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山莊
從新股配售細則事隔兩年后重新登臺以來，再看近期兩周三只新股獲得100%向二級市場實行配售權力，其想象政策面已經把原一級市場的獲利空間全部劃撥給二級市場。但從首只獲得100%新股配售的精倫電子中簽率與現時深滬兩市流通資金總額出現的統計數據上分析，卻有接近半數資金放棄申購權，這里先不判斷不參與或放棄申購配售的是散戶？還是機構
戶？只去回憶兩年前不成熟的新股配售剛剛出臺參與申購滄州大化、天水股份的熱潮，很多對配售概念不明白的投資者尤其臨近配售前天天打聽如何參與配售，到當初本人在特發信息上曾萬幸獲得中簽的經過粗略相比，就應承認那時的積極與現在的放棄是不能等同在一種熱情上的。為什么今天對于靠基本面調控市場的尺度與節奏放得更寬，卻仍然不被二級市場認同。
再回首，是否還會想起去年2月份證監會主席周小川的講話：3月份開始實行的一級市場新股上市額度制將徹底改變成為核準制審批制度，也可以理解由于新的審批制度將加快新股上市節奏，從此改變過去延續10年的計劃經濟上市比例分配制將被改革為走向市場化審批制度。事隔一年之后的今年3月周小川主席再次講話：10年市場上市公司要發展到3000家的宏偉構想，未必一時間能夠把曾經坐等吃偏食、無風險、或高額利潤的一級市場暴富者持有的資金推到二級市場，但確信無疑的是又一次把資本市場改革進程表向前推了一步。
對于這種宏觀經濟指標上的調控未必能讓追逐短期利益的資金馬上看好眼前利益，是因為現實這塊資本投資市場不能帶來資金帳面看得著的增殖，只能帶來實實在在的“蒸發”時，都在尋求回避，借反彈減倉出局，此時也就不需研判是有錢人還是無錢人不愿意參與配售了。
因此市場上過多的聰明人都不看好現實走勢，而相信宏觀總趨勢在不斷加大增發與配售等手段調控市場時，只能主動退讓三尺，遠離股市。如果能夠深刻理解江總書記近期講話：從新世紀開始，中國進入了全面建設小康社會，加快推進社會主義現代化的新發展階段。在錯綜復雜的發展階段的國內外形勢下，要保持國民經濟持續快速健康發展，提高中國經濟的國際競爭力，必須在充分發揮市場配置資源基礎性作用的同時，進一步加強和改善宏觀調控。這是完善社會主義市場經濟體制的內要求。應該理解目前的股市調控是在進一步加強和改善宏觀調控，完善社會主義市場經濟體制的內要求。
如果宏觀經濟面出現過多的字眼兒都是“調控”而不是“發展”，“改善”而不是“提高”，至少目前市場主趨勢離不開調整，對于原來閑置在一級市場的資金怎么愿意輕易到二級市場主動承受風險。因為想得到更高、更多的配售中簽權力，首要一條就必須要有主動購買(持有)二級市場的股票，而主動購買的先決條件是要把資金先投入到二級市場，但現在散戶都不愿意買股票，機構就更不會增倉持有股票。由此認為：
一、原一級市場6000億無風險、高收益時代就要過去了，政府不斷推出治理市場的新政策，正是使空間與時間上的波動產生了政治影響。應該說：政治上要嚴懲腐敗，要擠壓灰色存款，如同近期加大監管力度，嚴打強莊，規范證券市場一樣。尤其對借用國家銀行作抵押貸款撈取個人利益，是在掃除滋生隱患。也是去年5月本人在中央電臺證券廣播網談論的，銀行界之間的不良性改造與優化上市將是進入WTO不可回避的主要話題，今天市場已經加大力度正在整頓當中，如果其中一部分資金是國有銀行的，持有資金的權力時間又是短期的，也就不容易看到一級市場的申購資金愿意進入風險較大的二級市場先去買股票。
二、由于目前市場始終存在供大于求時，只要一級市場的大門沒有徹底關上，真正守在門外的閑散資金還會繼續等待機會申購，哪怕一級市場僅存2%或3%的獲利機會都不會放棄這塊無風險“凈土”。因為他們太逐利了，至少這點利潤還是比銀行的現存利息高的多。所以在選擇利益和風險比值時，當然前者要比目前的二級市場風險少。為什么偏要擠進被調控的市場中。就拿近期增發新股的市贏率有的上市公司超過50倍，如果有人還在利用市贏率概念比擬市場風險在作文章時，原一級市場的資金也不愿意進入二級市場。
三、目前公認開設的A股市場是為國企融資服務，今后的創業板是為民營企業融資服務。根據近期國家經貿委最新統計，還有幾百家國有企業需要上市。如果利用新的核準制制度解決了這些還沒有上市的國企融資時間，用簡單理念推測：經過一段時間政策的調控使上市公司在發行體制得到改革，不再存在流通與非流通關系時，那么一級市場到二級市場的價格就會發生新的變化。由于一級市場和二級市場之間的差距縮小，也就形成憎多肉少局面，那時一級市場資金將會受到新制度上的制約削減獲利條件，而獲利條件不再帶給一級市場利潤將面臨自動推出，同樣不會選擇風險進入二級市場。因為一級市場的資金向來只做短差，而不做投資，就象我們經常看到一些小盤次新股上市短時間拉漲一段獲利空間就跑，如同老鼠倒倉一樣，重新回到一級市場。
四、既然一級市場要向二級市場價格靠攏，又免不了給主承銷商及發新股的上市公司一次吃餡餅的機會，因為水漲船高，市場受益者最后還是國企公司。也許他們的業績、市盈率、股東權益都會改變。如同第一只網上定價的用友軟件，發行價在36.68元，如果近期新股配售的發行價也象精倫電子一樣，原一級市場的資金更不情愿花大價錢在大盤調整趨勢下進入二級市場。
五、由此基本面發生變化，出現高股價上市，逼得市場市盈率同期上升，能否被市場認同，還是被市場新的現行改革機制淘汰，要以市場現實行為做基點，至少要達到雙方供求關系平衡。試想集合竟價發得太高，市場市盈率就會加大，走去年0993閩東電力超過100%的上市市盈率。相反，主承銷商控制集合竟價開盤，如前年底的首鋼股份、去年的寶鋼股份及現在同出一轍的增發新股，在某種程度上就會發不出去，產生主承銷商的自我回購。再聯想去年8月國有股減持消息剛施行不久，一些新股上市同期按發行價增發導致大盤大跌，市場投資者不認同。如果還是這樣，市場急于融資的主要目的被場外想撈便宜的資金看清楚時，別說機構不愿意進場，就是散戶也不會買股票，一級市場資金怎么會進場托市。
六、有了回購概念就不能不談法人配售與回購將會對國有股減持還是法人股減持帶來新的扶植政策，如果新的政策承認，就是對市場中、長期再次給券商提供債權轉債務變通的又一次融資機會。未必原一級市場的申購資金能夠跟上不斷調控市場的政策，所以難以相信一級市場的資金能象有些人分析的：將有多少、多少資金進入二級市場。
要想達到市場供求平衡，依據是看開盤定價公司的贏利能力與公司的預測發展前景，同時也是對市場市盈率的一種考核。那就要達到國際資本化的條件，即市場流通值能否占到國民總產值GOP的50%。但由于目前市場國有股與法人股還有63.1%的比重沒有上市，這種游戲規則就會被一些少數人控權操縱，打政策上的擦邊球。什么時候市場真的能象周小川主席講的：市場問題由市場自己解決了，那時的市場經濟機制才會大于其他生產利益，才有可能得到穩定、健康的發展。
從短期大盤趨勢上分析：一級市場資金不會樂觀的轉向二級市場，結合目前大盤走勢，市場真正的調控利益是在增融發新股，并不需要大盤指數漲，怎么能呼喚原一級市場上千萬的申購專款資金進入二級市場買股票，如果這些申購資金大部分又都是機構只用來專款專用，又有誰愿意進場托市。如同現在市面跑的兩廂夏利出租車，要想讓他們退出市場機制，必然采取相關的調控手段——如同向下調整富康的價格就有可能改觀現狀。
并特此提示：在本人所知情的范圍內，本人以及財產上的利害關系人與所分析的大盤觀點、所評價或推薦的證券無任何利害關系，觀點僅供參考，據此入市，風險自擔！
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責任編輯：Jafei
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