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黃湘源
盡管大家都盼星星盼月亮地盼著“紅五月”，但不能不注意到，對于“紅五月”的期盼，大多是基于對政策利好的朦朧期待。我們沒有必要去肯定或者否定人們期盼中的“紅五月”行情，重要的問題不在于這個(gè)五月紅不紅，而在于這把紅火虛不虛。以往的實(shí)踐證明，朦朧政策利好容易引發(fā)虛火上升。在一般情況下，虛火燒起來雖旺，畢竟柴火不多，如果不
及時(shí)添薪加柴，火焰很快就會(huì)充分燃燒完畢的。
根據(jù)大多數(shù)人的期待，支持本次五月行情的一大政策利好是傭金下調(diào)。傭金下調(diào)其實(shí)是把雙刃劍，一方面有利于打破資金按兵不動(dòng)的僵持局面，一方面也容易引起券商的自相殘殺。我們很遺憾地看到，券商對傭金下調(diào)的積極意義顯然看得過淡了一些，主要券商紛紛把功夫做在價(jià)格同盟上，這不僅在相當(dāng)程度上等于朝五月的紅火澆了一瓢水，而且也無助于券商將注意力轉(zhuǎn)移到提高自身競爭力的基礎(chǔ)工作上去。傭金下調(diào)出現(xiàn)的這一偏差，弄得不好，將很有可能引起市場走勢的悄然轉(zhuǎn)向，這顯然將違背大多數(shù)人的愿望。
新股恢復(fù)向二級(jí)市場投資者配售本來也是眾人心目中的一根燒火棍，但是，這根燒火棍還沒把火引著，自己已經(jīng)先燒短了一截。此次恢復(fù)配售體現(xiàn)了中國股市政策市的典型特征，兵馬未動(dòng)，消息先行。盡管兩市證交所連續(xù)兩次測試象是很快就要?jiǎng)诱娓竦臉幼�，但誠如兵法所云：一鼓足氣，再而衰，三而竭�？峙碌炔坏脚涫壅綄�(shí)行，利好效應(yīng)早就消化得差不多了。況且，事情拖得越久，變數(shù)也就越大。比如說，在第二次配售測試時(shí)，就有消息說，具體配售方案可能會(huì)由發(fā)行人決定。隨著時(shí)間的推移，以后還不知會(huì)發(fā)生什么樣的變化。人們不能不擔(dān)心，期望過甚的好事，也許最有可能成為“失望越大”的一個(gè)肥皂泡。
根據(jù)中國社科院的一份權(quán)威報(bào)告，因應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)高增長水平，中國A股市場有望在未來進(jìn)入類似于美國、日本及港臺(tái)歷史上曾出現(xiàn)的十年周期的大牛市。雖然報(bào)告同時(shí)也指出，由于目前區(qū)域內(nèi)的解套盤很重，將需要時(shí)間和大量新增資金來消化，也就是說，2002年要想向上突破很難，但在習(xí)慣思維的作用下，人們總是按照自己的需要各取所需，更多的人有意無意地忽略了權(quán)威報(bào)告的這一忠告，反而對它的另一個(gè)判斷倍感興趣――2002年中國股市雖然獲利的空間很小，但是卻為長線投資者提供了很好的抄底建倉的機(jī)會(huì)。盡管如此，社科院的權(quán)威報(bào)告并未為有關(guān)“紅五月”行情的判斷提供支持。同時(shí)，政策面利好的似有似無，也難以支持“紅五月”行情的不約而至。在大多數(shù)情況下，市場上流傳已久的利好信息的兌現(xiàn)，非但未能給僅僅通過公開渠道獲取信息的投資者帶來好運(yùn)，相反，他們常常為自己對政策效應(yīng)的輕信而付出本不該由他們承擔(dān)的代價(jià)，成為別人借利好出貨的接套者，更何況有關(guān)方面這一次僅僅是拋出過一些令人振奮的前景展望和朦朧飄忽的政策菜單呢！政策面的基本意圖其實(shí)是很清楚的：政策面當(dāng)然不希望股市動(dòng)蕩，因?yàn)檫@不利于股市擴(kuò)容，但僅此而已。除了勢不可擋的擴(kuò)容的推進(jìn)需要之外，其實(shí)沒有其他任何理由需要發(fā)動(dòng)一個(gè)沒有充分必要性的也難以持續(xù)穩(wěn)定的“小牛市”行情。
從上市公司基本面來說，2001年凈利潤下降21.71%，加權(quán)平均每股收益為比上年同期下降32.84%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率下降22.55%，虧損面較上年度放大了47.76%。盡管不少虧損公司玩弄“一次虧個(gè)夠”的手法，出現(xiàn)了戲劇性的“年虧季盈”大變臉，但這種變臉顯然并不值得欣喜，因?yàn)樗艽蟪潭壬喜贿^是會(huì)計(jì)手法創(chuàng)造的奇跡，未必反映真實(shí)業(yè)績的質(zhì)的飛躍。受總體業(yè)績不佳的制約，市場依然熱衷于炒作“垃圾變黃金”的重組概念，績優(yōu)股藍(lán)籌股也依然生不逢時(shí)。這種情況說明，即使在變臉鬧劇的帶動(dòng)下出現(xiàn)所謂的“紅五月”行情，那也至多不過是虛火一場。
俗話說，人要空心，火要虛心。虛火燒得旺是一種需要理性對待的現(xiàn)象。理性地看待所謂的“紅五月”行情，作為投資者，最關(guān)鍵的是不要不切實(shí)際地抱有過高的期望。盡管在今年以來的調(diào)整行情中，不時(shí)產(chǎn)生過升值三、四倍的股票和升值七、八成的板塊，但是能夠滿打滿算的畢竟只有少數(shù)個(gè)別的投資者，大多數(shù)人所持有的股票如果上升二、三成勢必又會(huì)打回原地。因而，除非長期持有底部介入的確有投資價(jià)值的股票，在多數(shù)情況下，只有懂得波段操作的人才有可能真正通過積累賺一些錢或者逐步地減少以往的虧損。否則，期望越深，往往失望越大。這是無法回避的規(guī)律。
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