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張善高
記得在2001年9月11日前后，那時正處于華安創新證券投資基金發行期間，搶購開放式基金的人流排成了長隊；上海、杭州、深圳、北京、西安等不少城市出現投資者連夜排隊的場景。然而時移事易，好景不在，隨后發行的幾只開放式基金就陷入了冷場的境地，而近期發行的某只開放式基金居然到了乏人問津的地步。
其實開放式基金應該是一種風險介于國債與股票之間投資品種，從風險程度來看，金邊債券的信用風險基本上不存在，相比之下，證券投資基金凈值經常因證券價格變化而漲跌，其風險度顯然要大于國債。但是由于證券投資基金投資組合分散化，在一定程度上化解了證券市場的風險。盡管如此，開放式基金的投資風險還是略高于國債，但是大大低于股票投資，符合大多數投資者低風險、高收益的投資取向，十分適合于上班族以及無暇研究證券市場的中、小投資者，也適合于風險承受能力較低但又要獲取穩定收益的投資群體。那么為何開放式基金遭遇尷尬，無人喝彩，筆者認為有以下三點主要原因。
一是基金運作及管理水平與投資者的預期不相符合。原本人們寄希望于通過基金管理公司的“專家理財”為自己獲取穩定的收益，但除了少數一、二只基金外，多數基金并未取得較好的“戰績”，而“基金黑幕”和“銀廣夏事件”使基金管理人遭遇到前所未有的信任危機，其不敢令人恭維的基金業績，使得基金的“專家理財”神話不破自滅。開放式基金都由原來已在市場上運作的基金管理公司發起，操作水準和風格不可能有大的變化，因而希望其管理的開放式基金有良好的表現是不現實的。
二是開放式基金與封閉式基金的比價和成本問題。目前二級市場上封閉式基金處于折價交易狀態的不在少數，特別是20-30億規模的封閉式基金，市價都在其基金凈值之下；而開放式基金的申購和贖回都按其基金凈值為標準，加上一定比例的手續費才能完成，成本比封閉式基金大。譬如開放式基金與封閉式基金的凈值都是1元，封閉式基金因為折價交易，市價1元都不到，而開放式基金呢，如果要買入加上手續費就要1.01元以上，要贖回的話只有0.99元以下的價，明眼人一算便知道到底哪種基金有比價和成本的優勢。
三是銷售時機不好。開放式基金的投資目標主要是股票、債券，但自去年下半年起，證券市場一路回落、持續低迷，間或有幾次反彈終因不成氣候而又下跌，對人氣打擊之大使得投資者對證券市場的樂觀預期大打折扣，進而也對開放式基金的前景產生懷疑。另外，有關方面市場營銷意識淡漠，沒有作細致、全面的銷售計劃，宣傳工作不力，造成開放式基金銷售困難。
以上三點問題只要措施得力還是有辦法解決的，特別是前二點問題，基金運作及管理水平可以通過引入競爭機制后，充分發揮人的主觀能動性，提高基金管理人的操作水準，從而最終達到提升基金業績的目的，不辜負投資者的希望；至于開放式基金的買賣成本，那就更好辦了，在開放式基金銷售困難時期，適度降低買賣成本是必要的，最近正在發行的國泰金鷹增長基金認購費已經降為認購金額的1%，這可能是迫于無奈，但畢竟選擇了市場化的費率原則，是一種進步，值得肯定。
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