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作者：陳明星 單位：國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部
作者：王濤 單位：加拿大 McGill University
我們的分析，是基于以下兩方面的基本研究成果：一是2001年中國股市的下跌，可能是管理層運用"組合拳"、政策之意不在"酒"的努力擠壓股市泡沫的結(jié)果。二是在政策的背后
，存在著利益集團(tuán)游說的極大可能。
因此本文試圖在此基礎(chǔ)上，作進(jìn)一步的補(bǔ)充分析，以求形成對2001年我國股市下跌的較為深入和完整的分析。
一、大盤存在下跌的可能
2001年中，在大盤躍上2000點后，國信證券的李博士曾斷言：目前的市場是機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)之間的博奕，你拋他接，你拉他拋，所以上下兩難！筆者緊接著問:"那么依你的判斷，今后市場將會如何打破這種僵局…；這個問題很重要，我們都應(yīng)該重點關(guān)注和研究！"
在2001年股市下跌后，一位專家也作出了精彩的評論：即使政府不擠壓泡沫，股市也會有深幅的下跌，只是時間的早晚和快慢的問題等。
也許，2000點以上機(jī)構(gòu)博奕的上下兩難，已經(jīng)預(yù)示著中國股市資金的極限使用。各種概念、板塊爭奪作莊資金和跟風(fēng)資金，于是大機(jī)構(gòu)拂袖而去，"不玩了，有泡沫，打下來！"
這可能在很大程度上影響了2001年下半年中國股市的走勢。
但是就如一位癌癥病人，雖然時日不多，畢竟自殺、他殺、以及病死等，這在法律的界定上，還是有著本質(zhì)的不同！
二、紫光的業(yè)績下滑寓義深遠(yuǎn)
2001年中的紫光，其象征意義可能非常重大，即由于眾多因素的影響，它在很大程度上成為大盤走勢的風(fēng)向標(biāo)、以及多空爭奪的制高點！
"敵之要點即我之要點！"
因此要擠壓股市泡沫，紫光的股價就必須打下來--組合拳之一！？
2001年7月26日，紫光發(fā)布業(yè)績大幅度下滑的預(yù)警公告。即"由于從2001年起開始執(zhí)行新會計準(zhǔn)則和制度及其補(bǔ)充規(guī)定，當(dāng)年上半年投入科研開發(fā)較多等原因，導(dǎo)致管理費用等大幅度上升，預(yù)計公司2001年中期業(yè)績與2000年中期相比將會有很大幅度的下降。"
結(jié)果，紫光2001年中期業(yè)績?yōu)?.003元，而2000年中期的業(yè)績?yōu)?.194元。
由此我們十分納悶：1、品牌具有極大的含金量，業(yè)績的大幅度下滑無疑將極大地傷害紫光的知名品牌，真的是不可避免嗎？2、一次性出資購買高新技術(shù)成果，這從純商業(yè)的角度來說應(yīng)當(dāng)是盡量避免的，因為市場前景是不確定的，而且開發(fā)市場過程中，還需要技術(shù)開發(fā)者的傾心相助等，所以理當(dāng)考慮一方出技術(shù)、一方出資金的股份合作等。3、即使要出資金買斷高新技術(shù)成果的產(chǎn)權(quán)，僅僅從維護(hù)品牌形象的角度出發(fā)，也應(yīng)當(dāng)考慮資金的分期支付等，而這要達(dá)成與母校及兄弟院系的協(xié)議無疑是很容易的！
是否，反正要想辦法讓紫光的業(yè)績大幅度的下滑？！
2001年8月16日，網(wǎng)上刊登《清華紫光的四大問題》一文，批評紫光"管理混亂、同室操戈、體質(zhì)本虛、以及攤子過大消化不良等。"這等于是對落井的紫光補(bǔ)上了更致命的第二槍。
至于紫光2001年的全年虧損，我們似乎沒有必要作更多的評論。
目前證券市場造假的方式很多。例如銀廣廈，將不好的說成是好的，為的是在二級市場上獲利。如果是為了國家經(jīng)濟(jì)的"健康發(fā)展"--擠壓股市泡沫，而暫時將好的說成是不好的、或者稍微說的過頭了些，這種情況可能就不能算是造假！況且，你也沒有證據(jù)！
三、中金公司扮演了什么角色
目前社會上有一種流行的看法，即認(rèn)為2001年中國股市下跌的"禍?zhǔn)?，是中金公司。這種看法可能不符合實際。
因為要成功游說2001年中國的股市下跌，可能需要具備兩個基本的條件：一是強(qiáng)大的勢力背景；二是足夠的經(jīng)濟(jì)動力。而中金公司這兩方面的條件都還不具備。
首先，經(jīng)過近20年的改革開放，我國社會的民主程度已經(jīng)有了極大的提高、決策權(quán)力也更加分散化。例如雖然目前管理層具有反對經(jīng)濟(jì)泡沫以及銳意改革進(jìn)取的顯著特征等，但同時，我們也一再體會到目前管理層的諸多窘迫和無奈。
同時，如果說1996年防范股市泡沫的嚴(yán)厲政策，是出于管理層的本意的話，那么1999-2000年的政策牛市行情，可能就更多的是出于利益集團(tuán)的游說和主張。而2001年"反手作空"的擠壓股市泡沫--逆市而動，可能更表明了利益集團(tuán)對政策的影響、有了更加本質(zhì)性的突破和進(jìn)展等。
其次，假設(shè)中金公司代客理財?shù)馁Y金中，能有500億元變通流入A股市場，通過打壓股市再拉升獲益20%，公司提取20%的收益，其中20%獎勵公司管理層，個人最多分利20%等，那么個人的最多受益僅為8000萬元。考慮到成本和收益，可能沒有人會愿意為此而去主動承擔(dān)股市打壓所帶來的相應(yīng)的諸多損失和風(fēng)險等。
至于一些與中金公司有直接關(guān)系的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的唱空言論，我們似乎應(yīng)當(dāng)更多的把它看成是純粹的學(xué)術(shù)爭論。因為我們所追求的、以及市場經(jīng)濟(jì)所必要的一項前提，正是民眾言論的更多的齊放和爭鳴等。當(dāng)然，唱空的言論，可能被過份的渲染和利用了！
四、誰是真正的幕后游說者
我們的基本思路是：運用公開的方法、采取公開的信息、得出公開的結(jié)論！
首先，我們采用的公開方法是，設(shè)立三個衡量指標(biāo)，來仔細(xì)挑選"入圍"的集團(tuán)。這三個指標(biāo)是：
1、哪個集團(tuán)能在中國經(jīng)濟(jì)市場上，東征西討、鯨吞財富、如入無人之境；其非常規(guī)的措施，常常能被譽(yù)為改革的突破或手段的創(chuàng)新等等。
滿足這一條件是非常重要的。因為它說明該集團(tuán)：1、具有深刻的政策洞察力或影響力；2、具有孤注一擲的拼死精神；3、具有把握或影響大盤的資金實力及其經(jīng)濟(jì)動力等！
2、能夠在2001年中的高點全身而退。或者我們也可以轉(zhuǎn)換一個思路，即在2001年的股市下跌中，其基本沒有受到什么損失。這項指標(biāo)，即使是公司的普通員工，可能也很容易知曉等。
3、其在后來的中期底部，有再次較大規(guī)模的建倉行為等。
如果以此三個指標(biāo)來衡量一、兩年來我國二級市場的各種公開的信息，我們可能就可以勾畫出一個模糊的輪廓等。
當(dāng)然，以此得出的一些推論，其答案的本質(zhì)仍然是"可能"，而不是"肯定"。
例如近期二級市場的強(qiáng)勁走勢，普遍的輿論將之歸為港臺的"過江龍資金"等，但是考慮到二級市場較長時期和較大幅度下跌后，其內(nèi)在的強(qiáng)烈上漲要求，以及同時期政策暖風(fēng)頻吹的特征等，因此有人推斷，即使是港臺的"過江龍資金"，其根源也是在大陸。因為，例如反腐教材告訴我們，賴昌星的資金平時也是存在香港，要用時再取回來等等！
當(dāng)然，目前中國經(jīng)濟(jì)社會的前途和出路，可能更多的將取決于民營經(jīng)濟(jì)--利益集團(tuán)的發(fā)展和壯大。因此民營經(jīng)濟(jì)--利益集團(tuán)在資本的原始積累初期，采取一些非常規(guī)的手段，以實現(xiàn)更迅速的發(fā)展和壯大的目的，這對中國經(jīng)濟(jì)社會的長遠(yuǎn)發(fā)展來說，可能是利大于弊的事情！當(dāng)然這方面的判斷和選擇，我們還是應(yīng)當(dāng)更多的留給歷史和公眾！
經(jīng)濟(jì)學(xué)者的社會責(zé)任，可能更多的是探討和揭示經(jīng)濟(jì)運行的規(guī)律和真實！
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