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編者按：我們如果把中國的股市當成一大鍋開水，這鍋水是要開鍋好？還是溫吞著好？水開了，肯定有泡沫；但是水不開，上頓喝面茶、下頓喝片兒湯、想弄個疙瘩湯都煮不熟，總吃病號飯，那也不對
特約撰稿縹緲
中國股市有個著名的“煮餃子”的理論。
大概意思是說，發行新股相當于下鍋煮餃子，要求鍋里的水要開，但又不能太滾，不然，挺好的餃子下了鍋，可就糟蹋了。出鍋時，只煮一大鍋“片兒湯”。所以，煮餃子的功夫，主要是在燒火�？傊昧�、排著隊等下鍋的餃子有大把，食客們也是饑腸轆轆，其中的關鍵，是怎么燒鍋底下的“一把火”。水不開的時候，要加把猛火；水太開了，要兌點涼水；不然，誰也吃不成餃子。
說起來，燒火這個事，是門技術。所以本章股市論語說《子張》章小道。什么是小道呢？這是與大道相對而言的。比如，公司冶理就是大道，而燒火煮餃子、以及發行個新股什么的，當然屬于小道。
在我們中國，自古以來，大道呢，是君子來干；小道呢，是庶民奉行。比如孔夫子他老人家，吃的餃子，一般都是學生子夏來為他煮，別人煮得不是不熟，就是片兒湯了。對此，子夏自己非常得意，他說“此雖小道，必有可觀焉。致遠恐泥。是以君子不為也。”意思是說：煮個餃子什么的，雖然是很小的技能，但也有技巧在里面，一定有一些可觀的東西。由于它對于實現遠大的宏偉目標恐怕是有妨礙的，所以君子不去研究這個燒火燒水的小事。別人不研究，那么他就研究，所以，在別人的餃子全煮得稀爛，只好喝片兒湯的時候，子夏吃餃子。
在孔夫子的學生之中，子夏一般不被重視，事實上，子夏是位實戰高手。比如子夏的名言：“日知其所亡，月無忘其所能，可謂好學也已矣！”這幾句話，就是所謂公司治理的真諦。我們說，如果一個公司、一個措施、一個經濟政策，日，不知其所亡；月，不知其所能，即不知道該干什么，也不知道不該干什么，恐怕難以向政府與市場交待。
我們如果把新股上市當成餃子，把中國的滬深股市當成一大鍋開水，這鍋水是要開鍋好？還是溫吞著好？水開了，肯定有泡沫；但是水不開，上頓喝面茶、下頓喝片兒湯、想弄個疙瘩湯都煮不熟，總吃病號飯，那也不對。
所以我們也看到，近期股市的大廚換了，面茶等人逐漸歇菜，餃子等人逐漸登場。而且那些餃子，也是什么餡兒的都有，排著隊，一溜兒一溜兒的，就等著股市什么時候開鍋，但是股市什么時候能夠開鍋呢？
有人認為股市快開鍋了，不過，可能還是高興得太早。我們認為，目前的股市，有點升溫的意思了，但是要想煮好今年這一大鍋餃子，也還需要三把火。這三把火要是燒不起來，別看K線的走勢象個“鍋底”，有道是水火無情，我們也就還是“做夢吃餃子——甭想好事�！�
這第一把火，是降傭。
目前，對于傭金收費標準到底該如何制定，券商們仍是舉棋不定。他們呼吁今后有關浮動的傭金制還需細則配套，燒成一把文火，讓水逐步升溫才好。其中的學問較大。
面對即將短兵相接的傭金大戰，不少券商已開始擔心，發生如彩電那樣的價格大戰，這種事情，5月1日之后，會否在股市上演？目前時間所剩不多，讓眾家機構最為頭疼的是，傭金收費標準到底該如何制定，誰也沒有好辦法。這些個散戶要是一哄而散，這便如何是好？
據報道，中國證券業協會與深圳證券業協會本周再次下發了有關傭金浮動的咨詢函，進一步調查與了解證券公司在傭金調整中遇到的困難、出現的問題以及有何意見。
不少機構都表示：券商確實需要在傭金調整中得到有關方面的指導，特別是如何制定傭金收取標準，這是機構現在迫切需要解決的難題之一。
目前最困擾券商與機構的另一個問題是，就應該如何理解中國證監會、國家計委、國家稅務總局下發的《關于調整證券交易傭金收取標準的通知》有關內容。雖然該《通知》很明確，各證券公司應根據自身的實際情況制定本公司的傭金收取標準，但是，這個規定對具體實施有些籠統，缺乏可操作性。如果此《通知》只是一個原則性的規定，具體到如何執行，還是應該由有關部門出臺相應的實施細則。這已經成為本周市場上券商們的一致呼聲。
仔細看看《通知》，事實上只是要求由證券公司來制定傭金收取標準，但是，一個根本性的問題卻沒有闡明——是否每家證券公司只能制定單一的傭金水平？如果實行差別化的定價，如何根據不同交易量、交易方式、地區等分別制定不同的傭金收取水平？同時，如果定價太細化了，這就對券商提出了較高管理原則與權限，恐怕難以實施，并且杜絕腐敗發生。所以市場非常擔心，由于《通知》要求證券公司進行公告，如果報價方式不采取標準格式，可以預見的是，極可能對投資者產生誤導，隨之而來的麻煩有可能導致一些券商崩潰。
從目前交易的客觀實際出發，如果說大面積地實行差別定價、按客戶進行組合應該是大勢所趨。但是，這又涉及到如何具體執行的兩個問題：傭金收取標準是否需要與稅務部門等溝通？傭金收取的數量直接涉及到繳納營業稅的多少，對此，如何與稅務部門溝通，確定征稅標準？另外就是傭金收取標準的調整周期如何確定。
作為投資者，目前比較關心的是對《通知》規定的傭金下限到底是多少。據深交所公告，深市A股的交易經手費為0.1425‰，監管規費為0.045‰，兩者合計為0.1875‰。因此，深市A股的最低傭金收取標準為0.1875‰。
其中有意思的是，監管規費一項，是中國股市管理層的吃飯錢，下面都降了，管理成本及收費是不是也需要降呢？所以我們認為，要燒好“降傭”這把火，不是那么簡單。
第二把火，是資金。
本周招行上市，這是我們一直以來想要實現的一個夢想中的一步。既，盡我們全行業的最大力量，把我們的銀行做上市，以保證今后的行業發展的需要。
特別是近幾年以來，由于我國銀行體系的存差不斷擴大，且近年來繼續呈現出加速的趨勢，存差余額已經由前幾年的數百億元迅速擴張到兩萬多億元。我們的銀行壓力巨大，同時也使得我們的金融行業存在著許多不確定的因素，金融危機時刻都需要認真地防范。
但是，在實際投資領域，我們的銀行卻沒有多少資金支持經濟的快速發展，目前，這一塊主要是靠國債的發行。更為深入的分析表明，我們的銀行里面并沒有多少可以動用的“閑置資金”，根據調查，目前國有銀行存在的一個重要問題就是：銀行報表反映的存差大，但是實際上的可用存差小，在巨額的存差中，扣除準備金和備付金、以及同業存放、庫存現金等合理的占用，存差的相當比率資金被歷年的虧損、以及固定資產投資所占用。
所以，盡管這一部分資產依然保持在銀行的資產負債表上，實際上這些不良資產并不能正常周轉和循環。由于不良資產居高不下，相應引發或者伴隨了其他的不正常的資金占用。這是非常危險的現象�？紤]到銀行資產的流動性的基本現狀，我們必須解決新的補充現金，才能不影響市場的整體流動性。
我們說，資金，不僅僅是股市的血液，也是經濟的血液，從世界股市發展演變的歷程看，股市發展的初期總是注重為企業提供籌資的功能的；隨著經濟的發展和市場的完善，股市將更為注重為投資者提供一個有效的投資渠道。因此，打通市場之間的不良隔閡，是股市升溫的第二把火。
要燒好這把火，我們根本不能指望銀行的“八萬億”居民存款，理由當然很多，但我們不能指望它，我們更為看重的是國家金融結構的演變、金融市場發展和金融工具的作用，看重更高效率的投融資渠道來完善金融的結構。這才是真正的“一把火”。
因為歷史的原因，這把火以前一直沒被重視，而中國股市的大鍋，過去煮那些片兒湯，也是煮習慣了，如何逐步創造條件轉化為可以煮餃子，這把火至關重要。
應該看到，招商銀行的上市，是想當餃子來煮的，但是水還不熱。我們這么小的一個股市，由于去年的擠泡沫，投資者早已經傷痕累累，早已經盡了全力，因此，煮得還是面茶，招商牌面茶。但我們也看到了希望，只要堅定地沿著這條煮餃子的路走下去，這就還只是大批餃子要下鍋的開始，我們最終就能讓水熱起來。
當然，目前也有些人還是主張要讓水涼下去，有內部的，也有外部的，包括美國的一些主流經濟學家，這些現象，值得大家深思。
第三把火，是誠信。
這個誠信，不單單是指股市，還要包括整個市場經濟與經濟體制。我們需要正視自已的優勢與劣勢。我們的優勢在哪能里、劣勢又在哪里。在今年，尤其需要誠信，需要實話實說。
我們知道，在經濟學領域，沒有什么權威，現在為止，經濟學在預測方面，也是相當失敗的學科。不管是中國的經濟學家，仰或是外國的經濟學家，多么大牌經濟學家對宏觀經濟運行發表的預測，幾乎都是徹底地失敗。這是因為經濟學本身并不是一個非常確定的東西，而社會發展的歷史與現實自有不可逾越的規律。
那么，我們現在的經濟到底如何？以什么來判定呢？事實上我們最需要的是相關的數據。
眾所周知，美國的經濟數據發布非常頻繁，既使不很準確，它也要發布，以利于市場進行自己的判別。如果不準確，那也不要緊，這些數據是可以進行修正的。如美國過去10年就不斷將勞動生產力率向上修正，而從2000年下半年開始則是向下修正；另外，美國很多重要數據的季度初步值和最終累積值之間也幾乎沒有“和”的關系，永遠湊不到一起。
當然，我們國家現在也正在開始加大這方面的經濟統計，只是需要一些時間。
我們認為，2002年，對于中國經濟而言，將是平穩的一年。只要主要經濟指標不出現大問題，外商投資能基本維持去年的水平，那么，經濟增長7以上，大局已定(其代價是3098億的財政赤字)。有人現在希望大家把銀行里的錢投入資本市場，實話說，完全沒有這個必要。
恢復新股發行的配售制度，比那八萬億還好使。
況且，八萬億的居民儲蓄，到底是金融穩定的基礎，還是一種威脅，也需要實話實說。這八萬億的儲蓄，是老百姓作為社會保障制度的補充存在的，這是老百姓用于養老、醫療、教育等作用的，是一個防御性的儲蓄。老百姓總是為了一兩個基點的利息，連夜排隊去買國債，為了每年避開區區4個基點的利息稅，又有多少人去購買新發的國債呢？道理非常簡單，這大多是他們的養命錢，平均到人頭上，八萬億并不多。
這也就是說，八萬億的居民儲蓄，是不能亂動的，如果硬把儲蓄分流出來，會出大的亂子，阿根廷的教訓已經非常慘痛。
對于資本市場來說，儲蓄流入也并非絕對有利。在這方面，更要實話實說。中國自有股市以來，想把火燒旺來煮餃子不是一次、兩次，大都搞錯了措施與對象�；馃昧�，餃子沒包成，最后煮得是高溫的面湯，以至于浪費了不少寶貴的資源，真正應該支持的，支持得并不足夠，火候總是不到位。
基于這些因素，所以我們可以認為，對于中國的宏觀經濟，本質上是非常樂觀的。
看看改革與發展以來的趨勢，20多年以來，我國政府是世界上效率最高的政府，我們國家的國民平均收入，從低收入到中等收入，西方國家用了一個多世紀，東亞國家也用了近五十年，而我們只用了20多年，就已經在東南沿海的一些局部區域做到了。中國改革的效率是很高的，只要我們能夠穩健的走下去，繼續進行經濟和社會體制改革的話，我們今年GDP規模就能超過法國，2005年將超過英國，2006年將超過德國。也就是說，最遲到2006年，中國大陸的經濟地位將位居全球第三(如果把港澳臺算上，中國經濟體現在的GDP總值就達到1.7萬億美元，經濟規模已經是世界第三)。這是一個足以自傲的經濟體系，不但規模大，而且發展的潛力無窮無盡。
對于今年的市場，我們并不樂觀，認為能上3000點；但是，我們也不悲觀，以為要破1000點。我們只看目前的行情，我們認為行情還早。因此只要能以正常的心態對待市場，我們就一定會相信市場的力量，是沒有窮盡的；我們就一定會相信中國股市的未來，是非常有希望的。
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