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酈曉工作室
真的，通常而言持有發放紅利越多的股票，收益也就越多，但投資完全不發紅利的股票卻往往是收益最多的。這背后是基于市場對風險過度的排斥。并不是不可以持有虧損股，前提是要建立在充足理由的基礎之上。
這里談的肯定不是鄭百文型的，這類股票根本無法分析。顯然也不涉及那些因為帳目處理偶然虧損的股票，或潛在的資產價值依然被市場看好的股票。這里談的是：企業的基礎業務依然是完好的，有生命力的。雖然有這樣，或者那樣的不利局面，但是依然有可能使業務重新回到軌道上。
我們在努力尋找最糟糕的企業經理，和愚蠢的財務主管設置的企業財務結構，但絕對不是尋找糟糕的企業。換句話說，有些人做了壞事，好在還沒有把壞事做絕，其他人，也許就是他本人還是有收拾殘局的空間。
既然只是一個可能，風險和收益預期的平衡就很重要。一個低的購入價格，可以解決所有問題。我們構建一個投資模型。企業在一個特定的時間段落里，從虧損變為贏利，而我們在這個過程中則獲得了超越尋常投資的利潤，無疑轉型時間的長短極大影響投資者的收益。
首先要認識的是帳面資產。作為一個底線，公司也可能被清算，至少我們可以那么理解，更大地可能是部分資產被出售。那么帳面資產數額就非常重要。股票價格希望能夠接近于，甚至低于帳面資產。當然帳面資產未必反映了資產在公開市場上的真實價值。有時候，通漲因素使帳面資產價值顯示過低，無疑也可能是正相反。
其次是收入。如果公司依然能夠維系一個足夠多地收入，那么企業也可能通過成本的削減，使公司重新步入正軌。獲得新的收入從來要比成本削減要困難得多。另一方面，虧損股再融資也存在現實的障礙。實現業務重構，談合容易。股票價格與收入的比值，要遠低于同類型的贏利企業。
接下來考慮是現金流和試算平衡。企業虧損的理由更多是不能攤銷利息，固定資產折舊或其它無形資產的攤銷。要評估資產負債能力，確認其對企業而言仍然是可接受的。延伸出一個不計利息，固定資產折舊等的EBITDA。如果股價與這個數字的比值較小，那么這很可能就是有利可圖的投資。
投資虧損股和投資高成長的技術股有類似之處。我們在虧損的時候持有，在企業贏利回歸到行業普通時拋出。投資者關注的是這一時期內，企業盈虧的劇烈變化。我們對回歸到行業普通時的收益做出預測，最后考慮到貼現，倒推出現有的股價。如果當前股價高于得出的數值，應該是賣出，反之則是買入。其間的貼現值要相對地高。
一些人不假思索的買上一堆虧損股，然后是等待……我不知道這是否是正確的。
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