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徐穎真
2月份以來政策面開始向好，股市一改前一段時間的風雨飄搖，新股發行踴躍，個股的增發亦頻仍不斷。筆者注意到增發個股從增發公告日一直到增發股票上市后的一段時期里其股價的波動幅度都明顯大于大盤。有空間就有機會，通過研究發現，以適當的標準篩選增發個股并在適當的時機介入，有望獲得遠高于市場平均水平的收益。
1、增發個股存在投資機會的原因分析
經過持續半年之久的暴跌，投資者的心態已變得相當脆弱和浮躁，表現在市場對新政策出臺、管理層的傳聞和個股的基本面變化動輒報之以股價的急漲急跌，當大盤運行在一個下降趨勢中時，一旦公司公布增發方案，投資者出于對企業圈錢行為的強烈不滿，該公司股價的下跌往往呈現過激反映，我認為此時的超跌給我們帶來一定的機會，此是其一；其二，如今個股的增發行為已受到較多的限制，增發投入的項目亦相對可信，實施增發公司的基本面應該優于上市公司的平均水平，因此通過判斷公司基本面和評價增發項目，遴選潛力個股較為可行；其三，通過統計發現，個股實施增發后，如果大盤出現一定的逆轉(由弱轉強)，該類個股的漲幅將顯著高于大盤，個中的原由除了先前的超跌帶來的報復性反彈外，還因為增發部分上市將刺激個股的活躍度，同時增發引致的股東的變化，為我們分析主力的操作意向提供更多的線索，還值得一提的是增發收益的獲利者以基金等大機構為主(近期基金屢次超額認購增發股份)，行情好轉時基金存在借勢拉抬的動機。
2、2002年增發個股的特征歸納
通過對2002年以來增發個股的基本情況的羅列，可以較清晰地看出該類個股的走勢特征：(1)增發公布前大盤較弱，則該股增發價的詢價結果通常確定為詢價區間的下限，增發公告日至股權登記日再到新股上市日，該股票的表現一般遠遜于大盤；但一旦大盤走穩，該股的走勢將顯著強于大盤(具體數據在下表中未作羅列)，如南京中達、中遠發展；(2)增發公布前大盤企穩且市場預期向好，則該股增發價的詢價結果通常確定為詢價區間的上限，增發公告日至股權登記日，該股票的表現基本與大盤持平，隨后如果大盤走弱，該股的走勢將顯著弱于大盤，如華菱管線；(3)從增發公告日至股權登記日再到新股上市日，若大盤處在一個趨勢內，則該股的市場表現一般與大盤走勢趨同；(4)近期增發個股增發方案比較近似：增發股本一般占增發前股本的60%-80%(除金豐投資)；增發詢價區間定在除權日收盤價的80%到除權日收盤價之間(華菱管線、申能股份和海螺型材稍異)；對老股東實行優先配售，配售比例一般在10：2到10：4之間。以上(1)-(3)特點的歸納主要針對增發的普遍情況，如果有個股的增發方案有較大差異，則另當別論，如2001年11月實施增發的北亞股份由于增發價較市價折扣很大且對老股東的配售比例高達10：7.17，走勢極其獨特。
3、現階段有潛力的增發個股
大盤從1月底1339點上漲到3月21日1685點，隨后又回調到4月3日1583點，現在處在1634點的位置，我個人認為未來1個月內大盤將穩步盤升，可見1750點，在這一前提下對近期增發個股篩選原則是：
(1)增發價確定在詢價區間的下限附近，現價較增發價的漲幅小于大盤同期漲幅；(2)公布增發方案前成交活躍，增發方案在增發價格和對老股東的配售比例上明顯優惠；(3)增發項目良好、公司未來業績有保障。
建議關注以下兩支個股：
(1)金豐投資
地處上海，經營房地產流通，2002年業績預計達到0.36元。增發方案公布前股價從1月底的低點9.75元，最高漲到15.75元，漲幅可觀，并在3月份維持強勢整理。公布增發方案當日，逢大盤回調，該股幾近跌停，現價13.6元，本次增發價的詢價區間在11.52-13.55元之間，該股本次增發規模超過原A股規模，對老股東配售比例達到10：6，若增發價最終確定在下限，參與配售的老股東持股成本是12.82元。如果下周公布增發結果，老股東積極參與申購，則股價跌至在12.82附近即可介入；若老股東大多放棄配售，則應待股價跌至12元以下才可適當參與。
(2)華菱管線
公司增發項目一般，成長性也一般，但實施增發時基金申購踴躍，增發后前十大股東中券商和證券公司占到8席，持股總額超過6000萬，增發股份上市后，股價大幅下調，已逼近增發價，個人認為隨著大盤啟穩，在目前價位介入，短線獲利可期。
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簡稱 |
增發規模（萬股） |
增發前股本（萬股） |
增發公布日 |
增發上市日 |
方案 |
詢價區間 |
增發價 |
公告日至股權登記日漲幅％ |
同期大盤漲幅％ |
股權登記日至新股上市日漲幅％ |
同期大盤漲幅％ |
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南京中達 |
4500 |
5220 |
1.22 |
2002.2.8 |
網上、老股東10:4配售 |
8.76-10.31 |
8.76 |
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2.71 |
10.89 |
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中遠發展 |
8000 |
9907 |
1.26 |
2002.3.1 ，網下3個月 |
網上 7860萬、網下140萬，老股東10:4配售 |
8.87-10.44 |
8.87 |
-7.57 |
2.44 |
6.01 |
7.88 |
|
銀河科技 |
5000 |
8803 |
2.28 |
2002.3.22 |
網上、老股東10:3配售 |
9.98-11.74 |
11.7 |
-0.34 |
0.14 |
16.78 |
9.36 |
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華菱管線 |
20000 |
25000 |
3.06 |
2002.3.27 |
網上 13417萬，網下6286萬，老股東10:3配售 |
4.56-6.15 |
5.58 |
0.65 |
2.79 |
-5.01 |
2.56 |
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申能股份 |
16000 |
25099 |
1.30 |
2002.3.5 ，網下3個月 |
網上 14126萬，網下1874萬，老股東10:3配售 |
8.4-10.5 |
10.5 |
9.62 |
6.81 |
4.26 |
4.59 |
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海螺型材 |
3000 |
5100 |
3.14 |
2002.4.2 |
網上 1800、網下1200萬，老股東10:2配售 |
18-23.87 |
21.5 |
1.54 |
-2.48 |
-9.72 |
-2.52 |
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金豐投資 |
6000 |
4171 |
4.03 |
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網上、老股東10:6配售 |
11.52-13.55 |
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雙匯發展 |
5000 |
8450 |
3.28 |
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網上、老股東10:2.8配售 |
11.11-13.08 |
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湘計算機 |
5000 |
8982 |
3.23 |
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網上、老股東10:2.5配售 |
9.47-11.14 |
9.5 |
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云鋁股份 |
5400 |
7993 |
3.21 |
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網上 2427萬、網下2973萬，老股東10:3配售 |
9-10.59 |
10.1 |
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