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酈曉工作室
如果我們將企業(yè)作為一個生命體來考慮。她能夠針對現(xiàn)實的環(huán)境做出調(diào)整，以得到現(xiàn)實條件下的最優(yōu)結(jié)果。這也是市場經(jīng)濟所依據(jù)的基本假設(shè)。那么獨立人格保證了這種能動性。
這種企業(yè)人格上的獨立性往往被投資者所忽略。某些時候，這里面存在一個事實上的博弈。投資者希望大股東對上市公司實施扶植，也就是補貼。上市公司的發(fā)起人則以這種暗示來獲得更高的融資數(shù)額。誰會是贏家呢？
傳統(tǒng)一貫制作業(yè)體系下，企業(yè)盡可能擺脫成為附件加工企業(yè)，或者叫做協(xié)力企業(yè)。原因是在這種情況下，企業(yè)的成敗完全取決于整裝工廠的前景，還要考慮到整裝工廠的合作意愿。所以即便是再困難，也希望能夠制造可以在市場上獨立出售的產(chǎn)品。今天整個產(chǎn)業(yè)體系已經(jīng)變化了，零部件制造企業(yè)可以同時服務(wù)于許多整裝企業(yè)，因為零部件實現(xiàn)了標準化，協(xié)力企業(yè)無疑也可以做得非常成功。
但是企業(yè)的獨立人格依然是至關(guān)重要的。企業(yè)要自覺思考未來，并且做出有效地應(yīng)對。
從投資者的角度常常需要考慮的是，我們是否真實的擁有企業(yè)。比如說我們?yōu)橐患疑鲜泄局Ц读艘鐑r，這很自然。溢價的理由是商譽，例如品牌，但是最后發(fā)現(xiàn)這間上市公司從未擁有過品牌。大股東只是在寬容地允許子公司免費使用，當然實際上她可以隨時收回。通常不會那么做，但假如股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化呢？
風(fēng)險投資商鼓吹團隊的重要性，因為其中存在真實的風(fēng)險。如果創(chuàng)業(yè)者一走了之，誰又來負責(zé)公司的運營呢？我們購買的是企業(yè)的一部分，只是企業(yè)是如何定義的。價值投資者更專注于一些資本密集型的企業(yè)，這并非是沒有道理的。
再比如說一家媒體公司作了這樣的資本結(jié)構(gòu)的設(shè)置。紙介質(zhì)的公司在國內(nèi)上市，而在線媒體則選擇到海外上市。這在今天已經(jīng)成為通常的方式，這一方式有可能使融資的成本最小。那么我希望擁有的是母公司的股份。因為任何一個上市公司都不具備獨立思維的能力，那么又如何自覺應(yīng)對市場環(huán)境的變化。“企業(yè)”在許多時候只是一種財務(wù)設(shè)置，但我們需要的是活的機體。
許多分拆出來的企業(yè)在財務(wù)上依然是值得肯定的。但是集團戰(zhàn)略的定義是很復(fù)雜的。雖然獨立企業(yè)邏輯上有獨立人格，但這一切要符合整體的利益。企業(yè)往往被動接受一種戰(zhàn)略方向。當然投資者如果持有的是一個投資組合，這一點或者就不太重要，不過投資組合總是削弱了資產(chǎn)收益，畢竟這是一種消極投資。
對投機者許多事情是不重要的。對立足于一個較長時期來理解問題的投資者，企業(yè)的獨立人格無疑是至關(guān)重要的。這和完全擁有一間小企業(yè)是一碼事情。
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