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傅子恒
精綸電子29日正式啟動(dòng)新股發(fā)行向二級(jí)市場(chǎng)持股者配售方案。除投資基金外，每個(gè)帳戶的最高申購(gòu)上限是31000元(對(duì)應(yīng)市值)，市值按24日收盤時(shí)的價(jià)格計(jì)算。
遠(yuǎn)在外地的一個(gè)投資者朋友打電話過來問，其一，是否深滬兩市的市值分開算，即如
果他本人持有上海和深圳的股票市值各有31萬(wàn)元，是否可以各自申購(gòu)31000股(合計(jì)62000股)，筆者再度仔細(xì)閱讀了這一方案，按規(guī)定的“每個(gè)帳戶”可以申購(gòu)計(jì)，一個(gè)自然人如果持有上海、深圳兩個(gè)股票帳戶，則意味著申購(gòu)是可以“各自”進(jìn)行的。其二，由第一點(diǎn)可知，上限以外的部分，則不能計(jì)入申購(gòu)，即如果你持有市值100萬(wàn)元，也只能申購(gòu)31000股這只新股。這位投資者覺得這樣很虧，因?yàn)樗氖兄岛嫌?jì)遠(yuǎn)超過“上限”所需水平。
由此，即可以看出本次的新股配售，究竟誰(shuí)是最大的受益者，其一，是持股市值在上限以內(nèi)的投資者，市值部分全額可以參加配售，不會(huì)有吃虧的感覺；其二，是基金，按規(guī)定，基金是唯一不受31000股上限限制的投資者，其最高申購(gòu)可以按3、1億元的持股市值參與配售。除此之外，每一帳戶持股超過31000股上限的投資者即是這次配售的“非受益者”，而且超過越多(比如一些持股集中的機(jī)構(gòu)投資者)，配售可能受益也就越小。從這一層面說，新股配售所能達(dá)到的穩(wěn)定效果，更可能集中地體現(xiàn)在中小投資者，以及基金方面。而且作用會(huì)大。
當(dāng)然，如果不對(duì)持股者進(jìn)行分類研究，從實(shí)質(zhì)方面分析，新股配售對(duì)股市二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)的影響也是有限的，其一，新股配售所能帶夠帶給投資者的只是一種“機(jī)會(huì)收益”(可能中簽所產(chǎn)生的新股一、二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià))，但從概率上講，百分之零點(diǎn)幾的中簽率，能夠抽中的機(jī)會(huì)畢竟很小，以精倫電子的申購(gòu)上限計(jì)，31000股所得配號(hào)是31個(gè)，如果按市場(chǎng)估算的0、7%的中簽率計(jì)算，理論上仍然是遠(yuǎn)不能中簽一個(gè)；純理論計(jì)算，抽中一個(gè)簽的機(jī)會(huì)則需有配號(hào)143個(gè)，動(dòng)用市值143萬(wàn)元，才能申購(gòu)到新股1000股，再再按市場(chǎng)估算的上市首日開盤價(jià)49元計(jì)，每股獲利約為33元，總計(jì)可獲利33000元，這相對(duì)于143萬(wàn)元的資金額，收益不足1%，這一收益對(duì)持股者明顯是缺乏吸引力的，而若要增加吸引力，則需要有更多更密集的新股發(fā)行進(jìn)行配售，但新股發(fā)行過多意味著擴(kuò)容速度的加快，會(huì)引發(fā)股市的下跌，從而抵銷申購(gòu)所可能帶來的收益，也會(huì)違背穩(wěn)定市場(chǎng)的配售初衷；何況，下跌是實(shí)實(shí)在在的，而收益只是一種可能性。其二，以上的收益是對(duì)中小投資者(配售市值小于上限)而言的，對(duì)于那些持股市值較大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上限量的，贏利更是渺茫。其三，除了場(chǎng)內(nèi)的“資金”以外，相對(duì)于“場(chǎng)外”資金而言，在市場(chǎng)的低迷市道，缺乏市場(chǎng)贏利機(jī)會(huì)的條件下，有誰(shuí)愿意增加持倉(cāng)而僅僅為了配售嗎？此前曾有討論一些莊家會(huì)為了增大市值而“無(wú)限制”地做高股價(jià)，而今有了配售上限的規(guī)定，使得這一想法只能變成一箱情愿。當(dāng)然，有人會(huì)說，莊家的持倉(cāng)是分散的，可以用多個(gè)帳戶進(jìn)行申購(gòu)，但在實(shí)名制就要實(shí)行、市場(chǎng)監(jiān)管日趨嚴(yán)厲的今天，會(huì)有機(jī)構(gòu)僅僅為了做高市值獲取新股配售收益而甘愿冒被稽查的風(fēng)險(xiǎn)嗎？如此來看，新股的利好效應(yīng)實(shí)在是“不足道哉”，大盤只會(huì)按自已的軌跡繼續(xù)運(yùn)行下去。當(dāng)然，新股配售給市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)是，管理層希望股市穩(wěn)定，但從大盤的形態(tài)、均線系統(tǒng)及市場(chǎng)諸層面考察，大盤要真正走穩(wěn)回暖，還需要有其他調(diào)控手段更有力的配合。
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