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黃湘源
三月春風似乎被滿天的沙塵暴刮跑了。剛進四月，股市的人氣就是一片灰蒙蒙的，活象是剛剛鉆入沙塵暴的風景線。一直到雨紛紛的清明，市場空氣方始略見清新，但氣候依然反常。沙塵暴是否離去，猶在未定之天。
一方面是利好預期姍姍來遲，一方面是擴容利空不期而至，信心危機的沙塵暴再度襲擊了股市。由于兩會帶給股市的春風，投資者一度找到了對投資信心的感覺，但是兩會期間傳出的種種利好的兌現卻象擠牙膏似的，不免令投資信心產生動搖。與此同時，擴容的陡然加速卻令人們對利好的期待轉為對利空的恐懼。這個轉變來得太急，投資心理的急劇轉變產生的風暴效應，就象突然襲來的沙塵暴。不過仔細想想，原來管理層除了表示了積極應對兩會代表的有益建言之外，其實確實沒有作多少承諾，按理不存在失信的問題。說起來，該是投資者自己自作多情了。
不是嗎？國有股減持立法的提案并沒有下文，即使人大立了案，按照立法程序也不是一、兩年能解決的。但國有股減持今天緘口不提，不等于明天不會變卦。畢竟對于中國證券市場來說，國有股減持是繞不過的坎。兩會代表、委員關于股市減負的建議喊出了股民內心的呼聲，但盡管利好傳聞滿天飛，眾望所歸的新股向二級市場投資者恢復配售，還是只聞樓梯響，不見人下來。人們總算知道兩市交易所正在積極作技術準備，但人們也注意到，證監會方面尚未正面作出表態，而可能導致資金分流的QDII卻將匆匆推出。都說證監會手里有好幾張有力的牌，遲遲不出，誰知是真是假。市場恐懼流言日，時人望梅止渴時，市場流言通常是利好不多，利空不少，這就難怪吃不到葡萄的人要說葡萄是酸的。
政策變化說起來總是有點玄，象是“道是無情卻有情”的氣候沙塵暴。傭金下調的一波三折，好象一場戲。起先的傳言說得有鼻子有眼，然后證券業協會卻證實迄今尚未起草有關文件，未幾，中國證監會、國家計委、國家稅務總局突然聯合發文，自5月1日起調整證券交易傭金收取標準。傭金下調對于證券營業部來說，不過是將原來的暗箱操作變為明白事，談不上利好利空。但對如何維系其與大資金的默契，提出了新的課題。資金入市成本有望得到降低，但此一信息的最大利好其實主要不在于降低投資者交易成本，而在于明白表示了政策面對于造好股市的意向。不過，此次下調的細則與散戶投資者預期略有出入，對偏愛低價股和經常進行幾百股交易的投資者來說，單筆傭金下限實際上意味著變相提高傭金，這使此次調整的利好打了很大的折扣。特別值得注意的是，政策面向大資金傾斜的趨勢越來越明顯，所謂以投資者利益為重中之重，或許是不包括資金量很小的散戶投資者的，政策天平上沒有他們的砝碼。政策面這一傾向的暴露，對散戶投資者何啻專門照顧自行車屬的沙塵暴？
業績變臉無疑更是實實在在的信用危機沙塵暴。統計顯示，虧損上市公司總數將刷新歷史記錄，而在規定的業績預警期已過的情況下，還不斷有新的預虧公司露臉，有的則預警變預虧。不少上市公司的業績上半年和下半年冰火兩重天，更令投資者進一步領略到變臉術的深不可測。盡管對于業績的變幻無常各有各的理由，歸根到底其實還是信用缺失的反映。公司董事會有種種理由對背信悔諾不當一回事，利益機制對中介遠比誠信責任來的重要，譴責對于一個信用缺失的市場來說無濟于事，投資者在信息不對稱的受眾中永遠是弱者。眼看四月份每天都將面臨三百多份季報、二、三十份年報信息的密集轟炸，而且績差年報的相對密集度必然遠高于績優，在加上退市定時炸彈的引爆，可以說，投資者每天都將在提心吊膽中過日子，能不產生對于業績信用危機的恐懼嗎？
自然界的沙塵暴是植被遭到破壞的報應，那么，股市的沙塵暴又是什么因素造成的呢？這就象禿子頭上的虱子，答案是明擺著的。
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