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編者按：一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，如果沒(méi)有一級(jí)市場(chǎng)，就算你發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)情況是完全一樣的，股價(jià)的趨勢(shì)也會(huì)越來(lái)越低！
特約撰稿 縹緲
今年的荔枝多，北京街上非常好的荔枝也只二元多錢(qián)一斤，不過(guò)不像南方那樣一札一
札地上市，“荔不離枝”，北方人沒(méi)有這么多的講究。
前幾天我還收到過(guò)一個(gè)急件，是一位朋友送來(lái)的名種荔枝，個(gè)大、色鮮，是北京不易見(jiàn)到的珍品。我看了一眼郵單，保價(jià)費(fèi)是400元。
這位朋友是我在南方工作時(shí)，相處最多的一位大姐。她是一位真正的女中英豪，還是一位業(yè)余作家，文筆獨(dú)特。有時(shí)不經(jīng)意間，還常在電視節(jié)目中，看到她侃侃而談。在深工作時(shí)，每年到這個(gè)時(shí)候，她都買最貴的荔枝請(qǐng)客，并用大紙口袋兜到辦公室。她禁止我們吃“野荔枝”，這是她對(duì)街頭小販們的出售的荔枝的通稱。
至今，我以為名種荔枝是綠皮的好，如妃子笑、糯米滋，以及其它各類荔枝，確實(shí)是如她所說(shuō)，“綠荔”好過(guò)“紅荔”。而且據(jù)報(bào)道說(shuō)，最名貴的綠荔，綠珠，是論顆賣，每顆八千元。
我生在貧瘠的北方，八水環(huán)繞的寧河。家鄉(xiāng)最好吃的水果是葡萄，但因?yàn)閲?yán)重的鹽堿，連葡萄也有一股“海帶味”。小時(shí)候我從沒(méi)有吃過(guò)鮮荔枝，只吃過(guò)洋鐵皮的罐頭荔枝，包裝紙上印著龍飛鳳舞的唐詩(shī)，“一騎紅塵妃子笑”，因此，如果問(wèn)起荔枝來(lái)，只能算是吃過(guò)，卻沒(méi)吃過(guò)鮮荔枝。真正“活吃荔枝”，還是到廣東以后的事。
今年，有三種水果的價(jià)格我有點(diǎn)看不懂。第一是西瓜，較往年便宜較多；第二是柑，讓張五常賣得太便宜；最看不明白的還是荔枝價(jià)格。前幾天到過(guò)上海，發(fā)現(xiàn)上海比北京還要便宜一些。上海本地人說(shuō)，往年“荔子”新上市時(shí)，一斤要賣到十多元；即便在市場(chǎng)最多的時(shí)候，一斤也要賣到五至六元，而今年似乎沒(méi)有看到十元以上的荔枝。
天氣漸熱，最近幾天，荔枝已經(jīng)愈來(lái)愈便宜，一般最好的，也只有三元多，甚至二元都能買到一斤。央視有條消息，說(shuō)今年荔枝是個(gè)大年，樹(shù)上掛滿了果實(shí)(我很懷疑那個(gè)畫(huà)面是前幾年播過(guò)的)。我問(wèn)小販，今年掙錢(qián)容易嗎？小販說(shuō)，今年的人，不愛(ài)吃荔枝。
這讓我十分地疑惑，這可能嗎？會(huì)有人不愛(ài)吃荔枝嗎？但我看到的確實(shí)是荔枝累累，豐收了，價(jià)錢(qián)又賣不出，連成本都收不回，果農(nóng)們只好讓荔枝大批地爛掉。
反過(guò)來(lái)想，錢(qián)都上哪去了？我們吃著這么便宜的荔枝，果農(nóng)的臉上肯定沒(méi)有快愉、笑容，反而因價(jià)廉和賣不出去而帶來(lái)煩腦和痛苦。這樣的情況，在往年也發(fā)生過(guò)，可見(jiàn)我們的社會(huì)的消費(fèi)能力是有限的。老百姓全沒(méi)有錢(qián)。物價(jià)與消費(fèi)指數(shù)無(wú)情地向下破位，再破位；銀行的存款卻在上升、再上升。
北京近期剛提過(guò)水價(jià)與電價(jià)，電價(jià)從3毛9提到4毛4；水價(jià)提得更多；我算了一下，每月多花銷近百元。我不是非常在乎，但多少低收入人群，他們會(huì)在乎。是水費(fèi)與電費(fèi)的提價(jià)，從市民的手中搶走了購(gòu)買“荔枝”、購(gòu)買“西瓜”、購(gòu)買“柑橘”的錢(qián)吧，這是一種跡近恐怖的社會(huì)現(xiàn)象，而我們的社會(huì)的忍耐總是有限度的！
荔枝少了，一般人吃不起；荔枝多了，一般人還是吃不起。吃得起的人，是誰(shuí)呢？難道只有算計(jì)著從銅板中榨油的我們？荔枝是豐收了，果農(nóng)卻守著果實(shí)換不回錢(qián)。多收了三五斗，代價(jià)是三年吃不到好荔枝。因?yàn)閾?jù)報(bào)道，傷心欲絕的南方的果農(nóng)，已經(jīng)開(kāi)始砍果樹(shù)了。非常可惜，但是沒(méi)有辦法。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，我們的消費(fèi)價(jià)格水平再次大幅下跌，通縮似有重來(lái)之勢(shì)，五月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同月下降1.1%，其中城市下降1.4%，農(nóng)村下降0.4%。一到五月累計(jì)平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期下降0.8%。
據(jù)統(tǒng)計(jì)局本周公布的數(shù)據(jù)顯示，上月，中國(guó)消費(fèi)品價(jià)格比去年同月下降1.9%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲1.6%；食品價(jià)格下降1.5%，非食品價(jià)格下降0.9%。
今年五月份，全國(guó)三十多個(gè)省市區(qū)中，有二十七個(gè)省的居民消費(fèi)價(jià)格比去年同月出現(xiàn)了下降，降幅在百分之0.2%到2.3%之間。其中，廣東、廣西、北京等地的下降幅度都在2%或2%以上。與此對(duì)應(yīng)的是，本周銀行儲(chǔ)蓄終于超過(guò)了八萬(wàn)億元大關(guān)。
由儲(chǔ)蓄、荔枝、物價(jià)，想到我們股市，本周，大盤(pán)走得也不好，而且走得有點(diǎn)假。尾市在持續(xù)縮量之中，收在1494點(diǎn)，1500點(diǎn)大關(guān)，得而復(fù)失。究其原因，正如孔夫子所說(shuō)：“舉直錯(cuò)諸枉，則民服；舉枉錯(cuò)諸直，則民不服。”(《為政》)意思是，選用正直的人，罷黜邪惡的人，老百姓就能過(guò)好日子；選用邪惡的人，罷黜正直的人，老百姓就不能過(guò)好日子。這里的服，不是服從，而是舒服、安定的意思。看來(lái)，我們的一些政策，可能出現(xiàn)了問(wèn)題。
今年以來(lái)，理論界正在研究并且討論中國(guó)的就業(yè)問(wèn)題，一場(chǎng)越來(lái)越深入的變革正在進(jìn)行之中。對(duì)于就業(yè)，我沒(méi)有什么研究，但是我贊同如下的觀點(diǎn)，那就是根據(jù)歷史的經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)政府的成就，主要有兩個(gè)指標(biāo)，其中一個(gè)是稅收，另外一個(gè)則是就業(yè)。對(duì)于就業(yè)，孔夫子認(rèn)為就是最大的“為政以德，譬如北辰，居其所，而眾星拱之”(《為政》)。對(duì)于國(guó)家和民族的明天，我們有千言萬(wàn)語(yǔ)，從何說(shuō)起呢？財(cái)政與就業(yè)，是帶有根本性的大問(wèn)題。從中國(guó)歷史文化中，我們也可以做這樣的思考。上周有位朋友留言說(shuō)，“股市論語(yǔ)”有尊王攘夷的傾向，其實(shí)，這種傾向就是在這種思考過(guò)程之中產(chǎn)生出來(lái)的。
我們可以這樣說(shuō)，中國(guó)的學(xué)術(shù)傳統(tǒng)，其實(shí)也產(chǎn)生于許多不同的地域，比如道家產(chǎn)生于南方，儒家產(chǎn)生于西部。考諸中國(guó)的發(fā)展歷史，與西方有很多十分相似的地方，但是也有不同的地方，很重要的一點(diǎn)不同，是中國(guó)儒學(xué)的發(fā)展?fàn)奚送鈦?lái)的觀點(diǎn)。此前我們提到過(guò)“孟子四辯”，就是儒學(xué)排外的一個(gè)典型的學(xué)術(shù)爭(zhēng)端。
儒學(xué)的發(fā)展，還有一個(gè)特點(diǎn)，就是它在好幾個(gè)方面都非常成熟，比如在知識(shí)分子的精神層面就是很成熟的，它獲得了不少知識(shí)分子與文化人的支持，是知識(shí)分子思考社會(huì)問(wèn)題的一個(gè)很重要的工具。同時(shí)儒學(xué)在面對(duì)大眾層次也做的非常成功，在很多方面它都巧妙的和民間的文化資源結(jié)合了起來(lái)。這種民間的文化資源主要有兩塊，一塊是家族制度，另一塊就是中國(guó)的原始宗教。
觀察中國(guó)歷史與中國(guó)學(xué)術(shù)，儒學(xué)對(duì)圖騰崇拜的中國(guó)原始宗教進(jìn)行了整合，比如“龍”這種圖騰就是由許多不同的圖騰捏在一起形成的。鹿角、魚(yú)麟、鷹爪、蛇身，這個(gè)東西實(shí)際上儒家也做出了某些銜接，比如強(qiáng)調(diào)“天道”、對(duì)君主和天道關(guān)系的描述等等。這也就是說(shuō)民間的原始道德觀念本身，與儒學(xué)非常契合，二者通過(guò)文化形成了深層溝通，進(jìn)而形成了整個(gè)社會(huì)的道德教化，并且具有超越生死的宗教和道德功能作用。
同時(shí)，儒家在政治上，也是相當(dāng)成功的。儒學(xué)透過(guò)對(duì)君主制的規(guī)定和駕馭、科舉制度等等，發(fā)揮自身的作用。而且儒家也通過(guò)參與政治獲得自身的社會(huì)資源。另外，在數(shù)千年的經(jīng)濟(jì)制度結(jié)構(gòu)方面，儒家思想實(shí)際上也占據(jù)了主導(dǎo)地位。實(shí)際上早在漢代的時(shí)候，儒家就建立了一種獨(dú)步天下的霸權(quán)，這就是董仲舒所提出來(lái)的“獨(dú)尊儒術(shù)”。董仲舒說(shuō)“天不生仲尼，萬(wàn)古長(zhǎng)如夜”，這個(gè)“霸權(quán)”的含義就是說(shuō)，當(dāng)時(shí)在制度結(jié)構(gòu)，包括政治、行政，經(jīng)濟(jì)和精神，儒家都占據(jù)了獨(dú)一無(wú)二的地位。
對(duì)于儒學(xué)的排外，是很直觀的。因?yàn)橥鈦?lái)文化的引入對(duì)于任何民族者是很困難的，也就是說(shuō)外來(lái)的精神資源很難和本土的精神資源相抗衡。正是因此，最近“國(guó)學(xué)熱”又掀起來(lái)了，目前學(xué)術(shù)界有許多人，開(kāi)始重新發(fā)現(xiàn)、學(xué)習(xí)、思考中國(guó)的儒學(xué)文化傳統(tǒng)。當(dāng)然還有其他的方面，比如介紹西方的基督教等等，這些反響相應(yīng)要小一些。在民間，是在挖掘傳統(tǒng)文化資源方面做出努力。但我們對(duì)此的一個(gè)大致的判斷是，就是我們?cè)诋?dāng)前的社會(huì)變革的進(jìn)程中，雖然在有形制度建設(shè)和財(cái)富增長(zhǎng)方面取得了很大成就，但在無(wú)形制度和精神層面遭遇了挫折。這是我們需要承認(rèn)的。
從股市來(lái)看，去年以來(lái)，我們?cè)诠墒形幕倪x擇方面，就有某些失誤。這是在當(dāng)時(shí)那種急于尋求政策出路，從而做出倉(cāng)促選擇的情況下，是一個(gè)必然現(xiàn)象，也是可以理解的。問(wèn)題的關(guān)鍵是，到了今天，我們必須重視那樣一些選擇，所帶來(lái)的后果和問(wèn)題。
如果我們回顧中國(guó)股市歷年來(lái)的反應(yīng)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)我們的股市的反應(yīng)，是獨(dú)一無(wú)二的。有人說(shuō)看不懂中國(guó)股市的政策市，對(duì)“政策市”西方也沒(méi)有很好的解釋，其實(shí)就是不懂得中國(guó)的文化，事實(shí)上，一個(gè)國(guó)家的制度結(jié)構(gòu)，想從外部引入有形制度是比較容易的，但想從外部引入無(wú)形制度是比較難的。中國(guó)的股市就是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的證明。
我們認(rèn)為，僅僅引入有形制度是沒(méi)有用的，而且事實(shí)上，西方的文化在中國(guó)是沒(méi)有基礎(chǔ)的，我們可以吸收一些西方的、外來(lái)的有形制度安排，但是更需要在道德上重新挖掘中華民族傳統(tǒng)的文化資源，應(yīng)該說(shuō)儒家現(xiàn)在已經(jīng)退居到了一個(gè)邊緣狀態(tài)，所以，關(guān)注儒學(xué)的內(nèi)核，而不是簡(jiǎn)單的復(fù)古，這才是儒學(xué)的本意。
儒學(xué)現(xiàn)在面臨的是一個(gè)與過(guò)去固定的、農(nóng)業(yè)為主的社會(huì)所完全不同的流動(dòng)的、工業(yè)化社會(huì)，過(guò)去儒家行之有效的東西，今天就不見(jiàn)得行之有效，這也是復(fù)興中國(guó)傳統(tǒng)文化、復(fù)興中華民族的一個(gè)很大挑戰(zhàn)。
最后談一下配售的問(wèn)題，因?yàn)檫@是目前對(duì)于市場(chǎng)影響比較大的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，本周配售的新股精倫上市，走得不理想，這與一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的關(guān)系有關(guān)。
本周本來(lái)應(yīng)該是非常平靜的一周，大盤(pán)短暫震蕩后，一直維持在1500點(diǎn)以上，但是由于在盤(pán)整的過(guò)程中，成交量并沒(méi)有明顯的放大，一些場(chǎng)外觀望資金開(kāi)始動(dòng)搖，徹底斷絕了進(jìn)場(chǎng)意愿。期貨及期貨指數(shù)的消息，則再次壓大盤(pán)下行。
感覺(jué)是，一級(jí)市場(chǎng)的資金“漸行漸遠(yuǎn)”了，二級(jí)市場(chǎng)內(nèi)的資金，非常落寞。新股精倫電子上市，首日收陰，跌幅超過(guò)三元以上，周五再次引領(lǐng)大盤(pán)向下，收于25.54元。
對(duì)此，有位朋友這樣說(shuō)，股市待功臣薄，“卸磨殺驢，故伎重演”，忘了一級(jí)市場(chǎng)的貢獻(xiàn)了。
他所說(shuō)得道理需要解釋，不然，有些人會(huì)認(rèn)為費(fèi)解的。事實(shí)上，他的意思主要是隱含了這么一個(gè)見(jiàn)解，即目前實(shí)行的有關(guān)新股向二級(jí)市場(chǎng)配售的方案，是一個(gè)值得懷疑的方案，同時(shí)也是一個(gè)沒(méi)有支點(diǎn)的方案。道理在于，誰(shuí)都知道，“人不能用自己的手把自己拉離地面”，這個(gè)記憶深處的簡(jiǎn)單道理，很多人并不是真懂。
所以，現(xiàn)在你把一級(jí)市場(chǎng)的資金趕走了，誰(shuí)還來(lái)與地心引力對(duì)抗呢？?jī)杉虑椋谀撤N程度上確實(shí)有著相當(dāng)?shù)囊恢滦浴?/p>
對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的利益，此前是有疑問(wèn)的，配售使一級(jí)市場(chǎng)的利潤(rùn)向二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，這本來(lái)是配售政策的特定意義。但是，這個(gè)政策的出臺(tái)，在股市不同的情況下，也有完全不同的市場(chǎng)意義。特別是去年以來(lái)，股市的持續(xù)走低讓人很容易想到，這個(gè)政策是為托市而設(shè)計(jì)的，新股的源源不斷發(fā)行以及上市公司的增發(fā)熱潮使二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)有支持不住的跡象，更為要命的是我們的資金是空前的緊缺，企業(yè)家們還在一邊虎視眈眈，等著拿錢(qián)呢。
所以說(shuō)在動(dòng)機(jī)上，一級(jí)市場(chǎng)改為配售是為了穩(wěn)定二級(jí)市場(chǎng)，這個(gè)想法可能是真實(shí)的。然而“穩(wěn)定”卻不可能等于有收益，當(dāng)然是不是真能夠穩(wěn)定，也還值得商榷。因?yàn)橐环矫嬗欣麧?rùn)的轉(zhuǎn)移，另一方面也有抽血的壓力，最終如何是要看持有現(xiàn)金的投資者的選擇結(jié)果。
假設(shè)我們?nèi)藶榈馗盍蚜艘患?jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的唇齒關(guān)聯(lián)，割裂發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)的分工關(guān)系，把比較的價(jià)值基礎(chǔ)，簡(jiǎn)單地定義在配售與不配售上，那么顯然這個(gè)配售的政策，是過(guò)于有利于二級(jí)市場(chǎng)了，這就忽略了同時(shí)隱藏的另外一種危機(jī)，即市場(chǎng)越來(lái)越?jīng)]有活力。
如果我們考慮一下此前一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)這兩者之間的消長(zhǎng)關(guān)系，那么結(jié)論就可能完全不同了。問(wèn)題在于，今后有誰(shuí)還給我們的股市護(hù)航呢？靠那些二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)，包括基金，它們靠得住嗎？絕對(duì)靠不住。
用一個(gè)參與者的理論成本假設(shè)來(lái)分析配售的問(wèn)題，可以比較理性的判斷事情的本質(zhì)，就可以發(fā)現(xiàn)如果需要通過(guò)申購(gòu)新股賺到錢(qián)，或者說(shuō)是賺到較大的價(jià)差，也要有參與者和一定的成本積墊，只不過(guò)是現(xiàn)金變成了等市值的股票而已。
過(guò)去，這個(gè)成本是一級(jí)市場(chǎng)的資金成本來(lái)提供，反應(yīng)在現(xiàn)象上，是以凍結(jié)資金的利息計(jì)算出來(lái)的。比如用友軟件發(fā)行時(shí)，其申購(gòu)的利息收入(一級(jí)市場(chǎng)的成本！)就超過(guò)1000多萬(wàn)元。這還是基本成本，而成本是一切經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的最終本源和動(dòng)力。
兩者一比較就可以發(fā)現(xiàn)，天下根本就沒(méi)有免費(fèi)的午餐。籌資方從市場(chǎng)上得到同樣規(guī)模的資金，發(fā)行的是同樣質(zhì)地的股票，如果沒(méi)有一級(jí)市場(chǎng)，僅僅是考慮流通盤(pán)的大小不同，發(fā)行市盈率不同，圈錢(qián)的效率不同，其后的股價(jià)表現(xiàn)，就會(huì)完全不同。因?yàn)橐患?jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)上賺錢(qián)的感受，是全然不同的。
同時(shí)，另外一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題你也無(wú)法面對(duì)，就是如果沒(méi)有一級(jí)市場(chǎng)，就算你發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)情況是完全一樣的，股價(jià)的趨勢(shì)也會(huì)越來(lái)越低！
為什么會(huì)這樣？是因?yàn)槌杀镜淖饔谩](méi)有任何東西可以保證存在真正無(wú)成本、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益！一切都是低市盈率發(fā)行形成的幻覺(jué)而已。
我們的市場(chǎng)，無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)，還是二級(jí)市場(chǎng)，只不過(guò)是在自己賺自己的錢(qián)，甚至為此還提高了效率，增加的活躍的程度。而對(duì)于資金來(lái)說(shuō)，在一級(jí)市場(chǎng)要賺錢(qián)，就要負(fù)擔(dān)保護(hù)股價(jià)的責(zé)任。這還是在理想化的假設(shè)下，現(xiàn)實(shí)的情況是股票市值的增加，本身就使原來(lái)的市值部分風(fēng)險(xiǎn)受損，低市盈率的逐步牽引作用也會(huì)自然壓低原來(lái)的市值。
因此，從理性上說(shuō)，發(fā)行股票，并不能給一級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)什么長(zhǎng)遠(yuǎn)的、額外的利潤(rùn)，但是，有人卻一直把這理解為，需要把市場(chǎng)的比較基礎(chǔ)，建立在存在一級(jí)市場(chǎng)巨額申購(gòu)資金的時(shí)候，就要拿回被一級(jí)市場(chǎng)無(wú)端賺去的錢(qián)(暴利)。他們甚至不想一想，一級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基本支撐者，否則，二級(jí)市場(chǎng)的一個(gè)小小波動(dòng)，便可以使大家那些可憐的利潤(rùn)，化為烏有。
既然如此，那么人們?yōu)槭裁词袌?chǎng)對(duì)配售依然是這么肯定呢？可能就是因?yàn)橛腥嗽谄渲姓`導(dǎo)著投資者，以為誰(shuí)都可以希望自己只要配到新股，就可以去拋給那些倒霉的、本次竟然沒(méi)有配到的家伙。
想一想，這可能嗎？這種行為以及相關(guān)的社會(huì)心理，從根本上抹殺了成本理論，是對(duì)不勞而獲的激勵(lì)，所以也不可能真正改變我們的市場(chǎng)。退一萬(wàn)步說(shuō)，就初期能有些許小利，但一個(gè)靠“摸彩政策”來(lái)扶持的股市也不會(huì)有什么前途，因?yàn)槟慊乇懿涣嗽絹?lái)越窘迫的低效以及投機(jī)的本質(zhì)。
這與我們?cè)谇拔闹兄v到發(fā)生在荔枝身上的故事，也許是同一個(gè)故事。而股市的前景，何去何從，已經(jīng)值得大家認(rèn)真地思考。
新浪編者注：本文為作者授權(quán)新浪網(wǎng)獨(dú)家刊登之作品，本文觀點(diǎn)純屬作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)。所有媒體及網(wǎng)站要轉(zhuǎn)載，請(qǐng)致電：(010)62630930轉(zhuǎn)5151聯(lián)系。非常感謝廣大網(wǎng)友對(duì)新浪財(cái)經(jīng)頻道的支持與合作，歡迎踴躍投稿。(附：新浪網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道征稿啟事)
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