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縹緲/文
讀了美國《商業(yè)道德》近期的一篇評論，“什么是最佳企業(yè)”，心中略有不安，因此有些話實(shí)在是不吐不快。因?yàn)樵谖铱磥恚诒容^熱門的“公司治理”，說穿了其實(shí)只有四個(gè)字：為了股東。
[企業(yè)誠信備受關(guān)注]
前幾天，美國《商業(yè)道德》雜志(《Business Ethics》)最新的一期，公布了“全美最佳企業(yè)”的年度評選結(jié)果，IBM名列首位。
這一排名是基于各企業(yè)對3種最大的受益人群體的企業(yè)服務(wù)的定性評估，他們分別是：公司股票持有者、公司雇員、公司客戶。在調(diào)查的過程中，企業(yè)的責(zé)任感和企業(yè)的誠信，備受關(guān)注。
眾所周知，《商業(yè)道德》本次評比具有比較深刻的社會(huì)背景。在安然及安達(dá)信如此惡劣的事件發(fā)生以后，企業(yè)的責(zé)任感已經(jīng)被提高到非常重要的地位。所以，《商業(yè)道德》特別指出，“當(dāng)前企業(yè)的誠信既受到了合作伙伴的關(guān)注，也受到了競爭對手的質(zhì)疑。這個(gè)復(fù)雜的世界正期待著對成功的企業(yè)行為進(jìn)行新的定義，以滿足各種不同的收益人群體的需求。”
現(xiàn)在社會(huì)上認(rèn)同的是，一個(gè)好的企業(yè)應(yīng)該根據(jù)多種收益人群體來決定自己的企業(yè)行為。因此《商業(yè)道德》雜志這次使用了一種新的綜合的評判標(biāo)準(zhǔn)，并且引起了較為廣泛的關(guān)注，這被認(rèn)為是當(dāng)前重新定義“企業(yè)責(zé)任感”的精華所在。
我們看到，在所評選的企業(yè)中，美國也只有雅芳公司連年獲得“升級(jí)”。作為世界上最著名的精細(xì)化工用品公司之一，雅芳在美國最佳企業(yè)的排名中，已經(jīng)名列第10位。雅芳在這項(xiàng)評比中的名次一直不錯(cuò)：2001年排名第20位，2000年名列64位。
《商業(yè)道德》的調(diào)查認(rèn)為，雅芳確實(shí)有特色。在對雅芳的股東、海外合作人、海外員工、供應(yīng)商和社會(huì)團(tuán)體所進(jìn)行的調(diào)查出，雅芳不但履行自己所有的承諾和責(zé)任，并且給予了自己的股東、雇員以及客戶以真誠的回報(bào)。所以，獲得高度評價(jià)理所當(dāng)然。《商業(yè)道德》還特別指出一點(diǎn)：“誠信與企業(yè)的責(zé)任感已經(jīng)受到最多的關(guān)注。雅芳公司是在開創(chuàng)一種領(lǐng)先的運(yùn)作方式，在目前，這是值得推許的典范。” [三種利益必然發(fā)生沖突的受眾]
與此幾乎是同時(shí)，美國國會(huì)的“公司問題調(diào)查報(bào)告”也發(fā)表了。同樣意味深長。
我們看到，排名在前的美國“問題企業(yè)”，同樣要接受三種主要人群的評價(jià)與調(diào)查，這三種人群也是公司的普通股股東、公司的雇員以及公司的客戶，為什么這么排序，道理誰都明白，因?yàn)檫@是享受公司經(jīng)營所帶來的社會(huì)成果的最主要的三個(gè)利益群體。而且事實(shí)上，這三個(gè)利益群體的利益是一定會(huì)有沖突的。如何平衡三者之間的關(guān)系，是一個(gè)企業(yè)的基本功課之一。也是美國當(dāng)前最嚴(yán)重的社會(huì)問題之一。
解析幾何告訴我們，三點(diǎn)決定一個(gè)平面方程。對于企業(yè)，三個(gè)最關(guān)心你、最了解你、最能決定你的前途的概念是：股東、雇員與客戶。
可以這樣說，很多中國的優(yōu)秀的證券行業(yè)的管理者、上市公司、以及我們制定政策的政府，對于這個(gè)排序的意味，是需要認(rèn)真考慮考慮的。而就聯(lián)帶關(guān)系與親密的程度而言，股東總是這三者當(dāng)中比較薄弱的一方。特別是社會(huì)的流通股股東。有的時(shí)候，他們對企業(yè)的了解，或者對這個(gè)市場的了解，還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。更多的時(shí)候，他們已經(jīng)進(jìn)了一個(gè)很大的圈錢游戲，仍然不很清楚。由于這些社會(huì)股股東的總是被任意犧牲與損害的緣故，我們的市場，多年來基本上不能算是一個(gè)有效市場，社會(huì)資源被嚴(yán)重地浪費(fèi)，企業(yè)改造成效甚微。
[公司股票的投資者]
我們知道，以中國股市目前的平均股價(jià)水平，不太可能給中國的社會(huì)流通股股東以非常滿意的回報(bào)，但是我們是否已經(jīng)盡力了呢？這一點(diǎn)，恐怕大多數(shù)中小投資者并不知道。
中國的股市，向來就不缺能夠支持自己股價(jià)的企業(yè)家。我們可以看到很多優(yōu)秀的經(jīng)理人，他們談?wù)撈饑H格局、行業(yè)前景、價(jià)格趨勢、經(jīng)營理念來，頭頭是道，頗有幾分睥睨風(fēng)云的英雄氣概；當(dāng)然，我們也不缺有實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的、有經(jīng)營水準(zhǔn)的公司人士，但是他們的聰明才智，并沒有用于為股東盡力；包括我們的證監(jiān)會(huì)，他們事實(shí)上擁有世界上所有證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)最多的管轄權(quán)與管轄范圍，一個(gè)市場，兩個(gè)交易所，從頭發(fā)尖到腳指甲，包括喘氣兒，證監(jiān)會(huì)都能管。
另外，中國企業(yè)實(shí)在也不容易出來上市。畢竟能被批準(zhǔn)成為一間上市公司，所花費(fèi)的辛苦，在今后總想利用一下。一錘子買賣、一家伙吃撐了、并且敢跌破自己發(fā)行價(jià)的公司，也只有寶鋼、中石化等少數(shù)幾個(gè)。所以，真正值得政府和管理層重視的、憂慮的、保護(hù)的，還是社會(huì)流通股股票的投資者。按現(xiàn)代公司理念，在這么好的市場上還能跌破自己發(fā)行價(jià)的公司，肯定是有問題的公司，需要認(rèn)真地調(diào)查調(diào)查的公司。
[到底什么是公司治理？]
作為中國證監(jiān)會(huì)的主席，周小川同志本周在天津有一個(gè)非常重要的講話，恰恰也提到了這個(gè)問題。
周小川是在談到當(dāng)前國際競爭對中國企業(yè)所提出的挑戰(zhàn)以及他所觀察到的“有哪些不足”的時(shí)候，相當(dāng)明確地說：首先，國際競爭的挑戰(zhàn)使我們必須調(diào)整過去由傳統(tǒng)的中央計(jì)劃性經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這種生產(chǎn)結(jié)構(gòu)是重工業(yè)為主，輕工業(yè)比較差，但是這一點(diǎn)已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了。第二，加入WTO又趕上高科技迅猛發(fā)展的時(shí)代，使得產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及資源配制結(jié)構(gòu)的調(diào)整有非常高的要求。但是，“總的來講，中國企業(yè)看生產(chǎn)經(jīng)營方面，它們的改革和改進(jìn)是不錯(cuò)的。問題在哪里呢？是在投融資方面的體制改革仍舊不能滿足企業(yè)參與國際競爭這樣一種高的要求。”
周小川說：與投資、融資相聯(lián)系的就是要維護(hù)股東的利益，要建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)，在這方面中國屬于剛起步探索。政府部門以及業(yè)界，在公司治理結(jié)構(gòu)方面，看到比較明顯的缺陷就是對股東利益重視程度不夠，因?yàn)檫^去主要是一個(gè)國有為主的機(jī)制，從概念名詞上來講，“公司治理結(jié)構(gòu)”這個(gè)詞過去是沒有的，后來才有；“股東利益”這個(gè)詞過去也沒有，也是最近才出來的。在這種情況下，就容易存在缺少長遠(yuǎn)經(jīng)營觀點(diǎn)，這一點(diǎn)和成熟市場有比較大的區(qū)別。
因此，周小川認(rèn)為，企業(yè)在這方面的弱項(xiàng)有點(diǎn)像在中國大中城市的餐館，在歐洲會(huì)看到，很多老牌的餐館是最好的。在中國，餐館往往是開張頭幾年還好，但等到第四、第五年就不行了，越往后越?jīng)]辦法，以后就沒人去了。
事實(shí)上，周小川所提的這些問題，與公司治理結(jié)構(gòu)以及股東利益均有關(guān)系。這也說明，我們最根本的一條，還是在于我們多年以來始終都忽視了公司股東的利益，從上市公司最簡單的指標(biāo)來講，利潤指標(biāo)和表明長遠(yuǎn)發(fā)展指標(biāo)方面，一直比較差。
因此，我們認(rèn)為，一般而言，不管是一個(gè)人、一個(gè)上市企業(yè)、一個(gè)地區(qū)、或者是一個(gè)國家，想變得更富裕、更有力量，想有更多的機(jī)會(huì)做自己喜歡做的事、并且得到別人的尊重，總是一件好事。那么，所有的這一切只需要做好一件事，那就是盡力回報(bào)自己的股東們，無論他是大是小。
但是我們看到，與政府的待遇及主管雇員的待遇相比，當(dāng)我們的中小股東們在談?wù)撏顿Y與回報(bào)的時(shí)候，永遠(yuǎn)只是一種無奈。
舉一個(gè)最簡單的例子，如廣東的科龍集團(tuán)，該公司的年報(bào)顯示，即使是在發(fā)生了巨額虧損之后，三位高級(jí)雇員仍然拿到了天文數(shù)字般巨額薪酬。對此，我們實(shí)在可以比周小川更不客氣地指出來：被科龍這類企業(yè)害得最慘的，只有自己的股東。因?yàn)椋鳛橄M(fèi)者的客戶，他害不了人家；而有政府背景與官員身份的雇員，他不敢害，也沒有敢害的動(dòng)機(jī)。
[亞當(dāng)斯密發(fā)現(xiàn)了什么？]
很多年以前，愛因斯坦曾經(jīng)考慮到這樣一個(gè)問題，根據(jù)牛頓定律，能量與速度有著確定的轉(zhuǎn)換關(guān)系，也就是說，力(能量)與速度的平方是可以互相轉(zhuǎn)換的，而速度是以光速(30萬公里/秒)為自己的極限。他想，如果有無窮大的能量可以加于一個(gè)物體(如光波)時(shí)，當(dāng)速度不再增加的時(shí)候，這些能量到哪里去了呢？應(yīng)該只有一個(gè)可能，能量是被轉(zhuǎn)化成為質(zhì)量。當(dāng)然，這就是有名的質(zhì)能關(guān)系理論：E=MC(2)。質(zhì)能關(guān)系的發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致巨大的潛在能量被釋放了出來，比如那些原子彈。
比愛因斯坦更早，亞當(dāng)斯密發(fā)現(xiàn)了另外一種社會(huì)現(xiàn)象，人們在享受面包的時(shí)候，感謝的并不是面包師所付出的勞動(dòng)，而是自己的購買力。也正是由此出發(fā)，亞當(dāng)斯密發(fā)現(xiàn)了市場資本主義的根源。這個(gè)發(fā)現(xiàn)后來也導(dǎo)致了一切資本主義生活方式的起源。而我們的世界需要一種簡單而又有效率的體制。
這個(gè)體制已經(jīng)被證明是股份制，資產(chǎn)的可證券化創(chuàng)造了一個(gè)自然的社會(huì)所有制的規(guī)范，個(gè)人股東的轉(zhuǎn)換使資產(chǎn)流動(dòng)起來，資本的力量使一切社會(huì)行為都被其所支配，于是，“面包師”的勞動(dòng)被否決(面包師在這里就是企業(yè))，面包師不僅需要服務(wù)客戶、賺取利潤，還要關(guān)注更重要的其它事情，如股東利益、持續(xù)發(fā)展、等等。于是“企業(yè)家”與“高級(jí)經(jīng)理人”出現(xiàn)了，因?yàn)橹粫?huì)揉一般“面包卷”的人有得是。不提“股東利益”，我們還要那些“職業(yè)經(jīng)理人”干什么？
一個(gè)非證券化的、產(chǎn)權(quán)與財(cái)務(wù)信息不透明、模糊不清的企業(yè)，不是一個(gè)真正的現(xiàn)代企業(yè)，而是一個(gè)手工業(yè)的“作坊”。一個(gè)善待股東的上市公司，事實(shí)上只需要記往一條法則：企業(yè)的執(zhí)行人不擁有企業(yè)的所有權(quán)，只有經(jīng)營權(quán)。他的首要任務(wù)是為委托他管理企業(yè)的股東服務(wù)，其它的都是次要的。
事實(shí)上，市場理論的所有假定都不決定于勞動(dòng)的總量。而是決定勞動(dòng)被轉(zhuǎn)化的效率。一個(gè)企業(yè)的成就不可能來自于追逐利潤的行為，也并非來自于它的市場與競爭的環(huán)境。換句話說，股東的價(jià)值是一個(gè)常數(shù)，相當(dāng)于光速“C”的平方。
因此，我們目前所面對的公司治理、關(guān)照股東，這其實(shí)是很困難的目標(biāo)工作，其難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我們以往所進(jìn)行過的一切。讀過古希臘神話的人都知道，諸神為了懲罰西西弗斯，要求他把一塊巨石推上山頂，不斷地重復(fù)、永無止境：在這樣的無效而又無望的勞作之中消耗他的生命。那么，什么是一個(gè)上市企業(yè)的西西弗斯之石呢？我們說，一不是雇員，二不是產(chǎn)品與客戶，恰恰是那些可能永遠(yuǎn)不與你朝面的、遙遠(yuǎn)、簡單但卻非常強(qiáng)大的社會(huì)股股東。
因此，企業(yè)誠信的根本在于回報(bào)股東。
(完)
附件：美國《商業(yè)周刊》雜志所發(fā)布的2001年“最佳企業(yè)”前20位排名
1.IBM
2.Hewlett-Packard(惠普)
3.Fannie Mae
4.StPaulCos
5.Procter＆Gamble
6.Motorola Inc.(摩托羅拉)
7.Cummins Engine
8.Herman Miller
9.General Mills，Inc.
10.Avon Products(雅芳)
11.Intel Corp.(英特爾)
12.State Street Corp.
13.HB Fuller
14.Timberland
15.BankofAmerica(美洲銀行)
16.Amgen
17.Lucent Technologies(朗訊)
18.Qualcomm
19.Sun Microsystems
20.Southwest Airlines(西南航空)
《真實(shí)的謊言》
《真言廣場上的誠信》
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