|
黃湘源
中國股市是不是患上了利好麻木癥？答案是否定的。事實(shí)恰恰相反，中國投資者從自身對利好從盲目追求到冷靜思考的過程中，發(fā)現(xiàn)了一個天大的秘密，那就是利好是利空的政策平臺。正是由于這個發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致了投資者對利好熱情的一落千丈。
人們曾經(jīng)寄予無限希望的有些利好政策的出臺，非但并未讓投資者多收了三五斗，反而讓投資者成了“套中人“，在對利好效應(yīng)兌現(xiàn)的無奈期待之中，自己有限的財富卻眼睜睜地一點(diǎn)一點(diǎn)地被蒸發(fā)而去。這就是當(dāng)前中國股市所謂的利好效應(yīng)。去年6月12日國有股減持方案剛剛出臺的時候，人們看在社保基金回流股市的面上，一度曾經(jīng)相信財政部長關(guān)于利好的說法，事實(shí)上，不僅國有股減持的價格與高價發(fā)行的新股和增發(fā)新股捆綁定價，趁機(jī)高價圈錢，而且增發(fā)借機(jī)狂發(fā)濫發(fā)，令投資者不由自主地產(chǎn)生“增發(fā)猛于虎”的感嘆。由于國有股減持實(shí)施方案非但沒有顧及投資者的實(shí)際利益，反而成了侵害投資者利益的無情戰(zhàn)車，以至于只要提起減持，投資者至今無不心有余悸。B股對國內(nèi)投資者開放，對于長期以來陷于一蹶不振困境的B股市場，本來也不失為一項(xiàng)比較積極的措施，但是，實(shí)際上不過是解放了過去長期被套的境外投資者和違規(guī)入市的境內(nèi)投機(jī)資金，而在6.1以后響應(yīng)政策號召入市的投資者卻成了舍己救人的解放軍。過去十年里，中國股市十之八九出現(xiàn)了紅五月，今年廣大投資者對紅五月的期盼之切，尤甚于昔，原因是去年股市的暴跌令大多數(shù)投資者蒙受的損失特別慘重。在今年兩會期間一再發(fā)出穩(wěn)定股市和發(fā)展股市的強(qiáng)烈利好預(yù)期和五月份連續(xù)出臺降傭和恢復(fù)配售兩大利好的情況下，眾望所歸的紅五月卻影蹤全無，成了對利好效應(yīng)的一個莫大諷刺。究其原因，并不在于該兩大利好的利好成分不足，而是由于利好機(jī)制的缺陷，使得其中一大利好——降傭，一開始就被券商的價格同盟扼殺于搖籃里；另一大利好——恢復(fù)配售，在剛剛啟動之際就被蜂擁而至的增發(fā)搶占了跑道。
關(guān)于股指期貨出臺信息出爾反爾的一場鬧劇，終于使投資者恍然大悟，原來在一個兩個利好的后面，還有一大串的利空在排隊等著出臺的時機(jī)。5月28日上海期交所總經(jīng)理當(dāng)著中國證監(jiān)會一位副主席的面發(fā)布了“在6月30日前全部做好有關(guān)股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作”的消息，且該副主席也表示希望積極開發(fā)股指期貨等金融衍生品的交易。而在滬深股市應(yīng)聲雙雙破位下行之后，“中國證監(jiān)會澄清有關(guān)不實(shí)報道”的消息卻又見諸報端，指推出股指期貨的時機(jī)還不成熟，近期不可能推出。證監(jiān)會之自打耳光，其中大有蹊蹺。聯(lián)想到中國證監(jiān)會前后二任主席近期一個預(yù)期未來五到十年內(nèi)中國上市公司將達(dá)5000到10000家，一個則明確肯定未來十年內(nèi)將增加到3000家，無論如何，每個交易日至少得發(fā)行一只新股才能滿足擴(kuò)容的預(yù)定目標(biāo)。顯而易見的是，在“擴(kuò)容＋接軌”的既定方針之下，管理層錦囊中的利好妙計，已經(jīng)”多乎者，不多矣”！而什么股指期貨，什么雙Q一C，什么品種創(chuàng)新等等舶來品，都在伺機(jī)待發(fā)。因此，所謂利好，不過是為利空搭建的平臺。這樣的利好機(jī)制，不是餡餅，而是陷阱。如此推理的結(jié)果，不能不令投資者滿腔熱情頓時化為烏有，而且還驚出了一身冷汗。
中國股市歷來有逢利好出貨的習(xí)慣，但這與利好之成為利空的政策平臺并不是一回事。通常在信息不對稱的情況下，由于利好效應(yīng)已經(jīng)被提前透支，利好的出臺成為套現(xiàn)的良機(jī)。無可否認(rèn)，中國股市的透明性還比較差，公平交易基本上還屬于一種奢望，因而見利好出貨的傾向勢必仍將繼續(xù)在一定程度上消蝕利好效應(yīng)。但這同利好機(jī)制的變質(zhì)對利好效應(yīng)的抵消作用不可同日而語。前者投資者畢竟還有收獲利好效應(yīng)的可能，后者卻意味著為未來的利空效應(yīng)預(yù)付成本。
由此可見，投資者對利好的不信任既然是政策機(jī)制本身的缺陷所造成的，因而也就需要政策機(jī)制本身來加以修復(fù)。修復(fù)投資者信心的最好方法并不是增加利好的數(shù)量或力度，通過糾錯機(jī)制應(yīng)該也可以起到四兩撥千斤的作用。在這方面，我國股市歷史上是有史可鑒的。遠(yuǎn)的如1994年的三大政策，其中“暫停新股發(fā)行上市”雖然屬于糾錯，卻起了力挽狂瀾的顯著作用。近的如去年的暫停國有股減持，雖然至今未明確新的減持方案，但在當(dāng)時，還是受到了社會各界的一致好評。就當(dāng)前而言，糾錯的當(dāng)務(wù)之急就是堅決摒棄以利好作為利空的政策平臺的做法。具體來說，就是要堅決遏制那個專門搭乘利好專列的增發(fā)狂魔，減緩新股尤其是大盤海歸股發(fā)行速度，同時，在時機(jī)尚未成熟之前，適當(dāng)推遲諸如股指期貨和雙Q一C之類利空舉措的出臺，對國有股減持方案在未能形成共識之前無論如何不能輕舉妄動。中國股市的發(fā)展需要穩(wěn)定，誠如周小川主席所說：“任何改革舉措，只有在市場穩(wěn)定和投資者權(quán)益得到保護(hù)的前提下，才能得以推進(jìn)。”那么，為了維護(hù)市場的穩(wěn)定和投資者權(quán)益，還有什么事情比修復(fù)投資者的信心更為重要呢？
新浪編者注：本文為作者授權(quán)新浪網(wǎng)獨(dú)家刊登之作品，本文觀點(diǎn)純屬作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)。所有媒體及網(wǎng)站要轉(zhuǎn)載，請致電：(010)62630930轉(zhuǎn)5151聯(lián)系。非常感謝廣大網(wǎng)友對新浪財經(jīng)頻道的支持與合作，歡迎踴躍投稿。(附：新浪網(wǎng)財經(jīng)頻道征稿啟事)
 股票短信一問一答，助您運(yùn)籌帷幄決勝千里！
| 
