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夏志瓊
隨著入世后各項(xiàng)開(kāi)放政策的陸續(xù)實(shí)施，及不斷完善的外資收購(gòu)上市公司股權(quán)工作程序等重要法規(guī)文件的出臺(tái)，以外資為收購(gòu)主體、以戰(zhàn)略收購(gòu)為特征的外資并購(gòu)正日益引起各方的關(guān)注，這預(yù)示著資本市場(chǎng)的外資并購(gòu)即將步入蓬勃發(fā)展的新階段。那么外資并購(gòu)能給證券市場(chǎng)帶來(lái)哪些積極的影響呢？
一、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合塑造重組新干線
中國(guó)資本市場(chǎng)向國(guó)際資本開(kāi)放，跨國(guó)公司為了能夠迅速打入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，最有效的途徑就是通過(guò)控股國(guó)內(nèi)上市公司，從而實(shí)現(xiàn)快速本地化的目的，這對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)就存在著一個(gè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或者資本運(yùn)作的潛在機(jī)會(huì)，也促使我們?cè)鹊摹巴林亟M”進(jìn)入“洋重組”新干線。
一段時(shí)期以來(lái)，我們的一些上市公司的資產(chǎn)重組基本上是一種游戲，特別是上市公司與控股股東及關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的重組，基本上屬于自我交易，無(wú)論是收購(gòu)、出售或資產(chǎn)置換，普遍存在資產(chǎn)評(píng)估不實(shí)、出資不實(shí)、債務(wù)抵償或轉(zhuǎn)移不實(shí)等問(wèn)題，也就是說(shuō)，這樣的資產(chǎn)重組，基本上屬于純粹的資本運(yùn)作和游戲。而外資并購(gòu)比之于國(guó)內(nèi)重組來(lái)說(shuō)更具體地體現(xiàn)了原汁原味的重組原則。外資參與的重組比之于上市公司的重組顯得更為實(shí)在、更為真實(shí)，外資并購(gòu)的重組意義在于：一是外資并購(gòu)對(duì)于規(guī)范公司重組行為，理順公司治理結(jié)構(gòu)，振興公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，提高公司經(jīng)濟(jì)效益，將發(fā)揮著牽動(dòng)作用。外資并購(gòu)有助于推動(dòng)上市公司開(kāi)展戰(zhàn)略性和實(shí)質(zhì)性重組，進(jìn)而在一定程度上阻止虛假資產(chǎn)重組的發(fā)生，改變上市公司資產(chǎn)重組的短期行為。二是外資并購(gòu)?fù)度氲亩际钦娼鸢足y。格林柯?tīng)柺召?gòu)20477多萬(wàn)股科龍電器法人股，出資5.6億元。拜耳公司與氯堿化工的聚碳酸酯合資項(xiàng)目總投資3.4億美元，拜耳出資90%，氯堿化工擁有10%的股份。法國(guó)米其林集團(tuán)與輪胎橡膠達(dá)成協(xié)議，雙方將投資2億美元建一橡膠合資公司�？梢哉f(shuō)資金到位是重組到位的前提。三是以強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合為目標(biāo)。格林柯?tīng)栔飨欕r軍說(shuō)：格林柯?tīng)柸胫骺讫堧娖鞯摹拔┮荒繕?biāo)就是贏利”。作為世界冷媒業(yè)三大巨頭之一，其看中科龍，主要是看中它的制冷設(shè)備制造能力，看中它的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。它們?cè)谥评漕I(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)性，將有助于實(shí)現(xiàn)格林柯?tīng)栔卣a(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略意圖。
二、做大做強(qiáng)遭遇發(fā)展新機(jī)遇
在一浪高過(guò)一浪的全球性兼并收購(gòu)浪潮中頻頻亮相的一批跨國(guó)公司，如今紛紛將目光投向中國(guó)市場(chǎng)，外資并購(gòu)將促成中國(guó)上市公司與跨國(guó)公司的緊密“聯(lián)姻”。上市公司在不斷推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的時(shí)刻，與跨國(guó)公司結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，為其帶來(lái)了難得的歷史性發(fā)展機(jī)遇。一是外資并購(gòu)將在一定程度上推動(dòng)上市公司按照國(guó)際規(guī)則形成規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)。允許跨國(guó)公司以適當(dāng)形式收購(gòu)國(guó)有控股的上市公司的部分股權(quán)，將從股權(quán)結(jié)構(gòu)上改變國(guó)有股“一股獨(dú)大”的格局，促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)變，規(guī)范公司行為，提升上市公司的質(zhì)量。二是外資并購(gòu)有利于上市公司引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)與管理。并購(gòu)后的上市公司，通過(guò)外資技術(shù)人員的介入引導(dǎo)，內(nèi)資人員出去學(xué)習(xí)，加上不斷培養(yǎng)高端人才，能夠加速企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，使上市公司能夠借助跨國(guó)公司的品牌優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和管理機(jī)制，迅速提升核心競(jìng)爭(zhēng)能力。促使技術(shù)、產(chǎn)品、管理有一個(gè)更好的融合。三是會(huì)在經(jīng)營(yíng)上形成更好的滲透。外資企業(yè)的整個(gè)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)渠道，運(yùn)作中成功的一些經(jīng)驗(yàn)，只有讓購(gòu)并的上市公司分享成功的經(jīng)驗(yàn)和理念以后，才能夠提高上市公司適應(yīng)市場(chǎng)的能力。耀皮玻璃它的控股股東是英國(guó)的皮爾英頓，英方不斷的把新的技術(shù)、新的產(chǎn)品注入上市公司，比如它把自己的特種超溥玻璃注入上市公司，實(shí)現(xiàn)了真正的經(jīng)營(yíng)上的深度滲透。四是在企業(yè)文化上形成了更高層次的融合。企業(yè)文化的融合，是并購(gòu)或者說(shuō)參與企業(yè)的運(yùn)營(yíng)以后取得成功的條件。外資控股國(guó)內(nèi)的上市公司，但公司畢竟是在中國(guó)，外資方要遵守中國(guó)的法律、法規(guī)，要和中國(guó)的投資者、企業(yè)員工、管理者進(jìn)行很好的融合。所以將國(guó)外先進(jìn)的企業(yè)文化和理念融合到我們的企業(yè)中，有助于我們的企業(yè)提高素質(zhì)，從而促進(jìn)經(jīng)營(yíng)的改善。
三、炒作題材更加豐富多采
今年以來(lái)的市場(chǎng)熱點(diǎn)似乎散亂多變，比如滬深股市中曾出現(xiàn)過(guò)強(qiáng)勢(shì)股深深房、深康佳、江鈴汽車(chē)、深科技、四川長(zhǎng)虹、宏源證券等，強(qiáng)勢(shì)板塊包括家電、汽車(chē)、航空、港口、金融等，但外資并購(gòu)概念正好使這些熱點(diǎn)巧妙地聯(lián)系起來(lái)了，這些個(gè)股或板塊或隱或現(xiàn)透露出外資并購(gòu)概念的炒作色彩。
近日，由國(guó)家民航總局、外經(jīng)貿(mào)部和國(guó)家計(jì)委聯(lián)合制定的《外商投資民用航空業(yè)規(guī)定》獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。規(guī)定中稱(chēng)，從今年8月1日起，外商將可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)航空企業(yè)股票等新的投資方式和“其它經(jīng)批準(zhǔn)的投資方式”投資我國(guó)民用航空業(yè)。據(jù)了解，其他行業(yè)的相關(guān)規(guī)定也會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，政策上已經(jīng)給外資并購(gòu)大開(kāi)綠燈�？梢灶A(yù)見(jiàn)，外資企業(yè)或外資并購(gòu)將會(huì)越來(lái)越多地出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上。整體上看，逐步細(xì)化的對(duì)外開(kāi)放政策將反復(fù)刺激外資并購(gòu)概念。國(guó)有股權(quán)的對(duì)外開(kāi)放很顯然將會(huì)給深滬股市帶來(lái)一個(gè)更加豐富多采的外資參與型的資產(chǎn)重組題材。
當(dāng)前，證券市場(chǎng)已出現(xiàn)一個(gè)匯集了近百家上市公司的外資購(gòu)并概念板塊，這些上市公司及相關(guān)企業(yè)在外資并購(gòu)程度、外資控股意圖、外資公司實(shí)力以及對(duì)外資吸引力上各有不同，其中一些比較典型的案例，一度并將繼續(xù)賦予資本市場(chǎng)豐富的想象和內(nèi)容，并帶動(dòng)股市進(jìn)一步活躍：一是熱點(diǎn)突出，外資題材符合我國(guó)加入WTO后進(jìn)一步改革開(kāi)放的時(shí)代趨勢(shì)，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響持續(xù)而深遠(yuǎn)，有別于股市內(nèi)部的題材。同時(shí)外資題材覆蓋了我國(guó)的絕大多數(shù)行業(yè)，幾乎涵蓋了證券市場(chǎng)上各類(lèi)上市公司，通過(guò)以點(diǎn)帶面，完全可以迅速地將熱點(diǎn)擴(kuò)散，從而激發(fā)整個(gè)市場(chǎng)的活力。二是想象空間大，從相關(guān)個(gè)股的蓄勢(shì)狀況以及相關(guān)基本面的配合上考察，外資并購(gòu)概念將進(jìn)入全面啟動(dòng)期。在某一個(gè)角度上說(shuō)，中國(guó)加入WTO的最大意義在于推進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于深滬股市而言，通過(guò)不同層次不同角度的合資合作，將全面提升上市公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。從而使人們對(duì)外資并購(gòu)公司的發(fā)展產(chǎn)生良好預(yù)期。三是概念多多，在并購(gòu)領(lǐng)域逐漸拓展，并購(gòu)特點(diǎn)復(fù)雜多變，市場(chǎng)容量急劇擴(kuò)大的同時(shí)，市場(chǎng)的內(nèi)涵也將更加豐富。外資并購(gòu)概念覆蓋了絕大多數(shù)行業(yè)和上市公司，機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)主力可以根據(jù)不同時(shí)期不斷變換市場(chǎng)熱點(diǎn)，制造題材相對(duì)容易，這為市場(chǎng)炒作創(chuàng)造了條件。
四、催生新的投資理念
外資并購(gòu)有利于提升證券市場(chǎng)的規(guī)范化和資本運(yùn)作水平，促進(jìn)投資理念的形成。作為證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放的重要舉措，外資并購(gòu)將成為證券市場(chǎng)與國(guó)際接軌的一個(gè)重要標(biāo)志。外資并購(gòu)概念應(yīng)該是一個(gè)全新題材，能夠催生出新投資理念。
目前我國(guó)正在大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，證券市場(chǎng)正從莊家時(shí)代快速轉(zhuǎn)變?yōu)闄C(jī)構(gòu)對(duì)機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)合規(guī)資金對(duì)機(jī)構(gòu)不合規(guī)資金的博弈。今年以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代。新的投資理念行將樹(shù)立，證券價(jià)值的重新定位醞釀著新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。隨著外資并購(gòu)有關(guān)規(guī)則和細(xì)則的頒布與實(shí)施，國(guó)際股市成熟的理論和技術(shù)將在中國(guó)股市中不斷體現(xiàn)：一是中外合作資產(chǎn)管理、基金管理業(yè)務(wù)將直接帶來(lái)投資新理念。外資參股證券機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的號(hào)召力不容忽視。其獨(dú)特的品牌與信譽(yù)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)以及成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，將吸引投資資金進(jìn)入市場(chǎng)，并形成新的投資理念。二是外資參股證券機(jī)構(gòu)的設(shè)立，將通過(guò)推動(dòng)境內(nèi)機(jī)構(gòu)的重組與改革進(jìn)而間接改善證券市場(chǎng)的投資風(fēng)格。7月1日，湘財(cái)證券同里昂證券一起向證監(jiān)會(huì)遞交了成立外資參股證券公司的申請(qǐng)，此外還有一批證券公司正全力以赴，力爭(zhēng)在第一時(shí)間遞交申報(bào)材料搭上“頭班車(chē)”。這對(duì)引進(jìn)新的投資理念是十分有幫助的。第三是引進(jìn)外資參股證券公司和基金管理公司，也就引進(jìn)了境外先進(jìn)的投資管理技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)了成熟市場(chǎng)的投資理念。中國(guó)證券市場(chǎng)的主流投資理念將同國(guó)際證券市場(chǎng)理念趨于一致，市場(chǎng)開(kāi)始樹(shù)立真正的投資觀念。第四是隨著外資并購(gòu)的發(fā)展，上市公司的基本面和業(yè)績(jī)將會(huì)得到明顯的改善，這也會(huì)促使投資者通過(guò)樹(shù)立正確的投資理念，逐步減少投機(jī)成份，這有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。
中國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)最為活躍的地區(qū)之一，必將成為外資進(jìn)入的重點(diǎn)地區(qū)。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)幾年，中國(guó)將掀起新一輪外資并購(gòu)浪潮。而在這輪外資并購(gòu)浪潮中，中國(guó)企業(yè)中最優(yōu)秀、最活躍的部分--上市公司必將成為熱點(diǎn)，外資并購(gòu)概念將在中國(guó)資本市場(chǎng)形成一個(gè)新的熱點(diǎn)板塊。
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