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成一蟲
本次精倫電子申購中簽率是萬分之五點二七(0.0527%)，發行上市的流通股數是3100萬股。所以，我們可以計算出在100%面向二級市場配售的情況下，精倫電子發行所對應的市值(即參加配售的A股流通市值)為5882億元。從本次市值配售及其中簽率可以看出什么？
一、中簽率實在太低 對機構資金吸引力小
在實行新股面向二級市場配售以前，新股發行中簽率一般為千分之二到千分之六(0.2-0.6%)左右。市值配售之后，以精倫電子的情況來看，中簽率下降較大，減少了四倍到十倍，中簽的機會極微。
對券商、投資公司、基金等機構和大戶投資者也有一定影響：投資者最高申購上限通常是31000股，單一基金則是3100萬股。大戶們申購31000股，獲得31個配號，中簽率的機會為1.63%。機構大戶們如果要保證一定中簽，賺到幾千元萬把元，便得設法搞到61個以上的股東卡(每個股東卡內有31萬元以上的A股市值，合計總市值為1891萬元)，有一定難度，收益也不大。如果參與配售期間股票市價下跌0.1%，則1891萬元總市值對應的股票投資損失為1.89萬元，一般情況下會高于市值配售的中簽收益。
基金要申購3100萬股精倫電子，必須擁有3.1億元以上的A股流通市值。以目前我國基金的普遍情況來看，應該不成問題，基金手中有這么多的A股流通市值。所以，我們可以大致算出基金參與市值配售的帳面收益：約為8-16萬元左右(假設精倫電子上市后，每個配號1000股可以賺5000元到10000萬)。這一點點錢對基金吸引力不夠大，可能還不如基金在兩周、三周內參加國債投資(如逆回購等)的收益。但基金肯定會積極參與市值配售，因為不賺白不賺，這么做于基金而言，沒有什么損失，也不占用資金成本。
由以上分析可知，券商、投資公司、基金等機構和大戶投資者通常都參加新股市值配售，但不會因為參加市值配售而刻意增加A股股票投資倉位，也不會如某些分析師所說的"在二級市場上有意操縱股價，臨時拉升，以求增加自己可參與配售的股票市值"。
二、中簽者對現金的需求不會對股票市價形成打壓
3100萬股精倫電子，每股申購價16.18元，對應的價值為5億元。且不說分散在一千多只股票上面的5億元賣盤很小，投資者尤其是機構投資者也不見得在帳戶上沒留有現金。中簽者對現金的需求不會對股票市價形成多少打壓，不會明顯放大股價波動。
據報載，新股向二級市場投資者配售政策對國債回購市場的沖擊開始顯現。與以往新股上網發行日相比，29日國債回購市場短期品種量價俱跌，R003和R007的交易量僅及平時上網申購新股時的三成左右。多年來，國債回購市場交投活躍度與新股發行一直存在高度相關性。每當新股上網發行,回購市場中的R003和R007等短期品種均會放量走高。
由回購市場變化可推知，市值配售投資者會在中簽后的繳款日拋售一定數量的股票以備現金劃轉，但也避免以往在新股發行時為了籌措申購資金而產生的股票拋售壓力(與R003和R007回購交易量劇增的原理一樣)。我們沒有理由認為股票市場的價格波動因市值配售而擴大。
三、保險公司會不會增加對基金的投資？
保險公司在資本市場的投資，除了買基金外，就是買國債，做逆回購等。由于以往是現金申購，股市投資者為了臨時籌措新股申購資金，申購日回購市場中的R003和R007等短期品種均會放量走高，保險公司可以拆出資金，獲得收益。眼下這些獲益機會大大減少，保險公司會不會因此增加對基金的投資？筆者不太樂觀。
另一方面，市場普通預期會有一部分申購新股的資金從股票市場流入債券市場，有助于活躍債券市場。在保險資金不能直接進入股市的情況下，一個活躍的債券市場顯然對保險公司更有吸引力。
四、有45%左右的A股流通市值參加了新股配售
在100%面向二級市場配售的情況下，精倫電子發行所對應的市值(即參加配售的A股流通市值)為5882億元。最近我國深滬A股總流通市值約為1.3萬億元，所以我們可以算出僅有45%左右的A股流通市值參加了新股配售。
為什么會有這么多的投資者不參加新股配售呢？
1、有些投資者不知道配售之事。
2、個別投資者配售時操作出錯。
3、一部分投資者不看好精倫電子或預計到中簽率太低，有意不參加配售。
4、券商、投資公司、基金等機構和大戶投資者，因為受最高申購上限(普通投資者是31000股，單個基金則是3100萬股)的制約，雖擁有較大市值也只能申購一部分。
5、市值萬元取整時會將一些市值零頭舍去。比如某位投資者擁有一萬三千元市值，卻只能配售一千股精倫電子，即他有三千元市值沒用上。
考慮到上述五大因素，投資者顯然很歡迎本次市值配售，A股總流通市值參與配售的比例已經相當高了。由于這五大因素會一直存在，通常情況下不會因為不同新股之發行而改變(除非所發行的股票為超級大盤股，且所處行業前景不佳)，故我們可以知道今后參加配售的A股流通市值大約會是5000-7000億元，據此推算出以后新股市值配售發行的大致中簽率。
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