(bào)紙的財(cái)經(jīng)版，標(biāo)題通常為，《如何戰(zhàn)勝莊家？》，也許是《主力尚在其中，股民無(wú)需擔(dān)憂》之類的。我一直困惑不解的是，這個(gè)“主力”又是誰(shuí)？翻譯過(guò)來(lái)，應(yīng)該是《股市操縱者尚在其中，股民毋須擔(dān)憂》。更離奇的是，大股東居然以被稱之為“莊家”為榮！
沒(méi)有誰(shuí)要排斥小型投資者的投資權(quán)利。但是今天看來(lái)，直接投資對(duì)中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)的確是太大。中小投資者依然可以分享市場(chǎng)的成長(zhǎng)。通過(guò)基金，尤其是指數(shù)類基金，投資者同樣可以很好的參與市場(chǎng)。關(guān)鍵是，小額投資者管理帳戶所發(fā)生的費(fèi)用，時(shí)間和精力，絕對(duì)要比收益為多，除非他是一名股市奇才。股市奇才就不會(huì)是小額投資者。
這個(gè)過(guò)程今天由市場(chǎng)來(lái)完成。各個(gè)營(yíng)業(yè)部逐漸會(huì)把注意力集中少數(shù)投資者身上，既然傭金在未來(lái)變得不太重要。雖然今天她們似乎在搶奪客源，這種逆向思維不重要，未來(lái)營(yíng)業(yè)部的數(shù)量會(huì)收縮。簡(jiǎn)單的說(shuō)，市場(chǎng)會(huì)逐漸 “擠壓”中小投資者的活動(dòng)空間。
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