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酈曉工作室
巴菲特擁有可口可樂和吉利的股份，只是那又是什么？我們似乎不只是要向貝索斯詢問，亞馬遜股票的持有者到底擁有什么？
可口可樂是一種成功的品牌，還是一種成功的推廣經驗？如果是一種長期形成的，能
夠涵蓋類似相關產品中的渠道推廣經驗，那么意味著可口可樂具有可以擺脫產品生命周期的能力。或者這樣理解，可以向市場推出甲乙丙丁，來替代原先的可樂。反之，如果僅僅是一個特定產品的品牌，這就是說，在其它產品中，她只不過是普通競爭者之一。那么就沒有理由為可樂以外的東西支付溢價，不管是消費者，還是資本市場的投資者都是如此。
當然作為碳酸飲料，未來市場的前景是可以預料的。過去幾年的成功，是在新興市場獲得了機會。不過每當我打開冰箱飲用可口可樂的時候，我的父母對此都會告誡一番。事實上，現在我更多選擇果汁。
投資者不是市場參與者的統稱。作為投資者，不只是要選擇有很好自由現金流回報的投資機會。另一個重要的方面是，企業留存利潤資本化的能力。假如可口可樂缺乏收入增長的機會，不能有效的吸收留存利潤，因為沒有資本支出，可口可樂就不得不派現，甚至于回購。巴菲特們將可能面臨雙重征稅的問題，顯然他會把紅利重新轉化為投資。
吉利剃須刀是一個類似的問題。幾乎不用懷疑，她就是一個品牌，而不是一種市場推廣經驗。在全世界吉利都以同一種面貌出現，這和視窗操作系統類似，只是存在不同的版本，根本只是把英文換成了中文和阿拉伯文。對應的是剃須刀幾乎沒有地區使用上的差異性。在最初的時候，規模擴張是一種類似軟體的簡單拷貝，公司的利潤無疑是達到了最大化。
只是當這一神奇的產品到了市場飽和的臨界狀態，即便每天晚上這顆行星上有一半人的胡子都在生長，市場飽和的臨界狀態也不可避免的來臨了，新的機會在那里呢？實際上吉利沒有推銷其它任何產品的經驗，理由在上一段文字中已經說明白了。吉利還是要嘗試一下，于是她準備在干電池領域要大干一場。結果每個人都看到了。
這里的關鍵是品牌未必是一種非常好的投資標的，也沒有任何理由認為品牌會隨時間推移而增值。當然品牌是在市場初期形成的，并且形成以后也的確難以替代。只是市場本身都可以被重新定義。我想核心還在于隨時間推移不斷積累的經驗。貝索斯至少有一句話說對了“我們犯了很多錯誤，但我不會說出來，我不會讓后來者節省掉他們應當支付的成本。”
我不能認為巴菲特的投資就是錯誤的，他是我們的偶像，整個時代的偶像。但事實上就是這樣，最低限度，他的那一套有值得重新考慮的地方。
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責任編輯：Jafei
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