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肖建軍
一個利好，變成了一根長長的甘蔗，讓大家必須一節節地啃，包括在發布補充通知上還來個猶抱枇杷半遮面，直到今日才算水落石出。那么這個讓市場如此期待的利好到底有多大的效應呢？
首先，此前投資者殷切期待的是新股配售成為重要利好的前提條件是能夠有效分流一級市場的資金進入二級市場，這就要求新股配售一定要比2000年實施的辦法對一級市場有較大的擠壓作用。但是新的配售方案雖然在字眼上用了"優先配售"、"配售比例在50%至100%"等誘惑性的措辭，但是本質上與前方案沒有根本性的區別：第一、根據第二條"發行公司及其主承銷商采用向二級市場投資者配售方式發行新股的，其基本原則是優先滿足市值申購部分。"可見新股配售不對上市公司的新股發行實行強制性，公司與主承銷商有權選擇是否配售，這樣受到新股發行中利益的誘惑，最終實施新股配售的比例不會特別高。第二、配售比例的選擇也由公司與主承銷商確定，實際上多數有較大獲利空間的新股發行不會遠離50%太遠。
因此新的配售政策將不會對一級市場形成致命的沖擊，一級市場還會繼續存在，原有的申購大軍還是會選擇繼續駐留一級市場，而不是分流進入二級市場。
其次，到底可以分流多少資金進入二級市場是不能樂觀的，實際上許多關于分流資金的測算都過于樂觀。雖然一級市場號稱資金高達7000億元，但這是在新股發行量較大(比如2到3家，甚至更多新股同時發行)的時候才會出現，其來源是拆借資金或短期回購，實際的常量資金應該在4000億元左右。而且這4000億元中應該有至少50%的資金本來就是二級市場投資者手持現金參與申購的，因此專注于一級市場的資金只有2000億元的水平。而這些資金的來源又分為兩類：只愿意申購新股的一些非常謹慎的資金，或者銀行信貸的資金，他們都不會為了增加新股中簽機會而冒險持有他們并不敢放心持有的股票。因此筆者認為真正因為新股配售的政策吸引而進入二級市場的資金會相當有限
歸根到底，二級市場能否走強取決于股市的環境。如果僅僅因為實施新股配售，導致新股擴容壓力大增，甚至出現投資者更為擔心的國有股減持的再度出籠，那么股市還是會照跌不誤。
當然，今日管理層答記者問時也就市場擔心的問題進行了解釋，或許短期內不會出現新股擴容加快的問題，更不會有國有股減持的問題。但是今年的擴容壓力是顯而易見的，如果新股配售的實施不能出現樂觀人士預期的那么有明顯效應，股市走強的難度還是很大。
其實直到現在，新股配售問題上還有懸念：一是什么時候開始實施？二是一旦實施上市公司與主承銷商到底如何選擇？也許市場和投資者還要繼續期待下去。
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