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編者按：有一位交易大師這樣說：華爾街不是上帝辦的，就不是絕對的權威。
特約撰稿 縹緲
大盤長起來了。于是，許多媒體千篇一律地說：大行情、至少是“中級以上”的行情來了！但是這個“大行情”走得很平，落步也很輕。仔細看了一周，這是哪門子“大行情”
？我怎么看怎么不象。
眼下的行情，在性質上較難判別，說是“大行情”，肯定是過了。有點唬人。指數在年線上面走出了貓步！優美、憂郁、平緩；鋼絲上的貓步。
本周放眼全球，形勢不大佳妙。美國和西歐三大股市越走越軟，投資者的損失特別慘重。
海外市場走熊，我國商業銀行上半年外匯存款有反應：增加306億美元，每月凈增51億美元，以這種凈流入的速度來考慮，我們現存的國有資產未來增值，那可是必然的。如果我們的貨幣借此良機與美元脫鉤，中國人民啥都甭干，到后年的這個時候，國有資產以美元計，也能輕輕松松地“翻一番”。
中國股市的遠期投資價值凸現，在于恰逢這一歷史機遇。可以斷言：未來兩年，中國企業的凈資產價值會不斷上升。這對于股市來說，可是一個利好消息。巨額的國際游資在無路可走的時候，進入我們的產權市場，一開始當然有錢賺，而且是誰先進來，誰先賺錢。
國有企業的資產將更加值錢的另一個證據是：國家稅務總局本周透露說，上個世紀90年代后期，跨國企業在中國逃稅嚴重，一年平均高達300億元人民幣。這個數字相當于我國去年財政收入的3%，如果再加上退稅以及免掉的其他類型企業稅，外企的低稅與逃稅，壓低了國有企業的競爭能力，而且優勢比較明顯。
難怪國稅局方面憤憤不平。反避稅工作處處長蘇曉魯說，目前國內已批準成立40多萬家外資企業，相當數量的外企通過各種避稅手段轉移利潤，虛虧實盈，通過關聯交易轉讓定價，占避稅金額的60%以上。到目前，對國稅貢獻最大的，其實還是國企(包括上市公司)。
所以，以往的國有企業存在著競爭劣勢，就業、稅賦、發展，什么都要顧全，特別是稅賦重。
回到股市。周未深交所發生故障，交易量銳減，滬市尾盤收在1722點。大盤的波幅非常狹窄。大盤為什么在年線附近走貓步？這要從歷史上的交易成本來分析。因為滬市以住幾次的歷史天量，都出現在1700點左右。
比如，1999年6月28日-7月2日一周的成交量達到了空前的1552億，成交區間在1700點上下，其后是長達半年的調整；一直到2000年2月13-18日交易周的交易區間也在1700點左右，在又創下了1783億的又一個天量之后，上證指數勁升近500點，走出了一年多的牛市。而上周放量的交易區間，又出現在1700點附近，兩天成交就有1653億元。
所以，除去新股和新發國債的指數不算，我們現在所處的位置，正好是一條重要“回歸線”。事實上現在的位置可能比大多數的市場人士所感覺的重要的多。
說到貓步的性質，明顯是給大量被套的盤內資金設計的。據一種粗略的估計說，自去年以來，被套的場內委托理財資金不下四千億，所以大盤每長10%，將有400億資金解套出局，如果是急拉，解放這400億，就需要新增資金數倍于此，這顯然不經濟！
在技術上，貓步首先以實際行動表明市場有堅決的做多的意愿，按目前的狀況，大部分倉位是在1680-1700多點位置，這無疑會使此-地帶成為一個基礎平臺，作為下一波行情穩定的條件，在大盤運行趨勢沒有發生徹底改變的情況下，走個股，耐心一些，以防止觸發盤內資金“殺跌”與“暴動”。
另外，從形態上來看，在經過了上周的巨量成交和大幅換手之后，為使年線走平，走出貓步的整理，也是沒有問題的。貓步之后，似乎應該放量以逼空的形式迅速脫離1700點區域，以良好的賺錢效應吸引場外資金入市；貓步即保留著連續拉升的可能，也不拒絕場外資金的進入。
貓步以前也經常出現，不過通常是以個股為多。相延成習的東西，其實都有其特殊的規律。貓步走盤，比較輕松，在大盤是新的嘗試，抱琴看鶴去，枕石待云歸！優美、憂郁、平緩、輕柔的貓步！大盤進入整理。
另外，從資金面看，今年以來貨幣市場和國債市場利率一路走低，M2的增長，顯示股市具備外圍的資金環境；我們還需要特別關注到，一級市場已經被廢，應該也是本次行情的背景之一(而這一基礎是歷史上任何一次行情所不具備的)，其對二級市場的資金支持力度切不可低估；還需要指出一個事實，從今年3月份的軋空行情到6月24日以前的其它次級別行情，券商和基金并非主角，因此，券商和基金的倉位狀況不會過重，還有增資的潛力，也就是說，機構還有相當的能量，可以作為助推行情的作多的力量。
目前，走出貓步的整理是沒有問題的，機構并沒有大的分歧，分歧在于今后上漲的形式問題。盤面顯示，似乎會放量以逼空的形式迅速脫離1700點區域，以良好的賺錢效應吸引場外資金入市；目前以貓步作適當的震蕩整理，有連續拉升的可能，也不拒絕場外資金的進入，更不排除回調休整，這對行情的發展更有意義。
由于“6.24”行情的是突發，機構加倉實際上也是被動行為。在此之前他們除了自己的套牢盤，大多沒有好品種可選(或雖作好準備但由于成交量的始終低迷而沒有足夠的倉位)，在這種情況下，大盤新股肯定是機構的加倉對象。這種搏傻行為造成了“對方向有信心，對品種沒信心”的矛盾，這勢必會導致日后調倉，大盤便一定會出現調整震蕩。因此大盤出現調整震蕩其實是行情繼續走向深入的前提和必要準備。“把自己的股票調給別人，把別人的股票調給自己”，墊高成本。調整的結果大家都安心了。結果是動態地實現持股心態的最優組合，因為影響股價的各種信息對不同的投資者其實并不對稱。
目前，最大的空方因素是，這種調倉所產生的震蕩也許將會危及大盤的運行方向，能不能實現多方的良好愿望與設想，還存在一些條件：就是調整幅度不能過大，一旦回調幅度過大從而導致股價的整體下移，產生不良的賺錢效應，那么不僅使增量資金止步不前，而且也會導致盤內資金的流失，這樣會使行情重入僵局，甚至導致久盤必跌。這種局面是十分危險的；既然是調倉整理行為，那么成交量就顯得比指數漲跌更為重要，過小的成交量無法成為調倉正在進行的標志，因此本周是否可以加倉要視成交量大小而定，成交量過小就需要重新思考行情的性質。
同時，我們也要適度保持警惕，考慮盡管中國經濟在目前是保持了相對穩定的發展，但經濟高增長與低效益、低工資以及低物價之間的反差依然明顯，通貨緊縮問題再次有所抬頭。而且，目前長江中下游雨水過分偏多，許多地方的水位正在上升，種種的情況顯示，似乎1998年的情況在局部地區又有重現的可能，其對整體經濟的影響不能低估。
在本周，股權文化多次被市場提起，今年以來，這個問題越來越被重視。
以住談到文化，很多人是不屑一談的，但是今年不同。而我們認為，一個民族的文化常常決定了它的興衰存亡和命運。我們中華民族的傳統文化，是一種在頑強拼搏、艱苦卓絕、不折不撓的傳承下來的，其深層的魅力正是在于這是我們五千年文明得以延續的一個根本。然而，我們也一再強調，強國富民的主要動力和物質基礎是科技創新，是開拓進取，與時俱進，不斷創新。以證券市場為例，最近幾年，引發了很多對于外來文化方面的大討論，對于這些文化體系的評價，主要是在標準層面上的爭論，包括對市場化、對于市場誠信、交易手段的技術創新和源頭創新等的不同看法。結果是仁者見仁，智者見智。
事實上，多少年來，我們曾對西方的經濟學與企業文化有過長期的跟蹤、不斷地進行探索與研究，這使得西方的不少東西，在國內已經成為習慣和主流觀點。比如市場交易理論。作為經濟學，尤其在一些重大的制度理論問題方面，比較容易接受西方的觀點，主流經濟學派也對西方的經濟學學術界的任何理論，抱有無比虔誠的依賴性。所以，我們很少有在企業層面上的真正了解及消化了的理論，更多的是毫無創新意識的人云亦云。學者們跟蹤國外的最新研究成果、吸收很快，但也有許多低水平、重復的研究，受到一些支持和鼓勵，原創性研究更是受到經費阻礙。
另外，作為西方的研究基金，所扶持的也多是他們中意的一些研究項目。所有這一切，對我們國家的經濟學研究，理論創新與進步、經濟發展和綜合國力的增長，曾經造成非常嚴重危害。自去年以來所試行的國有股減持，就是在這方面一個比較明顯的特例。
事實上，縱觀世界文明的發展史，任何由創新文化和環境所決定的日新月異的社會進步，基本上形成了一個國家由政治、經濟、軍事等多方面所決定的國際地位。例如，歐美層出不窮的新經濟學理論，如果沒有基礎國力的配合，就會把自己也搞得一團亂麻！
所以，我們應該看到，西方市場經濟的背后，其實是與我們大唐文化所信托的大致是相似的一些東西，比如，美國、西歐的新制藥產業和技術，一直控制著全世界的藥品市場和不斷繁榮的經濟；美國的微軟公司等近年來幾乎壟斷了全世界的電腦工業和信息產業；德、法、英、日等多方面工業技術的領先地位一直帶動著全球的航空運輸、水上運輸業、汽車工業、電子產品的發展和更新，并且這一切使得這些西方發達國家長期處于絕對的軍事優勢和政治強權地位。這種方式，其實是與我們先人由于在絲綢、茶馬、瓷器技術的領先并且有強大的貿易支持而盛于世界，是有可比性的，也是理所當然的。
所以，我們認為，強勢文化不僅是由于本民族歷史和傳統文化的原因，尤其是經濟基礎的產物。是國力與經濟實力的產物。中華文化中，只有根深蒂固的“學而優則仕”的儒學傳統，我們從來沒有商業的強勢文化流派，因而在經濟學的學術、理論等諸多方面，長期處于跟蹤和模仿的地位。但是，我們也可以發現在中國的股市屬于例外，中國對于股市的文化接受很快，而且并不排斥。這些文化中的一個偏支，股權文化卻有很多東西，都是從我們傳統文化中的的誠信原則之中一脈相承的，這一點，值得我們重視。
說到理論，其實我們的管理層很少認識到，那些跟蹤、重復、學徒式的理論復制工作，不是創新，而是模仿，原創性研究的原則已經被人混淆了。這也就是說，即使是在股市，我們也必須認識到，模仿西方的交易方式，是永遠是沒有真實出路的，模仿的程度越大，其重要性越值得懷疑。因為我們沒有輝瑞，我們也沒有微軟。而且，對于理論研究與實踐，是我們中華民族自強于世界民族之林的未來保證。目前，一些人不是追求創新、但一味地盲目追求照搬所謂“外國成熟的制度”，這種心態，絕對不是與時俱進，而是類似于一種乞丐式的“傍西方大款”病態的心理。這樣照搬下去，股市早晚會出大事的。
我們知道，大凡在華爾街的重要機構、金融研究部門有較多、較深的工作經歷的人，就不難了解到，華爾街的股市交易制度，也只不過是一群交易員用于宣傳和保護自己交易歷史成果的“陳列”，并無特別重要的模仿價值。任何與這群所謂交易專家交過手的、有較強實戰能力的人，都會看不起華爾街的一些所謂的文化。并且從拒絕和排斥華爾街直到創出自己的交易方式，這些交易方式和技巧，其實從來都是秘而不宣的。
正如一位交易大師所說，華爾街不是上帝辦的，所以不是絕對的權威。
一些人由于對西方的理論、競爭體系以及文化本質缺乏了解，盲目地崇拜西方，這是落后國家和地區的綜合表現。在處于激烈的國際經濟、科技、文化競爭的今天，我們迫切需要提高對于經濟學的理論研究，這十分重要。我們是一個古老的國家，但是一百年來，僅僅是依靠一種數百年前的西方學說，這是難以令人置信的。
雖然理論是無國界的，但是，文化可是有其獨有的受眾與人群的，每一個國家的制度都要以自己民族的文化為信托，都會自然形成自己的群體文化圈，需要自己的學者作為這一文化支撐者。一個沒有自己傳統文化的國家，不可能形成自己強大而穩固的制度。除了在歷史的重大問題上沒有發言權以外，也沒有能力保護自己的現行制度。所以，西方在重大理論問題方面的建樹，并沒有真正脫離宗教文化，經濟制度只是其基本理論知識和實驗“產權平臺”。我們近期所看到西方股市中所發生的一切，說穿了并不復雜，那只不過是一個早晚都要拆穿的謊言，現在提前幾年罷了！
無庸置疑，我們的市場這十年以來取得了巨大的成績，在規模、結構、效益、質量、水平諸方面有了很大的發展；但比之于未來時代的要求，也確實存在嚴重的弊病，就是目前的“五重五輕”：
第一，重金錢，輕誠信。忽視誠信，忽視對投資對象的研究與把掌，對人有著重大影響的誠信考核，勢必嚴重影響市場的進一步的發展，乃至作出錯誤的投資決策。這一弊病，深深影響著中國股市，不能不令人痛省。
第二，重經營，輕基礎。我們的市場，所能投資的對象實際上是又窄又狹的，乃至成為針對某一方面的唯一的市場。交易的基礎非常狹薄，投資及發展的眼光非常短淺，管理的觀念比較僵化。這樣怎么能適應國民經濟的戰略發展，怎么適應市場的急劇變化，適應創新的急需？
第三，重書本，輕實踐。市場要創新，先得繼承，先得學習已有知識，重視“書本”，這完全正確。但我們不僅要讀書，還得實踐。實踐是最大的教科書，實踐是知識的唯一源泉，實踐是檢驗真理的唯一標準，而且能力來源于實踐，品德來源于實踐，理論來源于實踐，創新來源于實踐。這樣才能不唯上、不唯書、只唯實。
第四，重模仿，輕創新。在證券市場，從眾一定是輸。要成功，必定要有進取的個性，特立獨行。沒有這種進取的素質，絕對不會成為好的投資者。而我們目前的市場，大家都往一條路上擠，甚至是統一管理。什么創新也沒有，這怎么行？
第五，重海外，輕本土。這也是眾所周知，其中有急功近利的功利主義，包括浮躁作風，就是只求“立竿見影”，所以往往上當。
所以，對一個市場，沒有道德觀念指導的市場是殘缺的市場，是沒有理念的市場。這種市場永遠只是一個殘缺的市場，不是落后的問題，而是一打就垮、淪為西方大鱷的飼料的問題；甚至產生異化，自己人打自己人，不打自垮。
知道西方圣賢是如何對待“中華上國的大成至圣先師”孔丘先生的嗎？今天我們先舉黑格爾對孔夫子和儒學的嚴肅批判為例，以為借鑒。
黑格爾對于孔子和以孔子為代表的儒家思想是很蔑視的，他在《哲學史講演錄》中說到孔子時，指出孔子沒有“思辨哲學”，他曾說過：《論語》中只有一些“常識道德，這種常識道德我們在哪里都找得到，在哪一個民族里都找得到，可能還要更好些，這是毫無出色之點(特點？)的東西”。黑格爾甚至下結論說：儒學“不值得一顧”。
今天的我們讀到這些議論會感到不舒服嗎？不會，絕對不會的！因為我們看到的如果我們是從德國注重思想體系和黑格爾辯證哲學出發，那么黑格爾的責備就是有道理的。同時，我們也知道他作為一個個人，對中國哲學的總體是“知之甚少”的。中國哲學的主流是研究人與人、人與社會之間關系的，倫理學的問題(也就是黑格爾所謂的“常識道德”)自然是備受中國哲人們關注的。而且，解決這些問題的方式也不同與西方哲學，中國哲學家大多不倚靠“思辨”、“論理”之類的東西去進行推導，而是靠感情的打動和突發的感悟。這樣的解決問題的方式自然不能入黑格爾的法眼，因為，西方哲學即使研究人與人、人與社會的關系，也是運用研究自然的方法，采取邏輯分析的態度，作純粹的理智思辨。因此，缺少理性、缺少思辨的中國倫理哲學就很難被西方哲學家認同。
我想，中國的道德哲學與倫理哲學，更多的是可稱為“義與利”感情哲學。但同時我也感覺，我們今天的學者，為什么就沒有黑格爾那種蔑視異族文化的勇氣呢？股市不是上帝辦的，為什么我們非要尊循某種特定的的權威呢？
(未完、待續)
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