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酈曉工作室
當(dāng)有人愿意考慮，比如買(mǎi)下酈曉工作室的時(shí)候，這就產(chǎn)生了一個(gè)矛盾。很顯然，通常不是因?yàn)榱硪婚g企業(yè)的收入或者贏利來(lái)考慮企業(yè)間的購(gòu)并，起碼這不會(huì)是唯一的理由，否則購(gòu)并企業(yè)很難支付溢價(jià)。其中的關(guān)鍵是，收購(gòu)標(biāo)的企業(yè)減少了購(gòu)并企業(yè)對(duì)特定領(lǐng)域的滲透成本，也或者是避免了未來(lái)的一個(gè)不確定因素。
但是從一個(gè)類(lèi)似獨(dú)立的企業(yè)來(lái)認(rèn)識(shí)問(wèn)題，無(wú)疑生存是建立在，收入大于支出的前提下。經(jīng)營(yíng)本身是很普通的，從日常運(yùn)營(yíng)中獲得贏利，獲得現(xiàn)金流入。但是聰明人很快發(fā)現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)估所產(chǎn)生的差異非常巨大，這一差異背后所代表的創(chuàng)業(yè)資本利得，使從日常運(yùn)營(yíng)中獲得贏利這一想法變得十分可笑。
現(xiàn)在企業(yè)面臨的不再是一個(gè)目標(biāo)，而是兩個(gè)目標(biāo)。一方面，經(jīng)理人要照常運(yùn)營(yíng)企業(yè)，另一方面，又要增加在資本市場(chǎng)上的吸引力。這和經(jīng)理人或者創(chuàng)業(yè)人個(gè)人認(rèn)識(shí)無(wú)關(guān)，更不牽涉到道德層面。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)本來(lái)就是使每股普通股最大化增值，并不一定局限于經(jīng)營(yíng)所得，不那么做，才有問(wèn)題。換句話說(shuō)，只要把錢(qián)掙到，不就行了嗎。
這無(wú)疑是相互矛盾的，我們?cè)谀撤蓦s志上的內(nèi)容作一些調(diào)整，增加那么一些“顧客喜聞樂(lè)”見(jiàn)的東西，就會(huì)使發(fā)行數(shù)量上升，相應(yīng)的期刊在資本市場(chǎng)的價(jià)值也可能隨之上生。但在其它方面則會(huì)有所削弱，這很可能偏離原先的經(jīng)營(yíng)方向，當(dāng)然我們也很快會(huì)在當(dāng)期損益表上發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)。
錢(qián)是一種圖騰。為什么有些人很有錢(qián)，因?yàn)樗麄儗?shí)際上的確是在發(fā)行鈔票。我們?nèi)魏稳碎_(kāi)出的一張借條，從邏輯上講和紙幣并無(wú)不同，關(guān)鍵是接受的人怎樣理解。股票市場(chǎng)的故事完全是類(lèi)似的，發(fā)行股票就是在印制鈔票。有時(shí)候，市場(chǎng)愿意接受多一些的，有時(shí)候就只能是相對(duì)少一些的。這和你的朋友愿意借給你多少錢(qián)是一樣的。這就是說(shuō)，資本市場(chǎng)的支付能力在不斷變化。
終于能夠按買(mǎi)主的要求，提供更合適的產(chǎn)品，只是資本市場(chǎng)的支付能力可能消失了。此時(shí)買(mǎi)主是否依然存在都變得不再重要，意愿也不重要，因?yàn)閮r(jià)格體系變化了。
普及性的商業(yè)教科書(shū)，總是是表述這樣一種觀點(diǎn)，要更多著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)�，F(xiàn)實(shí)是，部分企業(yè)的確是在為“長(zhǎng)遠(yuǎn)利益”，犧牲眼前利益�，F(xiàn)金流問(wèn)題雖然可能是低級(jí)趣味的，卻是至關(guān)重要的。而且當(dāng)企業(yè)脫離收入，甚至于最初的企業(yè)方向，真的還有什么長(zhǎng)期利益可言嗎？
從投資者角度來(lái)認(rèn)識(shí)，一種趨勢(shì)，隨后發(fā)生了轉(zhuǎn)折，對(duì)企業(yè)是存在嚴(yán)重傷害的。企業(yè)必須從一條戰(zhàn)線上撤回來(lái)，不那么做不行，因?yàn)楝F(xiàn)金流制約。原先形成的價(jià)值，也只能全額沖消掉了。裁員，也肯定是題中應(yīng)有之意。
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